汇添富杨义灿:关注企业员工持股 找寻投资机会

汇添富杨义灿:关注企业员工持股 找寻投资机会 更新时间：2010-10-21 6:56:12 　　“没有什么能比公司的内部人员正在购买本公司的股票更能证明一只股票的价值。内部人员购买本公司股票的原因只有一个，他们认为公司股票的价格被低估了。”彼得林奇在他对理想公司的最重要的13个特点中如是说道。　　从长期来看，这样的公司具有一个重要的优点：当内部管理人员自己拥有公司的股票时，如何回报股东就成了优先考虑的事情。特别是当某家公司的股票在公司内部人员购买后就出现价格下跌，那么你就有机会用比公司内部人员更低的价格买下它，可以赚更多的钱。　　持有同样观点的有“欧洲股神”之称的富达国际投资集团的基金经理安东尼波顿。他在投资时，参考的一项重要指标就是企业内部人员的股票交易，这种交易行为可以从侧面验证其他信息，能够显示公司业绩是在改善还是在恶化。当内部人员交易的买卖方向与他设想的不一致时，他就会得到一些很重要的交易机会。这些异常通常包括公司管理层在股价大幅上涨之后仍大量买进，或在股价大跌之后仍大量卖出。虽然这些异常出现的次数不多，但一定要对其格外留意，因为它们包含了很多不为人知的信息。　　股票市场是一个信息不对称的场所。虽然互联网的发展使得现在获取信息的渠道增多，但有价值的信息来源的成本仍然较昂贵，加上噪音的因素，使得甄别信息的真伪变得比以前困难许多。在这种情况下，由于公司内部人员最了解上市公司现状和未来发展，他们交易自家公司的股票，等于向一般投资者公开了不易获取的有价值的信息，不管出于何种目的，这种信息都释放了内部人员对公司股票的价值判断，通常被市场解读为市场走势的先行指标。　　虽然内部人员买入本公司股票向市场发出积极信号，但有时其买进公司股票的行为，并不能简单地认为就一定是股票见底的信号。通常来说，公司内部人员购进本公司股票是基于公司内在价值与当前股价的比较判断而决定的，但股市是一个掺杂着复杂心理交易过程的场所，短期内在心理因素主导投资者交易行为的状况下，常会出现非理性行为，这时股市是投票器而非称重机，尤其在类似于如2008年次贷危机这种“黑天鹅”事件发生之时，更是如此。但是对于投资者而言，无论如何，如果内部人员较大规模地买入本公司股票时，都是值得关注的一个信号，说明以公司内部人员为代表的长期投资者认为股票估值已经开始见底。　　当内部人员卖出公司股票时，或许是他们希望将投资收益落袋为安，特别是对那些持有大量公司原始股票的创始人来讲，在股价表现良好时，他们会逐步减少持股，这是一种很自然的现象。但是，如果一只股票大幅度上涨几倍之后，内部人员大量卖掉自己的股票，那就要多加关注了，这对于投资者而言是一个值得警惕的信号。　　汇添富基金专户投资经理杨义灿

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