汇添富基金欧阳沁春：“潜伏”投资成长股

汇添富基金欧阳沁春：“潜伏”投资成长股 更新时间：2011-3-3 10:46:06 　　经济转型大时代中，那些污染环境、缺少社会公德心的企业或将被越来越多的投资者抛弃。继兴业社会责任基金之后，基金业第二只以强调“社会责任”为投资主题的股票型基金――汇添富社会责任基金日前获批，今日正式发行。如何在投资时将公司成长性与“社会责任”兼顾起来，记者日前采访了该基金拟任基金经理欧阳沁春。　　要高成长，更要社会责任　　前不久，阿里巴巴的一封公开信触动了不少的投资界人士。阿里巴巴终止了与一千多名涉嫌欺诈的中国服务商的合作，并有数名高管引咎辞职。反观我国证券市场，重大污染事件屡有发生，对社会环境、人民生活均带来了非常恶劣的影响。但奇怪的是，股价却并未出现下跌，事故有时反而像是利好消息。　　对此，欧阳沁春认为，作为机构投资人，有必要将社会资源引导到那些更有社会责任的优质公司上去。据其介绍，汇添富社会责任基金将从五大指标严格筛选股票，这五大指标分别是净资产收益率、员工获益率、单位净利润的废物排放量、资产纳税率和资产负债率，通过这五大指标的筛选及定期动态调整，建立起基础股票池。　　“经济增长的目的不在于GDP增速有多高，而是人民生活幸福与否、国民幸福指数高不高。同样，投资的目的也不仅仅在于给广大基民赚钱，更有责任去引导资源，给那些真正的企业家、真正的有远大前景的企业以支持。”在这个基础上，再根据企业持续竞争优势、估值等动态精选出优质股票。“我们认为社会责任投资强调企业在赚取利润的同时，还应承担利益相关者的责任以及对资源、对环境的责任。企业对股东的社会责任体现在稳定持续的回报；对客户的社会责任体现在产品创新：开发出好产品和好服务；对职工的社会责任体现在改善工作环境、提供实用的教育培训等，对国家的社会责任表现在扩大贫困地区的就业、节能减排、科技创新、促进经济可持续发展等。”他说。　　“潜伏”投资成长股　　寻找高成长、并在一个企业厚积薄发的拐点前买入，是许多成功投资的共同点。作为行业研究员出身、具有十年深厚的从业经验的欧阳沁春，因曾研究消费、医药、交运、纺织、农业等多个行业，对企业竞争优势、投资价值的颇有心得。“投资成长股，我更愿意提前布局，尽早“潜伏”。对我而言，通过前瞻性和深入性地研究企业，通过研究企业自身的生命周期进行投资决策，判断它是否到了一个平台积累的拐点，其中奥妙无穷。”　　不过，作为一个“潜伏”投资者往往需要付出比其他投资者更多的勇气和自信，以及忍耐度。比如，买入一些被市场低估、或者认识不够深刻的企业，股价却迟迟不涨，没有立竿见影地给基金带来业绩明显的业绩贡献，甚至“拖后腿”。对于没有容忍度的基金经理来说，卖出是必然选择。但欧阳表示，“潜伏”投资者往往要经历这样的自我纠偏过程，如果公司基本面没有发生变化，同时如果研究做得很透彻，就会选择坚守。”　　不过，他也表示了对市场的敬畏心。基金经理需要多角度去看待市场。比如，提到估值，不少人认为低估值品种，便可放心买入。但事实上，仅从估值角度很难全面解读股票市场的一些现象，例如银行股的市盈率很低，相对收益率反而落后；中小盘股的静态估值极高，但还是继续受到追捧。“其实从2010年初开始，就有偏好价值投资的逆向投资者尝试风格资产转换，但基本上都铩羽而归。细究其背后的逻辑，我们还是过于拘泥于静态估值，而忘却了决定股价的最核心因素是成长性。”　　最让欧阳沁春兴奋的是，中国已经成为全球第二大经济体，重化工业的时代渐行渐远，创业板的设立和中小板的大规模扩容为很多具有新型商业模式和消费品企业上市提供了融资渠道，成为催生优秀企业的加速器。“相比90年代的投资者来说，我们眼下处在一个幸运的年代。有如此之多优秀的、高成长的企业可供选择。这些股票也是我们机构投资者的非常重要的投资标的。在未来相当长一段时间，中小盘成长股战胜大盘股也是大概率事件，中国的A股市场已经进入又一个成长股占优的黄金年代。”　　今年投资机会在下半年　　谈到未来市场表现，欧阳沁春认为，今年以来国家实行的加息、调整存款准备金率等，主要是为了控制通胀，一旦通胀有所缓解市场紧缩预期也将下调，加之市场本身估值较低、经济内生增长动力强劲，结构性的投资机会或将超预期。　　“目前紧缩是制约市场的主要因素，但个股热点频出、结构性机会依然存在，目前争取把握的是结构性机会。趋势性的机会，依然要看下半年看调控政策包括房地产调控等是否到位。另外还有重要的一点就是，如果美元指数走强、输入性通胀不厉害，大宗商品价格回落，可能市场也值得期待。”他说。其实，从政策面也可以看到有利于股市的变化，中央政治局会议在“稳增长、调结构、防通胀”的提法之后，增加了“防止经济出现大的波动”的新提法，这可以理解为中央逐渐意识到了控通胀容易，但是控通胀同时要保增长的任务艰巨。　　至于投资方向，他表示，从经济转型的方向考虑，一是扩大内需，培养新的消费增长点。二是发展新兴产业、环保产业以及传统制造业升级，把握产业结构调整契机，抢占新经济发展制高点。三是区域结构调整，产业转移、城镇化，发展中西部。城镇化的过程中，区域结构调整对中国经济的拉动也非常非常大。还有就是关于收入结构的调整。　　投资也将重点把握这三个主线布局。第一，看好先进制造业，因为行业本身成长性非常好，一旦紧缩预期缓和，可能会迎来不错的市场表现，这也是能够带来超额收益的品种之一。第二，看好大消费，其中不单是酒类股票，中西部的消费是一个很大的投资目标，近些年这些相关公司盈利提升非常快，它们其实在走东部地区过去十年的走过的道路。另外还有，跟老龄化息息相关的比如医药保健、医疗器械等领域，尽管医药产业政策变化例如医药改革等调整后，对普药杀伤力较大，但一些有竞争力的品种例如疫苗等空间很大。在目前时点依然是朝阳产业，成长空间很大。同时，随着国人财富的积累，中国新的旅游和文化产业也很值得期待。第三，新兴产业依然是政策主导的方向，紧密关注各项产业政策带来的投资机会。2009年国家发布的一系列产业振兴的政策，当时市场对政策的的解读是短期的脉冲式的机会，但实则不然。这些政策随后一年中将对各个产业公司带来实质的影响，并直接体现在盈利能力上。不过通常，股价反映可能会较政策有一定的迟滞。　　欧阳沁春简历：　　欧阳沁春先生具有九年证券基金从业经验，曾任国联安基金管理有限公司研究员，大成基金管理有限公司研究员。2006年9月加入汇添富基金，历任汇添富基金管理有限公司高级研究员、基金经理助理，现任汇添富均衡增长股票基金经理。　　欧阳沁春先生专业底蕴深厚，行业经验丰富，在消费、生物医药、交通运输、纺织服装、农业等行业均有深厚的研究积累，对于公司竞争优势与投资策略有深入的研究能力。欧阳沁春先生拥有中欧国际工商管理学院工商管理硕士和卫生部武汉生物制品研究所医学硕士学位。

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