上周小七发表了一篇文章《人民币贬值时期的最佳策略》，大意是当人民币进入贬值通道时，最好的投资策略就是

用人民币通过沪港通渠道购买港股大量8%+股息率的高息股，又赚息差又赚汇率。

文章发出后有很多同学在下面留言，说人民币这两年已经贬值很多了，如果人民币转而升值那是不是这个策略就失效了，小七当天就在雪球回复：根据港股过往的走势来看，恒生指数和人民币呈现极强相关性，相关性系数可以达到4倍左右，即人民币兑美元每升值5%，恒生指数就可以上涨20%，反之亦然。

背后的原因就是港股市场上，除了汇丰控股等极少数权重股是港币资产外，大部分权重股都是人民币资产，只是他们同时在香港上市而已，而港股的计价货币又是港币，港币和美元采用联系汇率制，

所以对外资来说，他们买港股就相当于用美元买了一大堆人民币资产，

当人民币贬值时，对拿着美元的外资来说，自然会选择卖出人民币资产的港股，

由于目前港股依然是外资占据主导地位，所以外资的大量流出就会引发港股快速下跌

（港币资产的汇丰控股在人民币贬值时并没有跌）。

而当人民币兑美元升值时，情况就完全反过来了，外资拿着美元买港股就能充分享受到人民币资产增值的快乐，此时外资就会大量流入港股市场。

说来也巧，这礼拜人民币兑美元正好大幅走高，升值了0.8%，结果就是恒生指数大涨了5%，像中海油、中国神华这些港股高息股都已经朝着历史新高迈进了。

当然，一个礼拜的相关性不能说明什么，我们不妨把时间拉长，看看近五年美元兑人民币汇率叠加恒生指数的走势图，看看是不是呈现完全的负相关性。

举四段时期做例子，2018年3月-2018年10月，美元兑人民币升值了8%，恒生指数下跌了23%；2020年5月-2021年2月，美元兑人民币贬值了10%，恒生指数上涨了42%；2022年4月-2022年10月，美元兑人民币升值了14%，恒生指数暴跌35%；2022年11月-2023年1月，美元兑人民币贬值了10%，恒生指数上涨了50%。

所以，这就回答了之前同学们的疑问，

我们根本不用担心人民币升值时港股会怎么走，人民币升值时港股股价的上涨完全能覆盖用人民币买港股汇率的损失，

我们唯独要担心的是人民币贬值时应该执行什么策略，而用人民币通过沪港通买港股高息股就是这种进可攻退可守的策略。

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