回顾今年一季度的公募基金收益，可以说遭遇了最近几年来最大的一次回撤，从我个人的情况看，平均亏损幅度都在20%，有些基金的亏损接近了30%，我想这是大多数持有基金投资者的一种常态吧，这个问题也很好理解，过去几年赚钱了，今年亏损一把给大家一些教训也是正常的。

从周期的波动理论来说的确是这样，从历史统计的数据看，基金在大赚了几年之后，总有一年会出现比较明显的亏损，这个也跟股市的获利盘回吐有一定关系，如果从这点去看，今年的一季度亏损就几乎没啥了，但是面对这种现象，我们还是要总结，为什么今年基金整体亏损在20%，问题出在了哪里呢？

基金亏损跟股市的波动密切相关，你看看这波沪指从3700点调整到3000点附近，整整下跌了700点，这个幅度接近了20%，再看看创业板指数从去年的3500点到了眼下的2300点，跌幅一度达到了35%，在指数都调整的如此剧烈时，基金的亏损基本跟指数类似，这就成为很正常的一件事，毕竟在很多时候基金的收益与指数属于正相关的，指数涨的时候基金才能有收益；

市场还有一个假象，就是过去的价值投资让我们相信了基金投资能够摆脱指数，中国股市迈入注册制后，个股齐涨齐跌的时代结束了，市场一定是在个股行情的独立运作下不断向上的，大家几乎也不相信指数还会出现大起大落的现象，这也是我本人一直坚持持有基金的信念所在。

只是从今年开始，注册制下的新股发行模式并非是理性的化身，市场的投机氛围和一级市场的乱象依然存在，大规模的无止境的发行，以及上市公司超募现象，这感觉跟以前的审核制差不多，似乎好像还不如审核制呢，最起码审核制下的新股发行超募的现象好像并不明显，这就大大的降低了市场对注册制的美好预期，所以说市场的价值投资被彻底的颠覆了，所以你才会看到很多的白马股为什么会腰斩，原因很简单，既然注册制是投机，那为什么还要价值投资呢，所以说从去年开始垃圾股和题材股的横空出世改变了价值投资的规则，在这种情况下，我们的股市好像回到了从前大起大落的年代，大家又开始了积极的投机，这是市场的一种倒退行为，其实现在想想真正为中国股市做出重要贡献的是“价值投资”的奉行者，对那样的监管我还是非常赞同的。

也就是说当大多数人还没有反应过来时，自己的资金已经出现了缩水，如果让我再选择一次，或者说当我看清楚了注册制下的乱象时，投资基金绝对不会以现在这种长期持有的态度，一定会按照周期的理念灵活应对，就是当看到市场乱象出现时，一定及时的减仓基金，做好自身的市值管理。

这里除了市场的一些乱象外，公募基金本质上问题也很多，在市场比较好的时候很难克制利益的诱惑，不断地扩张规模，以至于自身都很难操作了，还有些基金经理的吃香太难看了，连几十亿的资金都管理不好，还大规模的扩张到上百亿的资金量，而这不能怪基金经理，还是规则上出现问题，如果对公募基金的考核能够变通，比如说将管理费与收益挂钩，负收益的时候不能拿到管理费，或者多少收益拿到多少管理费，你看看基金对规模会怎么对待，公募基金躺赢的时代在未来还是期待做进一步改变。

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