中国基金报 杨磊

这几天，基金君的一篇“果然"炒股不如买基金"！沪指涨17%,基金却大赚36%，更有狂飙94%！大妈不再"嘲笑"基金了”的

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在基金、理财圈刷屏。

今年已经过了10个多月，整体市场和基金大局初定，那么，为什么2019

年会

再次出现“炒股不如买基金”的现象？深层次的原因何在？

基金君

结合

今年的股市、基金等市场的实际情况，找到了5个方面的主要原因和事实真相。

先看看今年前10个月基金整体业绩情况，上证指数涨幅为17.45%，投资A股的主动股票型基金赚了36.73%，偏股混合型基金赚了35.94%，同期沪深

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0指数的表现为29.1%。

从基金业绩来看，有1只赚了94%的，8只赚了80%到90%之间的，另有近

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只赚了70%到80%之间的，这些基金都是属于今年把握住市场主流行情，业绩特别好的基金。

1、A股整体涨不多，牛股却层出不穷

2019年的A股巨幅波动，从不到2500点，最高到了近3

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0点，目前不到

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00点，可以说整体涨幅不大。

前10个月上证指数的涨幅是17.45%，好多人可能会说，上证指数里面中石油、银行股占比很多，代表性不强。

那么可以用中证1000指数来看，前10个涨幅也只有18.6%；再不行，可以用中证全指的涨幅是23.93%。整体涨幅都不算太大。

而从个股来看，今年前10个月A股共有139只股票涨幅超过100%（扣除新股），涨幅200%以上的也有28只。科技、医药、农业、消费等行业均有一批股票涨幅超过100%的。

此外，又有近100只涨幅80%到100%的牛股出现。

这样的牛股层出不穷给了基金很多机会，并且在这些牛股中，还有相当一批是基金重仓股。

只从一个代表股票中就能看出来，五粮液——这只2019年三季报公募基金第三大重仓股，在2019年前10个月暴涨了160%以上。

2、基金抱团取暖，“火越烧越旺”

只是牛股多，若是公募基金没抓住机会，那也是白塔。

基金的研究和分析有一定的趋同性，实际投资中，一直都有”抱团取暖”之说，熊市的时候是取暖，到了2019年这个行情，已经不是取暖的问题，而是抱团股的火”越烧越旺”。

从另一角度来说，就是今年很热的A股核心资产，有的又称为核心50，这些核心资产今年整体表现很不错，和基金抱团股重合度也很高。

A股的核心资产，平安、茅台等是两大代表，都有1万多亿市值，今年乃至过去几年都出现连续大涨。

这两只股票今年交替成为公募基金的第一重仓股、第二重仓股，因此对公募基金来说很重要。从今年以来涨幅来看，中国平安暴涨64%，贵州茅台的涨幅更是达到了104%。

只要看一下公募基金2019年三季度末的十大重仓股涨幅，你可能就对为什么今年“炒股不如买基金”有切身的体会了。

简单来说，公募基金十大重仓股6只涨幅超过了100%，今年以来平均涨幅114%，表现最差的竟然是招商银行，涨幅也有49%！

3、A股过山车，基金整体“避雷成功”

2019年A股市场另一个关键词是“爆雷”！

上市公司“爆雷”的特别多，1月业绩期间有一轮“爆雷”，4月公布年报、8月公募半年报都有一批业绩“爆雷”股，更有一批A股公司的董事长、实控人或者高管涉及官司被抓或被证监会立案调查的。

整体股市来看，指数再4月下旬到5月初又一轮大幅杀跌，股市出现了明显的过山车行情。上证指数短短半个多月从3200多点跌到了2800多点。

无论是“爆雷”，还是那一轮大幅过山车，公募基金整体损失都不大，经过了2018年股市大跌和多轮“爆雷”后，公募基金对那些有爆雷风险的个股整体持仓不大。在过山车行情中，尽管受到了一些损失，但在高点进行了一些减仓，再

加上

后来的上涨，相比一般激进投资的股民，受那一轮过山车的影响小很多。

今年的3月到4月中旬，A股很多绩差股、概念股暴涨阶段，曾有”大妈都在嘲笑基金”的说法，但经历了那一轮大幅杀跌之后，这类的声音就很小了，随着基金重仓股的整体崛起，公募基金相比市场的平均收益高出了越来越多，因此”炒股不如买基金”的声音逐渐成为了市场的主流。

4、价值型、成长型基金都有“用武之地”

今年”炒股不如买基金”还有一个重要原因是，价值型和成长型风格的基金都有了”用武之地”。

纵观过去6年的A股市场，

2013

年的股市是成长股暴涨，价值股遭殃；2014年的股市是价值股后来居上，成长股大幅跑输指数；2015年又是相反，成长股大幅跑赢市场，价值股表现非常一半。

且不说2016年和2018年两年亏损的市场，2017年的结构性牛市，价值股大幅跑赢，成长股表现非常差。

而在2019年，市场上难得出现了价值股、成长股均有大批暴涨股和暴涨基金的现象，两者在业绩70%以上的公募基金中几乎是”平分秋色”。

2019年价值股基金把握住白酒、家电等消费股及金融股中的平安、招行等，可以有非常好的业绩；成长股中，电子股包括其中5G等一大批股票，医药成长股都有很好的表现。

这样难得的市场环境，成为“炒股不如买基金”的另一个原因。

5、“意外的收获”：科创板打新增厚业绩

很多股民可能想不到，今年公募基金还有一个意外的收获，科创板打新股。

今年7月22日以来，科创板密集上市，相比其他新股的网下打新，公募基金在科创板网下的占比明显高一些，有些科创板新股甚至达到了百分之七八十。

科创板新股上市后的暴涨，给公募基金带来的比较丰厚的收益，尽管每只基金何时卖出没有完全的统计数据，还有10%的网下打新是要在锁定几个月的，基金君根据媒体报道及估算，公募基金在科创板打新的盈利至少也约有

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0多亿元，并且绝大多数是主动权益基金的。

相比2万亿出头的主动权益类基金来说，科创板打新平均能带来1-2个百分点的收益，一些打中新股较多的，对应新股涨幅大的甚至可以转到5个到10个百分点。

如此来看，科创板打新盈利是今年公募基金赚钱的重要补充力量。

“

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