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赢得输家的游戏

6，感情用事，处理问题情绪化是投资的天敌

大家好，欢迎做客今日头条，伍佰本投资笔记，今天我们继续读赢得输家的游戏这本书。昨天我们讲到了作为投资者，一定要有自己的投系统，也就是投资策略。因为在投资中最关键的环节是你自己，你决定什么时候买入，什么时候卖出。我们发现一个有趣的现象，只要一到牛市，巴菲特就会被那些普通投资者嘲笑，嘲笑他的收益率太低。

世界上最牛的基金经理彼得林奇的麦哲伦基金年化收益率在29%，但是投资这只基金的投资者70%都是赔钱的。

所以你说是股神的问题，还是基金的问题，又或是大众投资者，你自己出了问题？

经常有投资者和我说，你就告诉说投什么就行了，我比较懒，懒得去学习。我只能是呵呵了，其实我对投资产品有100%的信心，但对于你没有任何信心，不相信你能够一直坚持持有。你现在言之凿凿的说自己相信，只是因为你看到了它在上涨，在牛市当中，一直能够给你带来收益。一旦开始下跌，面对各种鬼故事，你的信心一击即溃，甚至开始咒骂这万恶的股市。

我们一直在给读者灌输，只要投资指数长期持有，就能够拿到很高的收益，但你为什么不买呢？是不是怕自己拿不住？这种赌股市不完蛋，赌国家不完蛋的，极高概率事件，你都没有信心，更何况你拿了一个自己从来没有见过面的基金经理的基金呢

，只要收益不行，你就开始怀疑基金经理是不是出了问题。

总之你自己不学习投资理财知识，是不能够在投资市场里面赚到钱的。

作者告诉我们，一定要把你的投资策略写下来，这是重中之重，不仅要写下来，你还要贴在墙上，当你被市场的波动搞得很情绪化的时候，开始寻思是否要买入卖出的时候，就要多看几眼墙上的策略，这样你就能够校正被别人干扰和误导的情绪。

没有投资策略的人，很容易变得很短视，追涨杀跌，买入卖出全凭心情，这才是我们最喜欢的股市里的散财童子，这样的投资者不赔钱都很难。

知道和做到中间还差着十万八千里，股市里最简单的赚钱道理，低买高卖，也就是低价的时候买入并持有，坚持到价格涨起来，有长期的回报之后再卖出。

这个道理可以说市场上99.9%的炒股者都知道。但是当股市巨跌的时候，90%以上的投资者又十分沮丧，恐惧。这就和超市里打折促销你不要，还很害怕非得要求涨价再买，这不是缺心眼吗？你可别笑，股市里这种缺心眼的多了去了，不但打折促销他不要，吓得自己还不断的割肉卖出。

大家之所以对于股市的下跌特别恐惧，焦虑，主要是因为对市场发展的规律和市场曾经下跌的历史并不了解

，当你知道股市和经济一样，总是滚滚向前，长期不断上涨的，你就会放平心态，不会过度担心。俄罗斯的经济算是几个大国里面经济最差的，但是从1997年到2007年这十年里，俄罗斯的股市翻了56倍。即使到现在，长期的年化收益率也是在10%左右，这么说，你是不是对我们的市场抱有信心了呢？

作者说你要想做投资，一定要去研究一下1929年，1973年，1987年，2000年，2008年，2020年，这些历史上，著名的熊市之年。看看当时的媒体是怎么火上浇油，语不惊死人不出的，还可以看看当时的投资者是多么的沮丧溃逃的。最后你一定会发现，

每次熊市都是大同小异，下跌的原因各不相同，但是下跌的过程和人们的恐惧表现几乎一模一样，仿佛一切都在重复着昨天的故事，物是人非，世界在变，但不变的是人性的贪婪与恐惧。

可惜的是，普通投资者从来不关心这些，他们更习惯的是拿起手机打开直播间，刷一刷那些毫无投资经验，甚至连钱都没有赚过的美女讲投资。如果你投资不是为了娱乐消费，要想真的在投资里赚到钱，就必须从输家游戏回到赢家游戏，

在投资里的赢家游戏有两个秘诀，第一就是要放弃那些击败市场的想法，你越想跑赢市场，就会越赔钱

。就像奥运比赛里，运动员的想法越多，越想赢得比赛，他的动作就越容易变形。

第二就是选择一个适合自己并能够坚持的长期投资策略。

在市场里，你的对手永远不是其他投资者，而是你自己。

当市场先生开始诱骗你的时候，你一定要坚持做自己，不忘初心，这才是投资里最重要的事。

作者建议，我们应该把投资决策分为五个独立的等级，

第一个等级，确定我们的长期目标，通过股票，商品，债券的资产配置来实现这个目标。

第二个等级，在大类资产配置的基础之上，可以根据股票的成长与价值，大盘与小盘，国内与国外的情况来做比例划分和比例调整。

第三个等级，在投资组合执行的过程中，我们可以选择主动投资还是被动投资。对于大多数投资者来说，被动投资指数是我们最好的选择

。

第四个等级，选择优秀的主动基金，让专业的投资机构帮我们管理财富

。

第五个等级，自己通过选股择时建立主动组合，自己管理交易。

在这五个等级当中，你是不是觉得，第四等级和第五等级，是最能够在输家游戏当中赚到钱的呢。其实那仅仅是一种错觉，因为第四等级和第五等级需要付出很高的代价，而结果却完全不确定，解释一下，就是这两个等级会让，你的投资波动很大，最后你未必能够坚持得住。

其实代价最小，最有价值也是最能够赚到钱的是第一等级。第二等级都不能有这种保证。

要保证长期持有，作为投资者，必须要考虑，你的资金分配问题。

你的资金就是你的军队，他至少要分为三部分，一部分进攻，一部分预备，最后一部分守家。

所以你要考虑的问题是你需要留有多少资金，以备不时之需，作者的建议是够用就好，只要保证你不抛股票就可以。在美国有401k养老金投资计划，但是这个账户里大量的资金只够买了货币基金，但是投资者基本需要等到几十年后退休才能够提取这部资金，作者的观点是，既然这部分钱很长时间不用可以放到股市里赚取更高的收益，这才是真正的投资，而不是存钱。总之，我们要实现长期持有，那么就必须确保，你拿来投资的钱，是长期不用的。

你说我五年之后要用，十年之后要用，这样的钱去投资就很容易赔，因为我们不确定股市什么时候涨，万一让你真碰到了个十年不长，等你一卖出股市就猛涨，那就芭比q了。

作者的思路是，你在做资产组合的时候，债券部分的收益就能够解决你的开支问题，

我们拿债券5%的回报来计算，如果你月销一万，又没有其他的收入来源，那么，你债券部分的金额至少要有120000/5%=2400000。剩下的钱你就可以心无旁顾的去投资股票指数基金了，只有这么做才是最稳妥，无论遇到任何情况，你都永远不会去碰你的股票仓。当然，如果你要有源源不断的工作收入，同时，收入也能够覆盖你的日常支出，那对于投资就非常完美了，

股债组合就可以根据市场的波动做再平衡，实现收益最大化，这就是能够保证你长期坚持持有的资金分配策略。

在投资界评价衡量专业投资者的业绩表现是一个很难的课题，短期1到5年的数据，有很大的偶然因素。而一个公司对一个基金经理的绩效考核又不能考核长期数据，比如你考核个50年，基金经理都退休了，你的绩效还没发，估计这家公司也不可能招到人。所以现实中我们也只能看到，短期的业绩表现，打开投资软件，系统给我们推送的都是去年业绩最佳，三年翻倍等等投资产品。其实这些业绩除了让你头脑发热去追热门，并不能证明基金经理的水平有多高，甚至有的基金只是赶上了风格周期，重仓了几只热门个股，你

这时候高位买进，迎接你的肯定是均值回归。

有的时候短期业绩也可以当做我们的反向投资指标，比如有的五星基金三年跌了一半，大家都弃他而去，你去定投他，等未来均值回归，赚到大钱的概率会很高。

做指数投资也一样，我们心里一定要有均值回归的弦，指数平均年化收益率就是10%，如果过去三年他翻了一倍，那么未来回落的概率会很大。 这种均值回归的理论，很多普通投资者完全不懂。

均值回归的理论不仅适合于股票投资，任何投资她都适用

，比如说投资房产，前几年大家还都认为房产会一直上涨，买到就是赚到，其实只是赶上了房产建设周期，经过这两年的政策打压外加疫情，房子上涨预期已经被逆转，现在的房价较两年前普遍已经跌去了20%，

有的甚至更高，虽然二线以下城市都普遍放开了房产限购，但是也很难短期转房子的均值回归

。

真正聪明的投资者就应该学习李嘉诚，这只老狐狸狡猾的很，香港开工厂热的时候他做实业卖塑胶花赚了很多钱，当别人都去开工厂的时候，他要去盖厂房卖楼，当别人都逃离香港卖楼的时候，他又低价接盘，当别人热衷炒股的时候他就把长江实业的股票高价卖给投资者，当别人恐慌香港回归的时候，他又深入内地大搞开发建设，当所有人都知道搞房地产赚钱的时候，他要不断的高价卖出房产抄底英国民生保障企业，他应该就算是投资界的九尾之狐，能不断的高位卖掉资产，穿越周期，这才是真正的大师。巴菲特之所以被誉为世界公认的股神，就是因为没有人能够打败长达60年巴菲特的投资收益。也许有些人在牛市时候能够打败巴菲特，但是到了熊市就看不到他们的影子了，

只有能够穿越周期的投资者，才是真正的成熟专业投资者。

明天我们继续讲你持有的主动基金，长期不仅不能够跑赢指数，也可能更惨。

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熊市增持指数不会错

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