6月15日以来，“杠杆牛”的主力资金在去杠杆政策的压力之下，突然倒戈，沪深两市出现恐慌性下挫，千股跌停的景象持续出现。至7月3日，上证综指下挫了1479.43点或28.64%，深成指跌幅为32.34%，创业板指数跌幅更大，达33.19%。

最近的十几个交易日，对于前期利润丰厚的股市投资者来说，是回吐利润的过程，不少投资者持仓已经接近成本线；更多前期收益平平的投资者甚至已经被深深套牢。在这样的市场动荡中，却也有不少资金，在股指期货的帮助下安然度过了股市风雨。

“建议针对散户推出迷你期指，让一般投资者也能掌握对冲工具。当然，由于专业性不足等问题，对于散户而言，对冲工具的使用可能会成为双刃剑，因此还需要坚持循序渐进的原则推进新产品。如果把金融期货市场比作游泳馆的话，可以把大门敞开，让所有人都可以进来。只不过对于那些水性不足的，让他们先在浅水区试一试，水平达到一定高度后，再向他们开放深水区。”银河证券衍生品部总经理丁圣元表示。

股市下跌 阴谋论不成立

在近期股市的剧烈波动之下，各种谣言也甚嚣尘上，如“境外敌对势力做空中国”、“期指恶意做空”等。有传言甚至误认为，有资金在中证500等股指期货上砸盘，负基差持续扩大，带动了股市的杀跌。

针对这种误传，东湾资本中国负责人胡晓辉分析称，中证500指数成分股大多为中小盘股，经过前期形成的巨大涨幅，市盈率已处于相当高的位置，因此股票本身存在下跌风险。

此外，股指期货较股票提前15分钟开盘，如果当天没出现什么政策变化，大家预计指数开盘后会继续跌，就会选择开盘卖空期指。等到股市开盘后出现下跌，这又会带动股指期货继续下跌，投资者再将股指期货的空单平仓。这就造成了股指期货带动股票下跌的错觉。实际情况却更像是股票投资者在“门被封死”的情况下，通过股指期货“跳窗”逃生。

“股指期货被操纵，导致股票大跌的说法，其实没有什么根据。相反，股指期货给了被套的股票多头对冲逃生的机会，实际对股票市场的下跌起到了缓和的作用。”胡晓辉说。

对冲私募基金上海金鍀资产管理有限公司董事长任思泓也认为，股指期货是对冲工具，如果没有股指期货对冲风险，市场抛压将更为严重。

“以我们自身为例，我们是完全对冲、没有风险敞口的，在牛市中不会增加多头头寸、减少空头头寸；在熊市里也不会降低多头头寸，增加空头头寸。可以说，正是有了股指期货的存在，我们才不担心现货的下跌。如果没有了股指期货，一旦市场下跌，我们只能抛售现货。在一定程度上股指期货分流了市场抛压，也为市场提供了流动性。”任思泓表示。

他指出，此前只有沪深300指数期货时，公司担心系统性风险，不敢接任何需要保证固定收益的资金，今年推出中证500期指后，风险对冲覆盖面更广，安全系数更高，公司产品在收益稳定性上有了极大提高，并开始吸引很多需要保本保息的投资者。正是由于新股指期货的出现，对冲基金行业把一部分本来是投房地产信托的固定收益的资金吸纳进来，投向股市，形成增量资金。而且对冲基金，特别是量化对冲基金的持仓非常分散，当其规模发展的时候，所带来的增量资金会非常分散的投入股市的各个板块，为整体市场的提供流动性。

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