中国基金报记者 方丽

近期深交所和上交所发布了《证券投资基金上市规则（2017年征求意见稿）》，引起了一众小伙伴的关注。数据显示，目前在两市上市交易的基金达到700余只（按具有独立代码的基金算），也就是意味着，这一新规一旦执行，对基民手中的上市基金可能构成影响，喜欢买场内基金的投资者要看清楚了。

从征求意见稿来看，完善小规模基金终止上市相关安排，其中核心点是规模低于5000万份的分级基金、以及持有人户数低于1000人的除分级基金外的其他基金，或将触发终止上市条款。因此，投资者需要清楚新规的变化，注意迷你上市基金的投资风险。

新变化

上市基金新规“终止上市”

条例征集意见中

根据两大交易所发布的《证券投资基金上市规则（2017年征求意见稿）》，最大变化是“终止上市”的程序更为细化，要求更为严格，重点规范了两类或触发“终止上市”程序的基金，一是分级基金基础份额和子份额持有人合计少于1000人或者规模合计低于5000万份，且在10个交易日内未消除的；二是除分级基金以外的其他基金持有人少于1000人，且在60个交易日内未消除的。另外，还设置了基金终止上市观察期。

所谓上市基金，是指可以上市交易的基金，其中包括LOF、ETF、分级等基金。根据Wind统计，目前约有708只上市基金（独立交易代码），数量可谓众多，新规执行后不少基金将会受到影响。

投资者也需要注意其中三个方面变化，第一是一旦触发“终止上市”，这些基金就需要转型为普通非上市基金，或就会清算。这两种情况导致投资者再也无法通过股票账户买到它们。因此投资者需要注意进入触发“终止上市”基金的情况，不仅要关注上市基金的季报、年报等情况，也要随时关注相关公告、分级基金子份额变化、折溢价率、成交量等情况。投资者可以在交易所网站或一些专业的网站查看。

第二，要注意基金终止上市观察期的公告，这可能是一个终止上市“预警”信号，若触发这一预警，投资者需要根据市场情况提前做出准备。

第三，整个新规主要是针对迷你上市基金，因此投资者需要对迷你上市基金提前做准备，不要盲目选择“迷你”基金。

值得一提的是，近期也有迷你分级基金发布了基金合同终止和清算公告，主要原因是基金在过渡期届满日基金份额持有人数量已低于200人，或基金资产净值在过渡期届满日低于5000万元。市场人士认为，一些规模长期停滞不前的迷你基金或有可能会走上清算之路，投资者需要注意。

新策略——

分级基金投资者注意

分级基金可能是受到此次征求意见影响最大的一类基金产品。在牛市里红红火火发展起来，但近两年一直备受诟病，尤其是在熊市里下折导致部分持有人亏损严重，引发市场广泛关注。

从征求意见稿来看，重点是增加了对“迷你”分级基金进行触发上市条款，这也是对投资者权益进行保护。一些“迷你”分级基金规模较小，日内成交量较低，这类基金存在较大的流动性风险，因此进行规范是一种利好。

哪些分级基金基础份额和子份额合计低于5000万份？公开资料显示，根据一季报数据，大约有14只。而最近市场震荡可能低于5000万份的分级基金有所增多。在新规落地之后，投资分级基金须比此前更注意。

第一是注意分级基金折溢价率变化。从目前情况看，若分级基金触发了退市条件，存在两个可能，一是清盘二是转化为其他普通基金。无论怎样，都会存在折溢价率风险或机会。若处于折价状态则可能拥有收益，但若处于溢价交易则可能产生溢价损失。因此，投资者需要注意自己所持有分级基金的规模大小，规避那些溢价较高，规模较小，可能存在退市风险的品种。

第二是注意避开成交量小的分级基金。5月1日之后执行的分级基金交易新规，分级基金的成交量逐渐走低，有些成交量较小的分级基金可能会导致正常交易的流动性不够，存在流动性风险。数据更显示，目前有些分级基金单日成交量低于1万元甚至零交易，投资者对这类基金需要更加警惕。

新动向——

普通上市基金

也需注意持有人户数

除了分级基金外，普通的上市基金也需要注意持有人户数等因素。

数据显示，目前普通上市基金主要是ETF、LOF等，而这类基金也存在“终止上市”的风险。按照交易所征求意见稿，普通上市基金一旦持有人少于1000人，且在60个交易日内未消除的，将触发“终止上市”的程序。

数据显示，目前不少ETF和LOF基金在去年底的持有人户数低于1000人。据业内人士表示，若ETF或者LOF等产品的持有人户数过低，可能导致产品“可操纵性”大，因此这也是对持有人的保护。

Wind数据显示，以ETF为例，去年底ETF持有人户数低于1000人的达到59只，占全部142只ETF比例为41.54%。而数据显示不少LOF基金的持有人份额低于1000人，显然这一影响面也较大。

一旦这些迷你ETF和LOF基金触发“终止上市”条款，可能部分基金将面临退市。这也需要注意LOF、ETF的折溢价情况，处于溢价状态的品种需要尤其警惕，这也是投资者最需要注意的问题。同时也需要规避成交量小的迷你ETF和LOF基金。

不过，需要指出的是，迷你ETF或者LOF转为普通基金，也需要注意“转型方向”，有些转型方向仅仅是变为普通基金，但有些转型力度可能较大，对于后一种情况投资者需要注意这一类型是否符合目前市场情况。投资者还要结合自己的资产配置情况，如果确实存在相关投资需求可以考虑继续持有。

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