自2020年登陆上交所科创板以来，至今，震有科技提交的三份年度答卷，相比上市前的业绩，可谓“节节败退”。归母净利润方面，其中2020年度同比下滑近三成，2021年直接亏损1.02亿元，而2022年更是预亏1.93亿元。二级市场层面，震有科技自上市以来，其股价至今整体大跌近七成，同时持续“破发”至今更是一年有余。

上市后业绩却变脸

三年两度亿元亏损

作为成立于2005年、以“通信系统设备的研发、设计和销售”的企业，震有科技自2020年7月22日在上交所科创板上市以来，业绩突然变脸。即上市后对外披露的年度财报、业绩预告显示，2020年度、2021年度、2022年度，归母净利润分别为0.43亿元同比下滑29.40%、亏损1.02亿元、预计亏损1.93亿元。

而上市前三年，震有科技不管是营收还是净利润，整体增长明显，即2017年至2019年， 真有科技的营收分别为2.62亿元、4.79亿元、4.24亿元；净利润分别为0.39亿元、0.60亿元、0.61亿元。

为何上市后，震有科技盈利开始走下坡路，甚至连续两年出现亏损（其中2021年亏损1.02亿元，2022年预计亏损1.93亿元。）

据震有科技2020年度报告，报告期内，归属于上市公司股东的净利润 43,110,574.71 元（约0.43亿元），较上年同期下降 29.40%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 33,488,683.68 元（约0.33亿元），较上年同期下降42.23%，主要原因系应收账款回款稍缓，计提坏账准备及外币应收账款的汇兑损失增加所致。

对于亏损的原因，据震有科技2021年度报告，报告期内，归属于上市公司股东的净利润 -101,529,634.56 元，较上年同期下降335.51%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-114,357,477.87 元，较上年同期下降 441.48%，主要原因系公司人员规模增加，员工工资薪酬增长，办公差旅等费用相应增加所致。

根据报告，2021年期间，震有科技研发技术人员增至 530 人，研发人员比例为 52.53%，研发费用为 12,239.30万元（1.22亿元），较上年 6,828.83 万元增长 79.23%，主要围绕公司的主营业务 5G 端到端的产品解决方案以及新一代智慧应急、智慧城市、智慧矿山、智慧园区和工业物联网等一系列解决方案加大研发投入。其中，研发人员数量增加导致研发投入总额相应增加。2021年期间，震有科技的研发人员较上年同期增加研发人员 156 人，同比增加 41.71%。数据显示，2021年度，震有科技研发人员平均薪酬为28.05万元，比上一年同期的24.32万元增长15.34%。

而对于2022年的业绩预亏，震有科技提及两点，第一，为满足公司的持续长远发展，公司加大研发和市场开拓力度，公司国内外的中标项目和在手订单取得了较大增加，但受疫情多地爆发及管控等因素影响，合同执行进度总体放缓，交付周期延长，项目执行成本上升，部分项目延迟交付，导致 2022 年度营业收入和营业毛利未取得预期增长，毛利增长额不能覆盖研发和销售费用投入；第二，受近年来国内外疫情等的影响，客户的回款周期延长，导致公司应收款项余额及长账龄款项有所增加。公司根据企业会计准则和既定会计政策计提相应的预期信用损失，本年应收账款（含合同资产）预期信用损失较上年同期增加4,200 万元左右。

股价整体暴跌近七成

“破发”持续多时

或受业绩下滑、亏损等上市后出现的“变脸”业绩，震有科技的股价表现亦不尽人意。

据同花顺(300033)数据，自2020年7月22日上市以来，截至今日即（2023年2月8日），震有科技股价整体下跌超60%。若按照收盘价来算，即2020年7月22日当天收盘价即41.92元/股（向前复权），截至2023年2月7日当天的收盘价即12.84元/股，震有科技股价整体下跌69.37%。

除此之外，截至目前，震有科技股价“破发”已经一年有余。公开资料显示，震有科技发行价为16.25元/股，而同花顺的数据记录显示，自2021年9月27日至今，震有科技股价一直处于发行价以下。

针对股价的大跌，有投资者在上证e互动上提问“贵公司自2020年7月上市至今已有2年零2个月了，股价持续新低，给投资者带来严重亏损，公司人气跌入冰点，这样下去明年大概率成为科创板第2家“*ST震有”，请问:后续公司准备采取哪些措施来止跌挽回损失？吴董事长是否考虑过退位让贤引入有强大实力的战略合伙投资企业挽救公司？”

震有科技回复表示，股价受多重因素影响，包括宏观环境、行业政策、公司经营情况、投资者偏好等因素，请投资者注意投资风险。公司将专注主营业务，控费降本增效，加大销售推广及客户开发力度，拓展市场及客户资源，努力提升公司的经营业绩。

终止募投项目遭问询

曾延长预定可使用时间

作为科创板上市公司的一员，起初，震有科技的募投项目备受包括市场、投资者、监管的关注。

然而，上市不到两年的时间，震有科技随即公告拟终止募投项目“产品研究开发中心建设项目”。2022年5月28日。震有科技公告，拟变更募集资金投资项目（简称“募投项目”）“产品研究开发中心建设项目”未使用的募集资金8,198.00万元用于收购杭州晨晓科技股份有限公司部分股权（即拟收购杭州晨晓40.99%股权，交易对价为8,198.00万元，使用募投项目“产品研究开发中心建设项目”未使用的募集资金。收购完成后，公司将持有杭州晨晓55.99%股权，杭州晨晓将成为公司的控股子公司。），终止原募投项目。

公开资料显示，根据《深圳震有科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》披露，公司首次公开发行股票募集资金扣除发行费用后，将投资于以下项目：下一代互联网宽带接入设备开发项目、5G 核心网设备开发项目、应急指挥及决策分析系统开发项目、产品研究开发中心建设项目。

其中，“产品研究开发中心建设项目”原计划总投资10,013.09万元，项目建设期为12个月，原计划于2020年9月开工，2021年8月完工。然而，震有科技披露的实际情况却并未达到预期。震有科技表示，由于项目的选址需要考虑众多因素，且项目用地审批和规划建设的时间较长，为保证募投项目质量，维护公司及全体股东的利益，公司于2021年8月17日召开第二届董事会第二十次会议、第二届监事会第十六次会议，审议通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》，综合考虑募投项目的实施进度等因素，决定将募投项目“产品研究开发中心建设项目”达到预定可使用状态的时间延长至2023年8月。

截至2022年5月25日，公司募投项目“产品研究开发中心建设项目”已投入1,967.18万元，投资进度为19.65%。其中，研发投入已使用1,243.05万元，占比高达63.19%（其中人员工资1,028.68万元，占比82.75%）。显然，在该项目上，震有科技花了大部分的钱在研发投入上，并且绝大部分花在了人员工资上。

至于终止该募投项目，震有科技给出了三点理由：原募投项目继续实施存在较大不确定性、提高募集资金使用效率、标的项目的实施优势。

笔者注意到，震有科技对杭州晨晓的股权投资始于2020年12月，即上市当年。公开资料显示，2020 年 12 月 4 日，震有科技召开总经理办公会会议，审议通过《关于使用自有资金收购杭州晨晓科技股份有限公司部分股权的议案》，同意公司以自有资金3,000.00 万元现金收购杭州万隆光电(300710)设备股份有限公司（以下简称“万隆光电”）持有的杭州晨晓 15%的股权。同日，万隆光电与震有科技、自然人李明伟、一村资本有限公司（以下简称“一村资本”）、昆山根诚投资中心（有限合伙）（以下简称“根诚投资”）及自然人王志骏、刘艾、梅永洪签署了《关于杭州晨晓科技股份有限公司之股份转让协议》，万隆光电将其所持杭州晨晓 15%、15%、5%、2.99%的股份分别转让给震有科技、李明伟、一村资本、根诚投资，受让方均以货币方式支付转让款。

需要注意的是，对于上述的股权投资，上交所曾发函质疑，为何在连续三年经营现金流为负的情况下，仍要进行大额的股权投资。据上交所《关于对深圳震有科技股份有限公司变更部分募投项目及收购杭州晨晓科技股份有限公司部分股权事项的问询函》，公司 2021 年实现营业收入 46,429.46 万元，扣非归母净利润为-11,435.75 万元；公司 2022 年一季度实现营业收入 6,524.73 万元，扣非归母净利润为-3,783.04 万元，亏损幅度较去年同期持续扩大。同时，2021 年公司经营活动产生的现金流量净额为-23,013.03 万元，连续三年经营活动产生的现金流量净额为负。

为此，上交所提问震有科技“在此背景下，请公司：（1）说明在公司现金流较为紧张、资金需求较大的情况下，本次进行大额股权投资是否符合公司利益及其必要性；（2）结合相关财务指标情况，说明本次收购支付现金对价是否会对上市公司短期及中期流动性造成压力，以及是否可能对公司的财务状况、资金周转、项目研发、日常经营等产生不利影响。”

尽管震有科技多次公开披露上述标的公司即杭州晨晓的优势，不过，公开数据显示，2021年度，杭州晨晓年度净利润亏损超300万元，营业利润亏损超200万元。

（图片来源：巨潮资讯网、上交所、同花顺）

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