资产被冻结、供应商围堵乐视大厦、贾跃亭辞去上市公司董事长一职......，曾经风光无限的乐视正遭遇着前所未有的危机。然而，正所谓是“屋漏偏逢连夜雨 ”，就在乐视已经处于风雨飘摇之中的时候，又迎来了机构投资者对乐视网(300104)下调估值。

7月8日，星期六。这一天，原本是绝大多数企业都休息的日子，但是中邮基金、嘉实基金和易方达基金的官方网站上却分别悄然挂出了《中邮创业基金管理股份有限公司关于旗下部分基金所持乐视网股票（300104）估值调整的公告》、《嘉实基金管理有限公司关于旗下基金持有的“乐视网”股票估值方法调整的公告》、《易方达基金管理有限公司关于公司旗下部分基金估值调整情况的公告》。

三家基金公司双双将旗下证券投资基金持有的"乐视网"股票进行估值调整，中邮基金和嘉实基金调整后估值价格为22.37元。易方达基金下调乐视网估值至22.05元，乐视网停牌前股价30.68元/股，中邮基金和嘉实基金此次下调乐视网估值较现股价折价约27%。

“三家基金率先对乐视网的估值进行调整，预计接下来还会有其他基金或是券商会陆续跟进。”一位券商投顾人士告诉e公司记者，机构投资者下调乐视网的估值，很可能会令乐视网的二级市场股介承压，其短线股价走势恐难乐观。

而据《德林社》获悉，贾跃亭的出局是拯救乐视行动的第一步，已经有资本视危机为机遇，陆续有财团已经加入到重组计划之中。

折价近三成 中邮基金、嘉实基金与易方达基金下调乐视网估值

7月8日早间，中邮基金在《中邮创业基金管理股份有限公司关于旗下部分基金所持乐视网股票（300104）估值调整的公告》中称，为使本基金管理人旗下相关基金的估值公平、合理，根据中国证券监督管理委员会公告[2008] 38号《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》的有关规定，经基金管理人与基金托管人协商一致，本基金管理人决定自2017年07月07日起对公司旗下部分基金持有的乐视网股票进行估值调整，调整后估值价格为22.37元。乐视网停牌前的股价为30.68元，按此计算，中邮基金给出的调整后估值价格22.37元已经是折现27%。

据悉，此次调整股票估值方法的中邮基金公司旗下的证券投资基金有：中邮核心优选混合型证券投资基金、中邮战略新兴产业混合型证券投资基金、中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金、中邮双动力混合型证券投资基金、中邮趋势精选灵活配置混合型证券投资基金、中邮信息产业灵活配置混合型证券投资基金、中邮尊享一年定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金、中邮绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金。

WIND数据显示，截至2017年一季度，乐视网是21家基金公司的重仓股。

或许很多人会感到奇怪，在众多持有乐视网的基金公司当中，为什么是中邮基金率先对乐视网的估值进行下调呢？

在这22家基金公司当中，中邮基金以4100.23万股的持股数量排在首位，持股市值为13.91亿元，占净值比为7.42%，占股票投资市值比为8.76%。或许正是因为中邮基金持有的乐视网的股票数量最多，占净值比、占股票投资市值比的比例也都比较高，所以在乐视曝出一系列的危机之后，中邮基金才会成为第一家下调乐视网估值的机构。

（数据截至2017年一季度）

7月8日，就在中邮基金宣布下调乐视网估值的几个小时之后，

嘉实基金也在其官网上挂出《嘉实基金管理有限公司关于旗下基金持有的“乐视网”股票估值方法调整的公告》。

嘉实基金在公告中称，根据中国证券监督管理委员会公告[2008] 38号《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》等有关规定，经与基金托管人协商一致，嘉实基金管理有限公司已于2017年5月10日起对旗下证券投资基金持有的“乐视网”采用“指数收益法”予以估值。现根据乐视网信息技术（北京）股份有限公司《关于继续推进重大资产重组事项暨公司股票延期复牌的公告》，嘉实基金管理有限公司与基金托管人协商一致，自2017年7月7日起，对旗下证券投资基金持有的"乐视网"股票，

按照其2017年4月14日收盘价连续下调3个10%的价格，即22.37元进行估值。

之后，易方达基金也公告称，自7月7日起，公司对旗下证券投资基金（交易型开放式指数证券投资基金除外）持有的“乐视网”按照22.05元进行估值。

折价比例相当于三个连续跌停板

假设乐视网复牌后出现连续跌停，那么按照其停牌前的价格30.68元计算，其第一个跌停板的价格为27.61元，第二个跌停板的价格是24.85元，第三个跌停板的价格则是22.36元。显然，中邮基金对乐视网估值进行下调，是已经做出了最坏的打算，即乐视网可能会会连续出现三个跌停板。

“中邮基金下调乐视网的估值，肯定是依据乐视网目前的估值做出的最坏的打算。”一位券商投顾人士告诉e公司记者，实际上如果乐视网如果不是“继续筹划重大资产重组及停牌期满申请继续停牌不超过3个月”，那么该股如果在现阶段复牌交易，恐怕连续跌停板的数量会超过3个。

这位券商投顾人士继续分析说，乐视网再度停牌不超过3个月，等于是给了乐视、参与解决乐视危机的各方一个非常重要的缓冲时间。如果能够充分利用好这段黄金时关，让乐视面临的危机得到缓解，那么乐视网在3个月之后复牌所面临的二级市场抛售压力也会有所减轻。

“不过，从现在媒体的公开报道来看，乐视所面临的一系列问题很难在短期内彻底得到解决，而这也必将会对上市公司乐视网造成一定的负面影响。”这位投顾人士说，本着“君子不立危墙之下”的原则，即便乐视网在复牌之后的走势超出预期，大家也没有必要投机参与，毕竟现在市场中的好股票已经是越来越多。

去年参与定增者的浮亏已达31.84%

去年6月，乐视网披露的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案(修订稿)》显示，乐视网与乐视控股等44名股东签署了《发行股份及支付现金购买资产协议》。根据该协议，公司拟向前述股东发行股份及支付现金购买其合计持有的乐视影业100%股权。乐视影业100%股权的预估值为98.45亿元，合计的股份和现金支付的比例分别为69.60%和30.40%。另拟募集配套资金不超过50亿元，发行对象不超过5名。

2017年7月，乐视网披露的《非公开发行股票发行情况报告书》显示，乐视网以45.01元/股的价格，发行10.66亿股，实际募集配套资金48亿元，募集资金净额为47.16亿元。4名参与发行的对象分别是财通基金、章建平、嘉实基金和中邮基金，获配金额分别是17.60亿元、11.2亿元、9.60亿元和9.60亿元；获配股数则分别是3.91亿股、2.49亿股、2.13亿股和2.13亿股。

乐视网向财通基金、章建平、嘉实基金和中邮基金等发行10.66亿股的限售期均为一年，这部分股份即将迎来解禁期。然而，从目前的实际情况来看，财通基金、章建平、嘉实基金和中邮基金等持有的乐视网均已出现较大幅度的亏损。

乐视网发行股份的价格是45.01元，其在停牌前的4月14日的收盘价格是30.68元，这意味着财通基金、章建平、嘉实基金和中邮基金所持有的乐视网股份已经出现31.84%的亏损。

浮亏超15亿元。其中，中邮嘉实财通合计浮亏11亿多。

若按嘉实基金与中邮基金今日给出的22.37元估值计算，上述参与定增者浮亏将超过50%。

假设在这部分限售股解禁之后，乐视网的股票也复牌交易并出现下跌，那么财通基金、章建平、嘉实基金和中邮基金等所持有的乐视网股份的亏损还将进一步加大。

昔日曾获机构研报大力推崇

从昔日备受推崇的市场明星品种，到现如今人人避之而唯恐不及的公司，乐视网的遭遇不仅令人唏嘘。实际就在2016年，机构投资者在研报当中还极力表示看好乐视网。7月8日，e公司记者通过WIND资讯搜索到9份由券商发布的乐视网研报，绝大多数研报均是以看好唱多为主。

例如，华泰证券在2016年3月18日题为《乐视网：业绩符合预期，“乐视生态”逐渐完善》的研究报告中表示，“平台+内容+终端+应用”构建完整的“乐视生态”。公司持续打造“平台+内容+终端+应用”的“乐视生态”商业模式，在平台、内容、终端以及应用四大业务的布局上有了全新的突破，乐视生态进一步完善。生态的布局已具有较强的兼容性及延展性，使得各要素之间能够紧密协作，从面提高经营效率。

华泰证券在研究中预计乐视网2016年、2017年和2018年EPS分别为0.46元、0.87元和1.03元，对应的PE为128倍、68倍和57倍，看好公司“乐视生态”商业模式及全产业链发展的协同效用，给予“增持”评级。

2016年5月10日，华鑫证券在其撰写的研报《乐视网：补齐影视板，乐视生态活力增强》中表示，上调公司2016年至2018年EPS分别为0.61元、0.96元和1.17元，按照其2015年12月4日停牌前收盘价58.77元进行计算，对应2016年至2018年动态PE分别为96.2倍、61.3倍和50.1倍。如果乐视影业能够顺利注入，乐视在影视产业的生态将更加完善，对于“平台+内容+终端+应用”生态模式中的内容部分将是较好的补充。看好乐视影业注入对上市公事的助益，维持“审慎推荐”评级。

2016年11月29日，财通证券在研报《乐视网：乐视生态进一步发挥协同作用》中称，公司始终坚持“平台+内容+终端+应用”打通的生态模式，2016年硬件的出货量有望在电视端达到1000万台。不考虑乐视影业的收购和配套融资情况，预计公司2016年至2018年的EPS分别为0.38元、0.49元和0.66元，对应的PE分别为125倍、96倍和72倍，维持公司“买入”评级。

从去年获机构研报大力推崇，到今年被中邮基金、嘉实基金下调评级，期间经历的时间并不是很长，但是乐视方面却已经在巨大的变化。对于那些撰写研报的研究人员而言，乐视发生的逆变或许也应该是给他们上了极为生动的一课。

微信公众号：e公司官微（ID：lianhuacaijing)

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