3400点争夺尚未结束

【盘面简述】：

周一，两市跳空高开，随后快速回补跳空缺口后震荡向上；午后大盘创下反弹新高3457点后，逐步回落，寻求3400点支撑。盘面上，美丽中国、大飞机、军工、机器人(行情300024,咨询)、证券、能源互联网、土地流转、等板块涨幅居前；跨境电商、基因测序、二胎、迪士尼、足球题材跌幅居前。从今日盘面看，3400点附近套牢盘和获利盘的对决尚未结束，市场仍有反复。操作上，中线重点关注三季报预增的成长股和超跌蓝筹股。

【板块方面】：

大飞机概念午后崛起：航天通信(行情600677,咨询)、中航飞机(行情000768,咨询)、航天晨光(行情600501,咨询)、航天长峰(行情600855,咨询)、中国卫星(行情600118,咨询)纷纷快速冲击涨停板。大连港(行情601880,咨询)快速冲击涨停板，带动渤海轮渡(行情603167,咨询)、锦州港(行情600190,咨询)、重庆港九(行情600279,咨询)、北部湾港(行情000582,咨询)、连云港(行情601008,咨询)等港口航运及中韩自贸区概念股大涨。

【消息面】：

1、“十三五”规划勾勒经济增长新路线图

十八届五中全会将于10月26日至10月29日召开，此次会议的一个重要议程是审议“十三五”规划建议稿。业内人士表示，如何确定经济增速、如何加快转型升级、如何推进重大领域改革是“十三五”规划的重要内容。可以确定的是，保持经济增长将被排在“十三五”规划的首位。未来五年是全面建成小康社会的关键时期，为实现两个翻番的目标，6.5%是这一时期GDP增速的底线。综合多重因素看，“十三五”时期经济保持7%左右的中高速增长潜力较大。

2、近700家上市公司披露三季报逾六成实现业绩增长

数据统计显示，截止到10月25日，两市已有近700家公司披露了2015年三季报，其中，按净利润同比增长幅度这一指标排序可知，有61%的公司净利润同比有不同程度的增长。具体来看，有15家公司净利润同比增长幅度超过1000%，另有79家公司净利润同比增长100%以上。这些高增长的公司中，创业板和中小板企业占据了大多数，在94家净利润同比增长超过100%的公司中，有69家公司属于创业板和中小板企业。

3、央行周末双降

央行宣布，自24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。同日起，下调金融机构人民币存准率0.5个百分点；对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。

【巨丰观点】：

周一，两市跳空高开，随后快速回补跳空缺口后震荡向上，午后大盘冲高回落。盘面上，美丽中国、大飞机、军工、机器人、证券、能源互联网、土地流转、等板块涨幅居前；跨境电商、基因测序、二胎、迪士尼、足球题材跌幅居前。

美丽中国概念股表现抢眼，蒙草抗旱(行情300355,咨询)、丰林集团(行情601996,咨询)、菲达环保(行情600526,咨询)、雪浪环境(行情300385,咨询)、大禹节水(行情300021,咨询)、永清环保(行情300187,咨询)涨停。消息面上，25日，《人民日报》官方微博公布“十三五”规划的十个任务目标，包括保持经济增长、转变经济发展方式、调整优化产业结构等，其中加强生态文明建设是首度写入五年规划。

新能源汽车集体爆发：安凯客车(行情000868,咨询)、江淮汽车(行情600418,咨询)、金杯汽车(行情600609,咨询)、比亚迪(行情002594,咨询)、南洋科技(行情002389,咨询)冲击涨停板，万向钱潮(行情000559,咨询)、亚星客车(行情600213,咨询)、多氟多(行情002407,咨询)涨幅超5%。消息面上，10月25日北京市小客车指标调控管理信息系统网站发布通告称，新能源汽车指标将不再进行摇号，直接向所有通过资格审核的申请人配置，这也让北京成为继深圳之后全国第二个取消新能源汽车摇号的城市。

国产大飞机C919将在11月2日下线，大飞机概念午后崛起：航天通信、中航飞机、航天晨光、航天长峰、中国卫星纷纷快速冲击涨停板。大飞机概念的启动，带动军工股全线爆发，并带动央企国资改革题材股回升。

巨丰投顾认为周末央行降准降息的重磅利好刺激今日指数大幅高开，但个股在连续多日反弹之下，借助高开出现一定分化。目前3400点附近套牢盘众多，双降利好将缩短市场在这一位置的震荡周期，后市依旧向好。时间进入五中全会周期，控制仓位，高抛低吸为宜。

（来源：丰华财经）#JRJ分页符#

震荡之后重点依然是创业板||###||###||###

春风顾问团：震荡之后重点依然是创业板（2015-10-26）

今日两市中幅高开，早盘持续维持宽幅震荡格局；午后股指先行走高，13：30后出现两波跳水，尾盘小幅回勾收报；盘面热点：风沙治理、生态农业、特斯拉、装饰园林、信息安全、智能机器、3D打印等板块走势较好；总体来说：今日市场走出震荡整理的行情。

上周末有两则较为重要的消息：1、双降；2、特力A(行情000025,咨询)被处罚；就此消息，春风顾问团樊波为大家逐个解读：1、对于双降来说，从历史上来看更多的是在人们心理上的利好，对板块和个股没有直接作用，对交易也就没有太大的参考价值，而且历史上大多数双降后是高开低走；2、特力A在目前被称为下半年A股的第一大妖怪，妖的原因在于涨幅巨大，而且运行方式几乎全是涨停，这两点如果在牛市中并没有觉得奇怪，而在熊市中、尤其是股灾之后发生，就显得特别另类，从而被定义为妖股，该股在特定的环境下走出这样的行情确实出乎大多数人的意料，但这也是证券市场特点的一部分，从纯市场层面来看，特力A的暴涨也从另外一个角度为其他个股打开了上涨空间，也从侧面推动了10月行情的发展；不过，特力A被处罚的现实也直接传导给了在10月份连续大涨的股票，今日这些个股大多数出现下跌也在情理之中；结合上述两条消息，管理层在特力A被处罚的时候发布双降的消息，或多或少体现出管理层维稳的用心良苦。

回到热点层面，十三五题材持续发酵，充电桩、二胎火爆之后，目前这个多头的接力棒传给了健康中国和美丽中国，盘面中涨幅较大的板块大多来自这两个群体，后期这两天题材还会反复炒作，投资者依然可重点跟踪。

总结一句话：逢会必跌的魔咒没有被打破，双降的消息软化了特力A的负面效应造成的小盘股杀跌，樊波认为以创业板为首的小盘股群体的回落依然在合理范围内，权重股的上涨依然属于护盘性质，市场结构的重心依然来自小盘股，待特力A的影响淡化之后，小盘股依然将百花齐放。（来源：中航证券深圳春风顾问团）#JRJ分页符#

主力157亿疯狂大调仓 后市或有更极端行情惊现||###||###||###

主力157亿疯狂大调仓 后市或有更极端

行情

惊现

所谓历史不会简单重演，去年11月份央行双降，直接引爆了本轮轰轰烈烈的牛市行情。而上周末央行再次双降，周一两市股指表现却差强人意，纷纷出现高开跳水走势，板块个股也在股指跳水中出现了明显大分化，主力调仓动作可谓疯狂。

从资金流来看，我们更可直观看到主力资金的疯狂大调仓。资金流显示，周一两市股指流入157亿，但创指却大幅流出11亿，其中近期涨幅巨大个股更是全线跌停。如妖王特力A(行情000025,咨询)被证监会处罚13亿巨单，今日一开盘便跌停，直接挫伤了市场人气，从而令上海普天(行情600680,咨询)、暴风科技(行情300431,咨询)亦纷纷跟随跌停板；此外，业绩暗淡与放量滞涨类个股也遭毒手，如西安民生(行情000564,咨询)、深信泰丰(行情000034,咨询)大涨后迎跌停，洛阳玻璃(行情600876,咨询)、海欣食品(行情002702,咨询)亦出现诡异跌停，主力出货可谓明显。而个股最大的风险就是主力出货，其杀跌往往持续不断，因此对涨幅巨大、业绩暗淡、筹码松动、放量滞涨与主力出货类个股，我们务必立即逢高卖出。

涨停与跌停潮再现，如此冰火两重天极端走势说明资金博弈异常剧烈。而随着前期领涨龙头的落幕，同时套牢盘与获利盘集中涌现，后市行情或持续惊现冰火两重天的极端走势。我们广州万隆认为，央行双降的时机如果对应的是股市尚在底部回暖的阶段，一般而言都会构成实质性利好。因此，此轮双降对股市也会有正面效应，尤其是负利率的展开加大了资金入市的积极性。不过我们也须注意到，创指10月来已暴涨20%，不少题材股更是出现了翻几番的走势，在巨大获利盘与监管层重罚下，前期涨幅巨大的题材股难免被资金抛弃，从而而出现诸如今日的逆势暴跌。

因此，在后市行情或现冰火两重天下，我们若要站在火的这边，就应对涨幅巨大个股舍得卖出，进而对主力深度介入、符合改革与超跌类品种，进行大胆调仓布局，方能把握市场节奏，快速实现股灾来的翻本解套。

其实，本轮行情的一大特点就是龙头品种强者恒强。如既有资金深度介入的暴涨龙头协鑫集短期翻番，又有并购重组龙头智度投资(行情000676,咨询)连续12连板股价暴涨233%，还有超跌反弹龙头潜能恒信(行情300191,咨询)勇者无惧，股价V型反转暴涨达200%，充分说明当前市场强大的赚钱效应，后市暴涨龙头或更汹涌爆发，我们当前就应大胆进场布局，才能快速实现翻本解套。

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主力震荡跳水释放三危险信号||###||###||###

主力震荡跳水释放三危险信号

在"双降"的直接利好刺激之下，大盘早盘大幅高开，可是市场并未如大多数人所意料的出现大幅走高的情况，而是在开盘之后陷入震荡之中，并且振幅进一步收窄的情况下，向上并未发起猛烈的攻击，下午两点左右在创业板的大幅回调之下，各指数展开小幅跳水，从下文来看，主力此时震荡跳水释放三危险信号。

从消息面来看，上周五（10月23日）两市融资余额终破万亿大关。这是该数据自今年9月2日以来首次回归至1万亿元上方。根据沪深交易所最新数据，当日，沪市融资增加38.6亿元至6187.16亿元，深市融资余额增加54.67亿元至3889.16亿元。总体而言，两市融资余额较前一交易日增加93.27亿元至10076.32亿元。两市余额尤其是深市余额的大幅提升，短期中小盘等板块大幅上涨，但是融资资金的不稳定性，也会使得短期的投机性较重，当大盘出现明显阻力时，资金往往会选择离场对市场的持续反弹构成不利影响。

从盘面上来看，在午后大盘跳水，尤其是创业板回调幅度较深的情况下，各板块的分化较为明显，其中券商、军工、港口航运等板块涨幅居前；而公交、医药、通信等板块普遍表现不佳，而从大单资金的流向来分析，午后维持大单资金净流入的板块进一步下降，从中午收盘时的10%左右板块获得大单资金净流入，到下午只有不足5%左右的板块获得大单资金净流入，在资金大幅离场之际，大盘短期难言有阶段性行情出现。

从技术角度分析，目前大盘刚刚冲击站上中期60日均线，尤其是今日以跳空的方式站上60日均线，大盘短期的稳定性本就堪忧，另外在上午3500点整数关口又面临这前期缺口处的强大压力位，大盘一次性反弹上攻的可能性本来就不大。再加上，从今日的量能表现来看，大盘在上攻的过程中缺乏量能的支撑，显示出主力对于当前此点位直接上攻并没有足够信心，尤其是在大盘继续上攻将直接考验3500~3600点一点抛压盘的涌出。

综合来看，主力再次震荡跳水之后，短期的行情并不宜盲目乐观，在上攻不成后大盘将大概率再次展开调整。具体操作上，目前的关键在于把握波段获利机会，踏准市场的节奏，切勿盲目追涨杀跌，前期那些安全边际较高，业绩预期明确的个股，短期存在补涨机会。#JRJ分页符#

中方信富：市场交易氛围依然活跃 热点轮动良好 ||###||###||###

中方信富：市场交易氛围依然活跃 热点轮动良好

市场表现：沪深两市周一受央行双降利好刺激双双高开，盘中虽然医疗保健、传媒娱乐、互联网等近期强势股有所回落，但受益于国产软件、环境保护、锂电池等题材股接力拉升带动，市场基本维持高开震荡整理的走时，最终大盘以略带下影线的假阴线报收，量能略有放大。而创业板则震荡回落。市场整体交易氛围依然活跃，热点轮动良好。

主力动向：主力资金周一净流出590亿。从分项板块来看，锂电池、生态农业、保险等位居主力资金净流入前列，而房地产、医药、互联金融则出现主力资金减持。我们注意到从上周到本周初主力资金先后回流建筑、建材、保险、银行、券商等权重股以及软件服务、互联网、卫星导航、医疗保健、锂电池、生态农业等题材股，可以看出虽然主力资金回流方向开始逐渐增多，但回流的持续性和力度均有所减弱，且近期随着市场反弹接近7、8月密集套牢区，主力资金谨慎情绪有所升温，这或将影响市场的上攻动能和信心。

热点方面：受五中全会正式开幕而十三五规划将为重要议题的预期影响，榕基软件(行情002474,咨询)、湘邮科技(行情600476,咨询)等软件服务概念股以及云投生态(行情002200,咨询)、蒙草抗旱(行情300355,咨询)等环境保护概念股表现活跃，考虑到软件服务、环境保护、新能源锂电池、智能机器等方向有望成为十三五规划相关的重要领域，故上述热点短线有望持续活跃。

后市预期：综合考虑“政策性利好累加效应+投资者交易意愿逐渐增强”等因素影响，我们维持A股有望延续修复性反弹的预期。建议投资者在坚定未来慢牛行情预期的同时把握难得的低吸机会。 #JRJ分页符#

国元证券：明日不能再创新高则表示回落已经开始||###||###||###

国元证券(行情000728,

咨询

)：明日不能再创新高则表示回落已经开始

中午提到创业板在上周五就已经创出新高，因此对于小板早盘的回落，是符合技术要求的。主板今天的高开新高源于消息面的影响，新高之后同样面临回落要求，具体来说，早盘大盘第一小时再次出现放量震荡走势，开盘价基本是最高价，这种形态出现后，短期大盘还有一定的上升空间，再创新高，但空间较为有限。虽然双降利好超出预期，但技术面显示本周市场依然存在回落要求。

以午后走势来看，大盘刷新早盘高点再创反弹新高后震荡持续回落，回补了早盘的跳空缺口，尾市有所回升以假阴线报收。对照中午分析，午后的回落是否表示对应上周三暴跌的再次下跌已经开始成为投资者目前最为关心的问题。对于这个问题，从分时走势上找答案。午后市场之所以回落，源于早盘放量震荡后又缩量创了一个新高3457点，使得分时走势形成了背离之势。

根据这一点，明天投资者关注今日高点3457点，明日能够刷新3457则大盘还能拱一拱到3500点整数关，但仍无法避免再次回落要求；明日不能再创新高则表示回落已经开始，对于回落的目标，通过上周分析大家已经清楚了，由于反弹创新高提高了市场重心，封杀了下跌空间，因此回落的目标不会太远，上周三的低点3265点之上。

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反弹将开启新篇章||###||###||###

反弹将开启新篇章

【今日小结】

全天看，两市双双高开，随后展开震荡，盘中多次反复，但总体保持高位震荡。午后，股指放量上行，再创此轮反弹新高，新高之际，创业板小幅跳水，大盘展开回落，小幅震荡后再次走低翻绿。尾盘，指数再次回升，全天高开震荡，保持强势。

【明日策略】

今日，受“双降”刺激，股指盘中高开震荡，成功创近期反弹新高。从政策上看，双降并非单对市场的意义，更多的还在于货币政策的取向上。盘面上，消息受益的证券、基建等大盘股一度表现抢眼，而再创业板的会落下，题材股分化严重。值得注意的是，题材股的回落主要是由于管理层对于炒作“妖股”行为的处罚，而这个“捉妖记”应该是导致个股低迷的主要原因。但在目前大势向好下，指数问题步不大，个股回落后有望重新崛起。因此，，巨丰投顾郭一鸣认为，四季度行情已经开启下，“双降”为市场下一步反弹开启新篇章，继续反弹可期。在此之下，做多成为后期主基调，但过程中仍有反复，回调还可继续建仓、加仓，而盘中的急跌便是提供调操作的良机。短机会方面，近期重点关注三季报概念股，其次对于券商等估值优势板块，予以高度重视。

【操作关注】

具体操作上，逢低适当建仓、加仓；大蓝筹上涨后还有反复，短期谨慎下，中线可逢低继续布局。而对于创业板为首的小盘股，反弹中可重点关注。

【仓位配置】

40%中长线，以蓝筹股为主， 20%小盘题材股。（来源：丰华财经） #JRJ分页符#

明日股市三大猜想及应对策略||###||###||###

明日股市三大猜想及应对策略

大势猜想：市场风格开始切换？

实现概率：70%

具体理由：虽然周末央行“双降”以及欧美股市大涨等多重利好助推，但大盘还是没能逃过降准魔咒，今日高开低走，午后虽有拉升但无奈抛盘压力太重再度回落。而盘面上，题材股杀跌严重，券商、港口等蓝筹股撑起了指数的上涨。长期来看，央行双降主要利好大金融等蓝筹股，且指数到目前位置要想继续上攻必须蓝筹股发力，因此短期市场或将进行风格切换，主力或将开始关注一些低估值的蓝筹个股。

应对策略：投资者可适当调仓换股，后市可以关注央行双降主要受益蓝筹板块为主，如券商、房地产等。

资金猜想：主力资金继续流出？

实现概率：75%

原因描述：从今日资金统计数据来看，截至下午2点，两市主力资金共计流出超400亿元，其中深圳市场主力资金流出幅度明显大于沪市。3400点到3600点为前期主要套牢盘所在区域，因此大盘每一个上攻必将伴随着众多套牢盘解套后的出逃，这也直接影响的反弹的持续性。

应对策略：虽然上方套牢盘压力较大，但指数快速下跌的可能性不大，基本短期会以震荡为主，投资者可趁回调时逢低吸纳涨幅较小的优质股。

热点猜想：德国总理访华引爆工业4.0板块？

实现概率：70%

原因描述：本月29号德国总理默克尔访华。这将是德国总理默克尔的第八次访华。根据媒体报道，“创新”将是重点议题。此前，中国还开展了一些与“工业4.0”相关的技术研究，此次访问将有望加速推进“中国制造2025”与德国“工业4.0”对接工作。此外11月初在上海中国国际工业博览会也可能会利好中国制造2025主题。

应对策略：工业4.0及智能制造将是十三五规划中的重要议题，后市有望持续活跃，投资者可逢低关注相关品种。#JRJ分页符#

十大券商策略周报：中级反弹走起 沪指或涨至4200||###||###||###

十大券商策略周报：中级反弹走起 沪指或涨至4200

民生证券策略周报：中级反弹完美走起

双降，中级反弹完美实现条件已经具备

“911-双十二”中级反弹三大逻辑，稳增长加码、流动性宽松和管理思路变化(人事发令枪)已完美实现。短期无风险利率与经济基本面维持稳定，市场风险偏好的提升推动中级反弹展开。

三大逻辑将持续发力推动中级反弹展开

稳增长：经济破7，下行压力仍存，项目审批与资金保障加速推进；

管理思路改变：市场制度建设、证监会高层变动、违法违规查处提振信心；

流动性：市场成交量与两融余额均重回万亿以上，央行双降时点超预期。

市场空间：

创业板

2500-3000，上证3800-4200

央行双降，流动性关键，信号证真，十八届五中全会召开，十三五主题升温。维持此前创业板2500-3000区间，增加对大盘指数展望，在市场流动性(非货币政策流动性)有增量的情况下，上证展望至3800-4200(10-20%)。

配置结构，看好主题与成长，蓝筹可能突破“搭台”范畴仍看好主题和成长表现，重点关注十三五规划相关的健康、养老、信息经济、新能源、环保、智能制造等政策发展方向的行业板块；在市场流动性(两融、证券保证金)配合的条件下，稳增长蓝筹有可能突破‘搭台’的范畴，考虑到流动性改善和市场转暖，建议关注金融、房地产交易性机会。#JRJ分页符#

海通证券策略周报：双降助力股市回暖||###||###||###

海通证券策略周报：双降助力股市回暖

1、双降加速利率下行，大类资产轮动利好股市

央行双降加速利率下行，股市吸引力上升。上周公布的三季度GDP增速6.9%，9月各项经济指标再创新低，其中工业增加值5.7%，固定资产投资增速10.3%，房地产开发投资增速2.6%，在工业、投资、出口等各项经济指标都极低的背景下，宽货币稳增长成为宏观工作重点。从8月底双降以来，可以观察到资金利率的新一轮快速下行，10月15日财政部招标的280亿10年期国债中标利率2.99%标志着国债收益率已经步入2时代，继上周三央行通过MLF释放1055亿元流动性之后，周末央行再次“双降”，通缩风险升温背景下，利率下行的过程仍未结束，宽松周期仍将继续。利率下行推动大类资产轮动，股市吸引力上升。相比54万亿储蓄、44万亿债市、26万亿银行理财和私行，股市19万亿自由流通还很小。

2、创新和改革提升风险偏好

“十三五”临近，转型蓝图初现。从13年底中央经济工作习近平主席就已要求着手启动“十三五”规划前期工作，经过两年的精心筹备，规划落地已进入倒计时。8月底人大常委会已听取了“十三五”规划纲要编制工作若干重要问题专题调研工作的报告，在这次十八届五中全会中，将进一步研究制定“十三五”规划建议，并在15年底前出台“十三五”规划纲要，最终于16年3月提交两会审议。预计在“十三五”规划中，“经济转型升级”、“信息经济”、“走出去”战略等将成为“十三五”规划中的新增亮点，我们预计制造业升级、信息经济、现代服务业有望成为“十三五”规划产业维度的三大主线。此外，包括财税改革、区域规划等各方面改革也有望成为“十三五”规划的重点。详见《五中全会来了，十三五抢先看-20151013》。

月底将是三季报披露的最后一周，两市2205家公司预计披露三季度业绩。根据我们之前的对中小板(剔除券商)、创业板季报预告的统计，中小板(剔除券商)、创业板前三季度净利润同比均值分别为16.9%、23.5%，其中中小板相对中报的18.3%有所回落、创业板相对中报的21.1%略有提升，业绩预告均值与市场一致预期差处于历史差距中枢的中下部份，三季报业绩并没有市场担忧的那么差。

3、应对策略：享受上涨，吃着碗里、瞅着锅里

当前市场，资金充裕、利率下降是最有利的因素，核心矛盾是风险偏好。回头来看，在市场和多数投资者徘徊犹豫之际，我们是全市场最早坚定判断行情将走出底部的机构，目前这一判断也正被市场所印证。其中，利率下行逻辑在8月底双降后重新成为正能量，十年期国债收益率持续创新低，加之通缩压力不减，周末双降之后利率下行仍有空间，大类资产配置利好股市。风险偏好提升上，“十三五”规划将突出转型和新兴产业发展，重建市场对转型创新的信心，国企改革不断落地修复改革预期，稳增长不断推进对冲增长下行担忧，美联储年内加息预期推迟都将不断提振市场信心。

风险提示。海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。#JRJ分页符#

国泰君安策略周报：反弹提速 强化成长||###||###||###

国泰君安策略周报：反弹提速 强化成长

双降超市场预期，宽松预期全面、快速打开。之前放松与否看CPI，而现在看GDP的平减指数(加入了工业品价格PPI因素)。央行在《答记者问》中首次提出“央行对基准利率的调整一般主要观察CPI的变化，但也要适当参考GDP平减指数。”考虑到PPI要远弱于CPI，这种目标转变意味着接下来仍然有进一步放松的空间。与8月25日相比，10月23日的双降更多强调“国内外形势依然复杂”、“下行压力”，删去“调结构、促改革”的目标。考虑到这些变化，我们认为年内可能仍然有一次降息的空间。

短期市场反弹将进一步提速，反弹区间打开到3600点。双降超市场预期，也打开了市场放松的预期。存量资金风险偏好会进一步放大。我们认为市场可能会加速反弹，短期内市场震荡上限将扩张到3600到3700点附近。反弹加速过程中，市场仍由存量资金的风险偏好主导。市场风格与2013年的存量博弈模式有相似之处。我们认为接下来的市场仍是由存量资金所主导，体现为对于成长、转型和改革因素的关注。今年几次双降之后，市场表现并不一致。年中双降后，市场下跌。8月25日双降，市场开始稳定。市场的不同表现和市场预期是否饱满，微观结构是否改善有关。目前看，微观结构问题已经解决，双降也将对市场风险偏好形成明显影响。

市场稳增长的预期会逐步升温。考虑到货币政策放松空间进一步打开，财政政策等稳增长政策可能逐步加码。年底之前市场对于稳增长的政策预期可能会进一步打开，和增长预期相关的板块弹性会稳步上升。短期内双降带来了人民币币值的压力，但是我们认为年内人民币币值是稳增长的重要一环。我们认为人民币币值的企稳可能会成量资金入市的重要催化剂。

行业配置与主题推荐。行业层面，我们推荐：一、高端制造相关，主要包括信息技术(偏软：大数据，信息安全，偏硬：信息基础设施)、新能源(光热)、智能制造(机械、军工)与新能源汽车。二、现代消费服务相关：传媒、社会服务及大健康(医疗、生物医药等)；三、前期悲观预期已经反映充分，受益于交易量及两融回升、机构持仓较低、弹性较大的券商；四、受益于财政发力相关链条：城市建设(轨道交通、停车场)、环保(水务)。此外建议关注受益于天然气价格改革受益的天然气输配板块。主题推荐优化对外开放布局的自贸区主题、新能源汽车锂电池产业链及国企改革主题。一、改革开放自贸区主题，北部湾自贸区受益标的：北部湾港/五洲交通；重庆自贸区受益标的：重庆港九。二、新能源汽车动力电池及其材料设备，相关受益标的：国轩高科/先导股份/天齐锂业/方正电机/特锐德/奥特迅。三、国企改革主题，沿第一批试点和市场化程度较高地区这两条主线进行投资，相关受益标的国投新集/中国巨石/岭南控股/广日股份/广州浪奇/老凤祥。#JRJ分页符#

西部证券策略周报：向年线发起挑战||###||###||###

西部证券策略周报：向年线发起挑战

□一周回顾

上周A股呈现宽幅震荡的走势，虽然周三出现单日的大幅回落，但并未对市场人气造成明显的冲击，在中小创品种盘中反复活跃的情况下，指数在后半周重拾升势，沪指进一步逼近年线。截至周五收盘，沪深两市分别报收3412点和11603点，一周分别反弹0.62%和2.01%。

从上周的盘面运行特征来看，大中小市值品种走势呈现较为明显的分化，权重板块和中小创品种之间的跷跷板格局凸显，而实际自2850点反弹以来，两者之间运行风格的差异性就一直存在。从权重股的表现来看，无论是低估值的银行保险，还是对于A股最为敏感的券商板块，都表现相对一般，仅在指数大幅回落的时候有所逞强，起到一定的护盘作用，对于市场人气的提振作用较为有限。在经历了杠杆资金的有效清理之后，市场流动性状态已经较前期有较大的收缩，而推升权重板块显然需要更大的资金规模，在当前市场仍主要依赖存量资金运作的背景下，金融、地产等权重板块固然难以发动大规模的上涨行情，市场的热点自然会集中于超跌反弹要求更为强烈的中小板和创业板品种当中。一方面，产业政策的陆续发布使得场内始终存在不同的做多热点，从大力发展新能源汽车产业，带来了电动汽车、充电桩等概念板块的走强，到健康中国的提出，引发医药、医疗设备等板块的活跃，场内热点逐步由点及面的逐步铺开，另一方面，以互联网、电商为主的老热点也在盘中反复走强，游资炒作意愿持续升温，明显的赚钱效应和板块效应对场外资金无疑存在较大的吸引。整体来看，当前板块轮动积极，构成了充沛的市场内在做多动能，有利于推升股指进一步拓展反弹空间。

□本周展望

消息面的变化同样对A股的影响偏正面，央行在周五晚间对货币政策的“双降”动作无疑继续向市场注入强心剂。由于前期公布的宏观经济数据并不理想，经济下行压力在持续加大，尤其工业制造业运行低迷，投资增速的全面下滑，都意味着国内通缩风险有所加大，因此，对利率和存准率的下调将维持宽松的流动性状态，从而有助于改善企业、尤其是中小企业的融资环境，进而稳定经济增速水平，为经济结构的调整和转型的进一步展开创造稳定的环境。对于股市而言，流动性的充沛状态也使得指数下档支撑得到夯实，上行动力有望持续增强。

技术面来看，自2850点反弹以来，沪指首先在3000-3200点一带展开反复的拉锯，并形成较为明显的箱体支撑，10月初突破箱体上轨后伴随量能的放大，意味着场外资金进场意愿开始提振，进一步增强了反弹的动力。尽管上周三出现单日的快速回调，但更倾向于是对箱体上轨支撑的一次考验。随着均线系统得到修复，多头排列开始逐步显现，配合MACD指标突破0轴，多头信号显现，预计股指在逐步站稳60日均线这一强弱分界线后，仍存在继续向年线发起挑战的动力，后市不妨保持乐观的基本判断。

□A股投资策略

操作策略上，建议维持六、七成仓位配置，短线重点参与充电桩、互联网电商、生物医药等热点板块的交易性机会；中长线的配置上，可逢低关注信息技术、新能源、智能机器、节能环保等新兴产业的低吸机会。#JRJ分页符#

招商证券策略周报：韭菜萌发待过冬||###||###||###

招商证券策略周报：韭菜萌发待过冬

10月23日晚间，中国人民银行宣布次日起分别下调一年期存贷款基准利率0.25%，并取消存款利率浮动上限。此外，央行还同时下调了金融机构人民币存款准备金率0.5%，并对部分符合标准的金融机构额外调降0.5%。这是2015年以来央行第三次“双降”；

双降基本符合预期，但在时点选择上迥异于之前。近期股债双牛，包括房地产价格环比也开始回升，显然此次“双降”的本意更多只是在临近年底前提早出手，尽可能缓解实体经济和资金链的压力，并非针对金融市场；

从海外市场来看，暂时尚不用担心出现8月份人民币意外贬值造成的乌龙。投资者的预期混杂，虽然认可了“双降”意味着中国经济承受的压力超预期，但是同时也认为中国政府正在采取强力的措施维持经济的增长，因此对于经济复苏和美联储加息的前景也是偏正面的。此外近期海外投资者对于中国贬值问题的担忧明显平息，因此新兴市场的货币对表现也比较坚挺；

撇除海外市场理解偏差造成的风险，A股投资者现在博弈的是市场的乐观情绪能否在现有基础上进一步提高。央行明确把GDP平减指数做为决策依据之一，意味着现在维持经济增长的动力已经压倒了对通胀的容忍度(对应的是CPI)，这有助于维持市场的宽松货币政策的乐观预期。但是此前市场已经对宽松的货币政策有了比较乐观的反应，我们仍然维持2015年度策略的基本观点，2015年A股市场合理估值区间在3200-3450之间，但是随着政策利好的逐步兑现，市场的博弈情绪也会更加强烈，半年左右市场可能会围绕合理估值区间宽幅波动，区间在2700-3700。短期由于中小创已经快速上涨，而周五证监会也加大了对于市场操纵行为的处罚力度，我们认为成长股的炒作会发生分化，主题的轮动会更加频繁。而主板高股息率标的受益于双降，因此券商股的弹性会比较大。#JRJ分页符#

长城证券策略周报：别总想一口吃成个胖子||###||###||###

长城证券策略周报：别总想一口吃成个胖子

本周观点：支撑本轮反弹行情的核心逻辑没有发生变化：国内外货币宽松下的无风险利率下行，叠加汇率、杠杆事件缓和后的风险偏好修复。下周将召开十三五规划会议，会否靴子落地甚至低于预期？周末以来几家券商高管相继出事，加上纪检部门入驻一行三会，地雷会否继续被刨出？今年几次降息后的市场表现均不理想，此次双降后短期市场的走势，博弈成分的影响作用是否更大？

我们认为：

第一：近期的反弹和上半年的牛市相似之处均是风险偏好(估值)+利率下行的推升，而非盈利层面的变化。在周末的降息后，债券市场利率已经到了非常低的水平，年内似乎更大概率是低位震荡的格局。想想本轮的6次降息后，无风险利率边际层面下降的幅度其实将会明显趋小。

第二，今年下半年的市场运行和去年下半年在结构上明显不同，之前是大盘蓝筹，现在是新兴成长。之前是指数猛涨，现在是结构性行情，市场波动加大，但整体中枢上升幅度明显放缓(资金面压力，改革牛的信心等均不如上半年).

第三，十八届五中全会将在26号召开，讨论关于十三五规划的建议稿，正式稿将在明年两会修改后推出，建议稿层面会否超市场预期仍存在一系列不确定性，我们承认可能会在某些领域(结构性层面)带来比较好的信息，但是就最终结果和之前市场受此影响走强的程度看，靴子落地(观察是否能够超预期)的可能性反而更大。

加上近期的券商高管涉案、纪检部门入驻一行三会等因素对于市场风险偏好的影响，我们认为对短期的市场走势需要保持一份理智和清醒，中期趋势虽然没有发生变化，但短期不宜以过度乐观的策略去投入市场。

十月初以来市场在基本面、资金面和政策面未出现显著变化的情况下连续反弹，上证反弹11.8%，创业板反弹25.8%。到上周突然出现单日的暴跌放量。目前增量资金入场速度仍然很慢，市场主要在存量博弈为主的格局下进行，一有风吹草动市场调整的幅度会比较大，所以未来一段时间市场都会呈现出波动率加大、中枢上升较为缓慢的特征，震荡上行格局下对于操作的要求有所增加，对于自下而上选股的能力要求很高。

投资机会方面，我们建议结合“政策+业绩+资本运作”这三个层面精选个股：1、政策层面，密切关注十三五规划的结构性机会，重点推荐农业现代化、大数据、工业互联网、国企改革、西藏和东北板块、医疗养老等方向；2、业绩层面，近期三季报显示消费升级和新兴成长类行业业绩较好，推荐传媒、环保、新能源等有业绩的价值成长股；3、资本运作方向继续推荐资产注入组合标的(同时建议关注前期产业资本的举牌个股，近期涨幅明显).#JRJ分页符#

国海证券策略周报：反弹高度进一步提升||###||###||###

国海证券策略周报：反弹高度进一步提升

1、双降超预期

流动性宽松符合我们的预期，但在力度和时间点上超出预期：(1)在力度上，市场预期是降准或降息，周五的双降力度更大；(2)在时点上，上周进行了MLF操作，市场预期央行想先释放一定的流动性观察一下，再决定降准降息，但没想到很快便双降。展望未来一段时间，全球流动性还将持续宽松，中国和欧美经济均较差，欧洲央行上周四暗示了进一步降息的可能，美国加息的进程也已经延后，流动性层面出现利空的可能性极小。

2、反弹高度进一步提升

超预期的双降将进一步提升本轮反弹的高度。上周三市场经历过较大的调整，市场担心估值不太合理，涨幅过大，部分投资者甚至获利了结。我们认为，市场中投资者分两类，一类是自上而下的投资者，这一类投资者看到宏观层面利多较多，利空较少，所以近期一直在提高仓位。第二类是自下而上的投资者，这一类投资者关注题材、个股的估值和涨跌幅，这一类投资者在看到部分股票涨幅较大后，会减仓离场。目前看来，双降将给第一类投资者更大的信心，第二类投资者可能也会迫于相对收益的压力补回仓位，反弹高度将进一步提升。

3、关注环保和券商

本轮反弹中，高市盈率、高市净率的个股反弹幅度较大，主要原因是：(1)前期跌幅较大；(2)十八届五中全会前后，市场对行业政策的预期利于弹性大的题材股。我们认为后续市场的机会将不仅仅局限于这些，蓝筹股中的部分板块将有较好的机会。我们重点推荐券商板块，券商板块2015年至今跌幅最大，而且近期股市回暖，债券利率不断下行，经纪业务和自营业务都有所回升，业绩可能已经触底。十八届五中全会的召开将验证市场对行业政策的预测，各主题板块可能会出现比较大的波动，超预期的板块(比如上周的健康中国)将有阶段性的机会，而低于预期的板块将面临一定的调整。证监会严查股价操纵也将让部分涨幅较大的个股面临压力。“十三五”规划十项任务目标公布，加强生态文明建设(美丽中国)首度写入五年规划，建议重点关注环保板块中的土壤修复、PM2.5等。#JRJ分页符#

平安证券策略周报：监管趋严宽松加码 市场情绪仍高涨||###||###||###

平安证券策略周报：监管趋严宽松加码 市场情绪仍高涨

1、上周市场经历了较为明显的震荡，受益于周末降准降息的预期，市场维持了前期的强势栺局，而周末降准降息的兌现，也使得当前的市场情绪仌然高涨。而周五证监会再次开出20亿罚单，显示监管机极对市场交易的监管仌然趋严。

2、10月26日-29日将召开五中全会，对于十三五觃划、放开事胎等政策的期待，极成了市场当前最主要的预期和上涨的逻辑。政策的刺激敁应将维持到五中全会结束，随后市场将等待年底的中央经济工作会议。

3、货币宽松是明确的斱向，如存款准备金率还将稳步下调(按当前外汇占款的变动趋势)，但货币宽松的敁应已经在股票和债券市场持续反映，边际的敁应将呈现下降的趋势。而对于货币宽松所指向的实体经济的情冴，甚至还面临较大的下行压力。

4、市场的风栺再次明显的转向成长股，10月以杢创业板的涨幅已经超过20%，进进领先于主板的涨幅。交易量和换手率也在持续增加，两融余额恢复至1万亿以上，这些指标均显示了当前市场的情绪高涨。但成长股的换手率过高，也同样显示市场参与者急切的获利心情。当前市场整体估值仌较为合理，但局部估值水平仌然较高，尤其是创业板。行业估值斱面，申万28个一级行业，动态市盈率超过60倍的仌有11个。

5、综合杢看，推动市场上涨的主要因素是流动性的宽松预期，政策作为刺激因素使得市场呈现明显的结极性行情，需要警惕11月开始这些因素的影响作用将会下降，市场的快速反弹阶段将会结束。而监管趋严的影响尚未显现，对于内幕交易的持续打击，将对短期过热的个股和板块带杢一定的负面影响。

6、我们倾向于认为，股票市场将大概率维持结极性的行情，政策和主题仌然是市场的主线投资脉络，“十三五”觃划、新能源汽车、事胎、健康中国等板块性的机会仌有望延续。另外，看好直接受益于周末双降的房地产、建筑建材等行业，存在短期的机会。 #JRJ分页符#

东兴证券策略周报：对牛市的怀念与浓缩||###||###||###

东兴证券策略周报：对牛市的怀念与浓缩

核心观点：(一)“考验”如期而至。(二)降准符合市场的预期，但降息略超市场预期，流动性和资金成本对实体需求的边际动力正出现持续的下降。(三)维持对A股市场“中性观察”的态度，建议参与反弹较早、仓位较高的投资者酌情锁定利润。

逻辑摘要：

“考验”如期而至。上周我们指出A股“无考验”的做多“窗口期”接近尾声，从市场的整体表现来看，上证指数周上涨0.62%，深成指周上涨2%，中小板和创业板周度分别上涨1.47%和3.65%，但周二再现千股跌停着实考验了投资者的神经。沪深两市成交量继续小幅放大，反映出市场接近套牢筹码密集位置之后，多空力量博弈的加剧。乐观者乐观于货币政策放松加力，无风险利率继续下降，风险偏好修复，“资产荒”推动股市涨。目前来看，周五晚间的“双降”似乎对这一逻辑有所强化。

对于“双降”的几点看法。我们认为再次降准符合市场预期，但再次降息略超市场预期。

如果从常规经济意义解读，我们认为降准可能反映出：(一)GDP破7之后，决策层完成年初目标的决心。(二)虽然近期人民币汇率企稳，但在中长期贬值预期下，近期流出的钱可能仍比流入的钱多。(三)增强金融系统的安全垫。但现阶段继续降息确实存在一定的异议：(一)在中长期贬值预期仍存的环境下，继续收窄中美息差，可能将再次增加人民币汇率的压力。(二)利率本已很低，房贷实际利率已接近或低于2008年金融危机的水平，房地产市场仍未出现明显起色，说明房地产成交和投资的低迷可能与资金成本的关系已经不大。基建项目本已批了很多，但增速还是比较缓慢，说明基建增速回落也未必是资金成本的问题。目前流动性和资金成本对实体需求的边际动力正出现持续的下降。

目前的行情是对上一轮牛市的怀念与浓缩，建议酌情锁定利润。本次“双降”对于A股市场的影响较为复杂，我们认为需要联系A股的筹码分布格局，海外宏观环境变化，以及最近一系列国内金融市场的事件来看待其产生的化学反应。从市场的筹码格局来看，9月中旬以来A股反弹主要建立在存量资金加仓的基础上，目前A股以反弹至前期套牢筹码密集带，阻力和考验已经显现。

从海外宏观环境变化来看，欧洲央行暗示宽松继续发力，美元指数强势回升，两天几乎收复过去两周的跌幅。

从国内政策面来看，上周末一系列的金融反腐事件值得密切关注，可能对市场高风险偏好的活跃资金产生显著影响。综合来看，本次“双降”为市场走势增加了复杂性，可能有所提升A股反弹波段的高度，可能带动市场大小盘风格的短暂切换，但同时也可能缩短市场反弹的时间周期。乐观者已经开始讨论再“泡沫化”，但我们认为目前的行情是对上一轮牛市的怀念与浓缩，战术上应以震荡市为基础假设。我们在上周周报中对A股的判断由前期的“积极态度”转为“中性观察”，“双降”之后，判断不变，并且建议参与反弹较早、仓位较高的投资者可以酌情锁定利润。#JRJ分页符#

东北证券策略周报：双降或催生月内第二次风格波动||###||###||###

东北证券策略周报：双降或催生月内第二次风格波动

上周市场回升但是指数波动加大、风格的波动更为剧烈。上证指数微涨0.6%、创业板上涨3.65%；上周三单日出现了剧烈且被动式的风格波动。展望后市，从基本逻辑和市场内在行为看，市场仍处于自我修复的阶段，双降有望催生月内的第二次风格波动。理由如下：

首先，周末央行下调存贷款利率、并降低准备金率，稳增长加码；流动性宽松整体有利于支撑股市。央行选择在五中全会召开前夜双降，从动作和时点上略超预期，但与近期债市和股市的活跃相吻合，其对股市的利好为市场有所预料。

其次，本轮降息周期与股市运行之间的关系，不同于以往。一般而言，降息周期初期，股市往往依然疲弱；降息后期，则股市受降息对估值以及经济预期改善的双重作用下形成牛市，例如2008年末的降息周期。但是，本轮从2014年11月开始的降息，股市却以先涨后跌的形式来演绎；即除了货币宽松意外，杠杆、舆情以及估值是前期股市上行以及调整的重要因素。本轮股市的牛熊，并非货币政策所能大部解释，因此，也不宜高估双降对股市的助涨作用。

其三，本次双降对股市的积极作用，将远小于8月末双降的意义。8月25日双降，彼时我们认为股市后期有15%的修复空间；而本次双降对股市拉动的空间较小。一方面，如前所示，双降在显示政策积极的同时，更显示了经济的疲弱，预计25BP的降息对非金融类上市公司利润的影响不超过2%；另一方面，双降对股市估值的推动，取决于彼时的股价、形态等，目前指数在3400点附近但内在的亢奋和炒作的程度较高，从上周五中证500成交额与上证50的比值再度上行至4倍来看，即风格上，中小盘股持续占优的局面难以持续。双降有利于释放流动性，但受制于货币政策传导机制不够有效等原因，从2014年11月降息以来、经济下行压力有增无减；股市依然难以获得业绩层面的支撑。同时，双降推动无风险利率下行，对估值的提升是具有天花板的，不宜过分偏离当前全部A股市盈率20倍的合理区域，即本次双降对股市的利好效应要低于8月末。

因此，双降对股市形成一定的利好，但后期还需关注双降后基本面改善的进程。考虑到五中全会召开等因素，股市有望演绎冲高整理的形态。由于双降对高股息率、利率敏感的周期股形成一定的利好；同时，市场内在情绪显示，资金对主题的追逐处于一个较高且需要借助利好兑现而出现一定修正回归的时点，因此，预计双降或将催生本月内的第二次风格轮动、虽然剧烈程度将低于上周三的单日波动。操作上，如果指数高开2%，则不宜追涨且适宜逢高控制仓位；配置上，除了重点关注大健康、环保、工业4.0等长期逻辑外，短期可增加关注大金融、央企改革等权重股、有助于稳定组合收益率。

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