3月30日晚间，国内三大国有航空公司南方航空、中国国航和东方航空悉数发布2020年年度报告，三大航2020年均由盈转亏，且亏损逾百亿，而货运逆势增长、三季度亏损大幅收窄甚至出现盈利等，成为行业寒冬中的一丝暖意。

实际上，受新冠肺炎疫情影响，全球航空业都受到前所未有的巨大冲击。根据国际航空运输协会（IATA）2021年2月发布的报告，全球民航旅客运输量较2019年下降了65.9%，全球航空业出现历史性巨亏，疫情发生以来全球已有四十多家航空公司破产重组。而据中国民航局相关数据统计，2020年民航旅客运输量较2019年下降了36.7%。

安信证券3月28日研报指出，总体看，航空受疫情影响最严重的时期已经过去，当前板块估值处于历史底部区间。

对于目前国内民航业是否处于低点，民航资深专家、广州民航职业技术学院副教授綦琦表示：“看什么维度，如果说是从未来5年来看，现在绝对是低点，如果是未来一年，是不是低点还很难讲，因为现在国内运力供给还是很大的，国际航班不恢复，国内供给就上不来，盈利能力可能就受一定影响。”而从业绩反弹来看，国内航线占比比较大的公司可能会率先反弹。

疫情冲击 三大航司均亏百亿，货运逆势增长

来看看三大航司的财报情况。

2018年至2020年，南方航空实现营业收入1436.2亿元、1543.2亿元和925.6亿元，2020年同比下降40.02%；实现归属于上市公司股东的净利润29.8亿元、26.5亿元和-108.4亿元；实现经营活动产生的现金流量净额195.9亿元、381.2亿元和90.5亿元。

东方航空2018年至2020年实现营业收入1149.3亿元、1208.6亿元和586.4亿元，2020年同比下降51.48%；实现归属于上市公司股东的净利润27.1亿元、32.0亿元和-118.4亿元；经营活动产生的现金流量净额223.4亿元、289.7亿元和12.1亿元。

中国国航2018年-2020年实现营业收入1367.7亿元、1361.8亿元和695.0亿元，2020年同比下降48.96%；归属于上市公司股东的净利润73.36亿元、64.09亿元和-144.09亿元；经营活动产生的现金流量净额314.19亿元、383.4亿元和14.08亿元。

可以看到，三大航2020年均由盈转亏，且亏损逾百亿，三家合计亏损额超过370亿元，营收则降幅近半。国航在年报中表示，新冠疫情对全球航空业造成巨大冲击。航空业尤其是国际航空运输始终处于疫情影响前线，全球航空运输量大幅下滑，航空公司飞机停飞、大批裁员、运营资金紧缺以及大规模的破产重组等问题导致航空产业链企业经营压力倍增。

从客座率来看，2020年，南方航空客座率71.46%，较2019年下降11.35个百分点；东方航空客座率70.54%，较2019年下降11.52个百分点；中国国航2020年客座率为70.38%，较2019年下降10.64个百分点。

值得注意的是，在2020年全年巨亏的情况下，受益于国内疫情控制良好且恰逢出行旺季，三大航司去年三季度曾出现亏损大幅收窄的情况，而南方航空更是录得了盈利。

具体而言，2020年四个季度，南方航空的盈利分别为-52.62亿元、-29.12亿元、7.11亿元和-33.79亿元；东方航空的盈利分别为-39.33亿元、-46.09亿元、-5.63亿元和-27.3亿元；中国国航的盈利分别为-48.05亿元、-46.36亿元、-6.71亿元和-42.98亿元。

此外，在巨亏的背景之下，三大航司货运业务均逆势增长。

2020年，南方航空货邮运输收入为164.9亿元，同比上升71.53%。

东方航空则指出，2020年受疫情影响，旅客出行需求大幅下降，公司客运收入、其他收入均大幅减少，公司通过执行非常规客机航班运输防疫物资，货运收入大幅增长，其中，货运收入48.95亿元，同比增长27.94%。

中国国航2020年实现货邮运输收入85.53亿元，同比增加28.21亿元。

注：截图自南方航空年报

股价已接近疫情前水平，民航业有望“触底反弹”

2020年成为民航业最困难的一年，但一些迹象和预测均表明，国内民航业有望“触底反弹”。

东北证券3月22日发布研报称，基于去年同期低基数影响，民航局数据显示，2月份，民航生产运输主要指标同比均呈现高速增长，全行业共完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为50.2亿吨公里、2394.8万人次、45.9万吨，同比分别增长99.3%、187.1%、54.7%。

进入三月以来，民航平均每日发送旅客超过138万人次，恢复至2019年同期水平的近80%。随着国内疫情转好及“五一”假期“连休五天”政策落地，旅客出行需求不断增加，国内民航市场回暖，预计清明、“五一”假期将迎来出行小高峰。

三大航的公告同样能看出触底反弹的趋势。国航在年报中表示，2020年

中国国内市场在全球率先触底反弹，成为全球恢复最快、运行最好的航空市场。根据全球航空数据公司CIRIUM统计数据，2020年全球十大繁忙机场中有三个在中国；全球前十大热门航线中，有四条是中国国内航线。

今年的数据也在好转。2021年2月，南方航空客运运力投入（按可利用座公里计）同比上升65.14%；旅客周转量（按收入客公里计）同比上升127.06%。东方航空客运运力投入（按可用座公里计）同比上升 50.22%；旅客周转量（按客运人公里计）同比上升 83.83%。中国国航客运运力投入（按可用座位公里计）同比上升21.0%，旅客周转量同比上升44.9%。

对于目前国内民航业是否处于低点，民航资深专家、广州民航职业技术学院副教授綦琦表示：“看什么维度，如果说是从未来5年来看，现在绝对是低点，如果是未来一年，是不是低点还很难讲，因为现在国内运力供给还是很大的，国际航班不恢复，国内供给就上不来，盈利能力可能就受一定影响。”

綦琦指出，从业绩反弹来看，国内航线占比比较大的公司可能会率先反弹，“因为现在国内航空市场量价基本在回升，从这个逻辑来看，一些中小上市航司报表会率先改善，因为三大航司有不少国际航班的业务。”

“盈利恢复将取决于国内旅行的需求，今年两会的时候我曾提过民航的拐点可能会在清明假期或者三月底出现，现在基本能看到类似的局面，只要疫情控制住，大家的出行需求都还在。”綦琦说。

根据国际航空运输协会（IATA）2021年2月发布的报告预测，2020年全球航空需求与2019年全年相比下降了65.9%，客座率下降19.2个百分点至62.8%，预计将亏损1185亿美元。未来航空客运市场复苏将取决于全球疫情形势与各国政策措施，预计2024年才能恢复至2019年水平。

虽然2020年业绩受新冠肺炎疫情影响巨大，但三大航司A股股价已接近回到2020年年初的水平。

同花顺行情显示，南方航空股价曾从2020年年初的7.18元/股下降至2020年5月25日的年内低位4.95元/股，累计降幅达31.06%。截至今年3月31日收盘，南方航空股价报6.87元/股，下跌0.29%，总市值达1053亿元。

东方航空股价曾从2020年年初的5.76元/股下降至2020年3月23日的年内低点3.96元/股，累计下跌31.25%，随后整体震荡回升。截至3月31日，东方航空股价下跌0.91%，报5.46元/股，总市值894.3亿元。

中国国航A股股价同样接近回到2020年年初水平。同花顺行情显示，中国国航A股股价曾从2020年年初的9.65元/股下跌至2020年3月23日年内低点的6.27元/股，累计跌幅达35.0%。随后，中国国航股价开始震荡回升，截至今年3月31日收盘，中国国航股价上涨0.67%，报9.05元/股，总市值达1314亿元。

新京报贝壳财经记者 肖玮 张泽炎

编辑 李薇佳 校对 薛京宁

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