(文/ 离婙)

天使投资从2013年开始回暖，2014年爆发，天使投资行业中不断衍生出各种形态，个人天使投资人、天使投资机构大量成立、众筹、创业公寓、创客空间等等，中国正在进入一个全民天使的时代。

虽然空气中飘满了钱的味道，但在全民创业、万众创新的时代，也不是所有创业者都能得到惠泽。

以前，在创投圈流行着这样一个故事：谷歌创始人谢尔盖布林和拉里佩奇只是凭借一个企业创意，便轻松获得了天使投资人Andy Bechtolsheim 10万美元的投资。而如今，即便是创业者拿着厚厚的商业计划书，也很难得到投资人的青睐。那么，针对创业者手中的项目，天使投资的关注价值在哪里？他们衡量一个项目价值的标准在哪里？下面三位天使投资人亲自为你讲述。

王忠平：人+产品+数据+收入能力+估值

投资成绩：20多个初创项目，其中9个已经拿到了下一轮融资。

项目案例：G友、The L和拉拉公园(均为同性恋移动社交项目，意外买下赛道)

做了三年多“天使”，王忠平取得了不俗的成绩。 “早期项目估值低，投资金额小，看上去可能有999个不投的理由，但只要有一个是可行的，就可能会投。这个时候你不要去挑毛病的，因为一挑都是毛病。”王忠平说。

因此，“看得懂”被他奉行为第一投资准则，而让早期项目“从不靠谱变得靠谱”也是他最对自己的要求。他认为天使投资人最好自己就是成功的创业者，有能力把企业从初创阶段带到成长、甚至扩张期。“只有企业早期遇到过的问题我都遇到过，我才能指点，并帮你解决。”

通过三年多的天使经历，王忠平总结了自己的“投资五条”。

首先是看人，有没有快速学习、沟通的能力。

第二看产品，产品是否成型、能否满足用户需求;产品发展的阶段不一样，满足用户的程度也不一样。

第三看数据，项目的估值取决于项目的增长率，通过数据可以判断项目未来的潜力，也可以验证产品要解决的需求是否存在。

第四看项目未来是否有获得收入的能力，一些早期项目之所以失败根本的原因还在于当前和未来都比较难以建立健康的财务模型。

第五看估值和项目处在阶段的关系，很多早期的项目其实并不便宜，项目估值取决于创业者对未来美好的想象，而不是取决于项目的质量。

盛希泰：人、赛道和产品都很重要

投资成绩：和新东方创始人俞敏洪共同成立洪泰基金，100多天完成近30宗投资，平均每笔投资额为300～500万元。

项目案例：响马帮、e陪诊、小仙炖、桔子热线等社交与O2O创业公司

“作为天使基金，我们最大的特点就是选项目的时候加入了后端思维，也就是PE思维，我们现在对优质项目的投资已经向A轮覆盖。”盛希泰所说的PE思维，就是项目一定要有IPO想象空间，立意要高。这跟他之前的职业生涯不无关系——既有PE的经历也有投行的经验，现在转身做天使，是服务于最前端。“我的一个核心观点是，作为天使投资人，要看项目的未来，这个未来就是要有IPO的想象空间和可能性。没有市场上升空间的项目，我不会投。我投的企业一定是有从0到1的可能性。”

秉持这个核心理念，洪泰基金拒绝掉了在其他人看来很多不错的项目，比如，某甜点公司也曾找过洪泰基金，之所以没有投是因为在盛希泰看来，这类项目很难有IPO的可能性。

所谓投资看什么，很多人说就是看人，盛希泰认为这种说法根本不成立，“没有一个天使只看人的，长得漂亮，也很能干，我就投你了，不可能的。一定还有其他的要素，看人是第一要素，看人更多的是一种预防的手段，万一这个项目失败了，这个人如果能力强，人品靠谱，我的钱不是打水漂，有可能我量化为他新的项目的股份，这是一个预防的措施。”

盛希泰认为另两个因素也很重要，其中之一就是赛道，也就是市场空间。曾经有一个项目来找过洪泰，这个项目是为培训机构做ERP管理，团队很棒，模式也很好，不过最终洪泰并没有投，“这种项目很难看到未来，培训机构有几家呢，如果没有市场，没有赛道肯定也不行。“盛希泰说，上述的甜点项目也属于同样的问题。

“一个赛道里有无数种模式，无数种产品可能性，你做什么，怎么做.人、赛道和产品，我认为这三个因素都很重要。所以只看人，这纯粹是噱头，骗人的。”盛希泰说。

刘小鹰：以发现“千里马”为荣

投资成绩：先后投资过50多家企业，有多家拿到下一轮或多轮融资。

投资案例：Jolla、威速科技、中卫莱康、三网科技、星邦美纳、钱方支付、极客软件、旅行淘等20多个移动互联网和电子商务创业项目。

中国长远控股有限公司董事长、老鹰基金创始人刘小鹰做天使投资一个重要的特点就是：以发现“千里马”为荣。

最近，他提出了“赚钱三部曲”和“经营三持续”的概念。

赚钱三部曲：第一阶段，用手赚钱；第二阶段，用人赚钱；第三阶段，用资本赚钱。他解释称，不是每个创业者都会经历这个赚钱三部曲的，首先你要选对商业模式，在互联网的市场大海里，只要你选对了，你就成功了一半。不管是传统还是互联网企业，只要做大了，自然会过渡到用人赚钱和用资本赚钱的阶段，只是需要的时间长短不同而已。

经营三持续：1、持续经营；2、持续盈利；3、持续成长，企业要实现持续成长需要很多关键因素的配合：第一是市场容量；第二个是创始人的格局；第三个是怎么突破产品和企业的生命周期，拒绝老化；第四个因素是收购兼并战略；第五个因素是多元化战略，这是企业经营最高境界。

具体而言，刘小鹰做天使投资关注一下几点：

首先，要看得懂这个项目，假如看不懂，再少的钱都不会投。

其次，希望发现千里马，希望寻找未来至少能达到10亿量级的企业。

还有，要和创业者投缘。

最后，要经常跟创始人去交流，叫授之以渔，希望把自己对创业投资的经验和教训倾囊相授，帮助他们有效地把创业项目做好，少走弯路。

(来源：《东方财经》杂志

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