导语

继发改委后，三大期货交易所也开始对疯狂的黑色系品种采取行动。11月8日，大连商品交易所（以下简称“大商所”）、郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）以及上海期货交易所（以下简称“上期所”）连下6条公告降温火爆的期市行情，其中前期领涨的焦煤、焦炭在保证金比例、涨停板以及手续费方面均有所调整，螺纹钢、动力煤、玻璃等产品的手续费也进行上调。从下午收盘情况看，降温举措收到了一定效果，但并不十分明显，下午仅有动力煤以及焦煤收跌。

三大交易所齐出手

由于以焦煤、焦炭为首的期货品种近一个月涨幅超50%，且涨势持续凶猛，为此交易所开始纷纷行动，对螺纹钢、天然橡胶、动力煤、玻璃、甲醇、硅铁、焦煤以及焦炭八大品种在涨跌停板幅度、交易保证金以及交易手续费方面痛下狠手。

11月8日，上期所率先发布公告调整了螺纹钢、天然橡胶的交易手续费。“自2016年11月9日起，螺纹钢1701合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万分之一调整为成交金额的万分之二；天然橡胶1701合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万分之零点四五调整为成交金额的万分之一。以上合约非日内平今仓交易手续费收取标准维持不变。”上期所在公告中提到。

紧随上期所步伐，郑商所随后也发布公告对动力煤、玻璃以及甲醇的交易手续费进行调整称。动力煤方面，11月8日晚夜盘交易时起，动力煤品种日内先开仓后平仓的平仓交易（简称日内平今仓交易）手续费标准按30元/手计收。11月11日晚夜盘交易时起，若某客户当日在动力煤单一合约交易量超过8000手（含本数），且日内平今仓交易量超过2000手（含本数），对该客户该合约当日交易手续费加收30元/手；玻璃方面，自11月8日夜盘起，玻璃日内平今仓手续费调整为12元/手；甲醇日内平今仓手续费调整为6元/手。

值得一提的是，下午收盘后，郑商所再度下发一条公告，对玻璃以及硅铁保证金比例以及涨跌停板进行调整。自11月11日结算时起，玻璃和硅铁期货合约交易保证金标准由原比例调整为7%，涨跌停板幅度由原比例调整为5%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的合约，仍按原规定执行。

针对黑色系领涨“双焦”品种，大商所采取了三重措施。大商所公告称，自11月8日结算时起，焦炭、焦煤品种最低交易保证金标准提高至11%，涨跌停板幅度调整至9%。自11月9日交易时（即8日晚夜盘交易小节时）起，焦炭和焦煤品种非日内交易手续费标准由成交金额的万分之0.6提高至万分之1.2，日内交易手续费标准维持成交金额的万分之7.2不变。

黑色系降温迹象不明显

交易所连发多条公告后，黑色系部分品种有所降温，但降温迹象不明显。截止下午收盘，动力煤跌停，焦煤跌2.80%，焦炭虽然午盘后跳水下跌逾2%，但之后重回涨势。截至收盘焦炭1701合约报1966元/吨，较前一交易日上涨0.51%。

其余品种仍以涨幅为主。截至收盘橡胶涨停，沪镍涨4.66%，沪锡涨4.12%，PVC、棕榈、粳稻涨逾3%，淀粉、鸡蛋、玉米、沥青、PP涨逾2%。明富金融研究所研究员谢堃表示，近期以煤炭为首的“黑色系”持续上涨，这种火爆的行情引发监管部门重拳，全国三大交易所同时出击，上调动力煤、焦煤、焦炭、甲醇等品种交易手续费。盘中出手调控，这在期货交易所监管中是比较罕见的，表明了监管层对于“黑色系”交易降温的意图。

生意社钢铁分社分析师何杭生表示，增加交易所手续费是交易所的常用手段。主要想法是让当前的火爆场面进行降温。

值得一提的是，焦煤已经连续出现两个涨停，从近一个月累计涨幅以及全年的涨幅看，更能看出焦煤焦炭的疯狂。近一个月以来，焦煤上涨达到了51.6%，今年以来累计涨幅达213%；焦炭上涨达到了52.8%，今年以来累计涨幅达210%。螺纹钢虽然没有焦煤焦炭的疯狂，但近一个月涨幅超过了28.2%，今年以来累计涨幅达61.9%；动力煤近一个月涨幅25%，今年以来累计涨幅达121%。

对于黑色系连续暴涨的原因，中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英向北京商报记者表示，从今年1月起，煤炭价格上涨了4倍之多，因此黑色系的暴涨主要是基本面的支撑，并不只是资金推动作用。

在他看来，近期黑色系暴涨主要有三个方面的原因，首先，中国整体经济已经调整5-6年，目前到了相对低位，并有企稳迹象，整个经济环境适合资产价格的上涨；其次，目前国内实施的“供给侧改革”已经产生了较为显著的效果，“供给侧改革”造成供给极具减少，2016年平均产量只相当于之前的60%左右。供给短缺，造就了价格的高企。另外，目前北方进入了供暖时节，用煤高峰，这种季节性的因素导致煤炭价格暴涨；最后，游资的推动作用。前期股市出现暴涨暴跌，不少股市资金闲置，另外国家连续出台的房地产调控政策也限制资金炒作房地产，人民币持续贬值，众多资金无地可去，大量的游资顺势进入了期货市场。

除了对多个期货品种痛下狠手外，大商所以及上期所均对会员单位下发了风险提示公告，大商所表示，交易所将采取有效措施，加强市场监管，抑制交易过热，打击违法违规交易行为，防止市场价格操纵，保障市场平稳运行。上期所表示，近日，由于国内外经济和金融形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多，我所部分上市品种价格波动增大、成交活跃，请各会员单位做好风险防范工作，提醒投资者谨慎判断市场信息，理性投资，维护市场平稳运行。

未来黑色系或仍有上涨空间

对于后续的走势，多数分析师仍看好。谢堃表示，虽然管理层再次对“黑色系”进行了调控，但是根据此前经验，交易所上调交易手续费并不是第一次，且从之前的结果来看，上调交易手续费或许对投机性交易有一定抑制作用，如果行业基本情况不变的话，最终起到的效果也会十分有限。根据基本面来看，目前仍然处于需求旺季，加上短期供需不平衡，供给紧张和价格维持高位的情况短期难以改变，因此动力煤、焦炭等品种可能会继续走强。此外，近期人民币持续贬值以及9月信贷数据超预期等因素，也是推动“黑色系”持续上涨的主要原因。

在他看来，以动力煤、焦炭为代表的“黑色系”上涨并没有终结。一方面，煤炭行业去产能的真正意义在于帮助帮助身负巨债的国企脱困，这就需要煤炭价格处于能够给国企带来利润且合理的水平，只要调控的理由还在，那么煤炭仍会在一段时间内维持较高价格。另一方面，观察钢厂的库存水平和运行状况，目前钢厂的焦炭储量水平平均只有6-8天，远低于正常的10-15天，这说明钢厂有较高的补库存需求，这对焦炭、焦煤价格构成支撑。

东海期货分析师张春康表示，短期将打击期货市场上黑色系里的多头投机资金，将会带来宽幅震荡调整，但是，目前来看，近期的资金风险偏好倾向于大宗商品了，估计短期急速回调后，有望企稳的。不过，可能短期冲击一下，然后即使要调整可能也是会比较缓和的调整。

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