三板做市指数短暂触及1000点流动性修复渐进开展

新三板做市指数重回1000点。1月7日早盘，新三板做市指数盘中最高达1004.71点。

不过，仅与1000点打个“短暂照面”，开盘半个小时后三板指数迅速下行。截至当天收盘，新三板做市指数报收987.14点。

重回1000点的基准点位，新三板市场用了26个月时间。在2017年10月底之后，三板做市指数持续单边下行。与此同时，交易不活跃、融资能力差成为长期困扰新三板市场的问题。

当前阶段，新三板深改政策红利相继释放，降门槛、公募基金入市、推出精选层三大利好尽出。新三板能否逐渐走出流动性困境？

“降低门槛、引入竞价机制，是往持续的集合竞价交易方向去走，这个方向上我们是可以看到曙光的。”北京某PE机构负责人李燕对第一财经记者表示。

李燕同时认为，对于政策效果，市场需要有一个消化的过程。“机制是一方面，另一方面，好的机制也要有好的标的。”

上涨空间打开

红利落地，流动性反弹。在指数重回1000点之前，2019年12月底三板做市指数达到900点，仅经历5个交易日即突破千点大关。

拉长时间线来看，新三板深改启动逾两个月，做市指数持续上涨。数据显示，2019年10月25日至今，新三板做市指数涨幅逾21%。

市场活跃度提升流动性水平的同时，投融资额度提升。据联讯证券彭海团队测算，2019年12月单月，市场整体成交金额接近100亿。分转让方式来看，11月、12月份做市转让从此前平均32亿/月的成交额分别增长了29%和47%；同时竞价转让分别增长-18%和39%。

“做市企业流动性溢价提升较为明显，同时也说明市场对于优质标的交易诉求更强。”彭海表示。

市场对优质标的的诉求，精选层预期个股的市场表现得以体现。深改启动以来，区间涨幅逾百倍个股有贝特瑞、领信股份、利尔达，区间涨幅逾50%的个股有中建信息、华岭股份、雷腾股份等。

“市场参与热情不断上升，场内存量帐户和外部新开增量帐户的新增资金不断进场。”北京南山投资创始人周运南对记者表示。对于三板做市指数重回1000点基准点位，他认为，快速冲高后的适度回落是正常的市场行为，其预计很快甚至本周内有望站稳1000点。

流动性修复渐进

前两批共计13件规则落地，降门槛、精选层、公募入市三大利好尽出，市场开启上涨空间。新三板提升流动性举措将在多大程度上发挥作用，为市场所关注。

李燕认为，市场机制完善是一个渐进的过程，市场不同层面投资者对新三板深改的诉求各有不同。

“比如连续竞价交易，对于公募等机构投资者，它们是比较感兴趣的。但是PE/VC感兴趣的点可能不在于此。市场是分层的，大家最终看到的是标的本身能不能有一些赚钱效应，有一些成长性。”她认为。

政策落地后，从实操阶段的推进来看，记者从头部公募机构人士处了解到，由于公募基金投资精选层尚处于征求意见阶段，在公募入市投资新三板的相关安排方面，产品设计、上报和获批流程均需时日，部分公募仍在观望。有部分私募机构日前完成了新三板相关私募基金备案。

如何提升流动性？有业内人士表示，需要降门槛、IPO、转板、连续竞价四“管”齐下。为精选层注入流动性，仍需等待转板制度明确，再结合降门槛、连续竞价等机制共同发挥作用。

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