上海证券报：桂浩明：春季行情是否夭折

上海证券报：桂浩明：春季行情是否夭折 更新时间：2010-3-7 0:23:19 申银万国研究所市场研究总监桂浩明　　都说春天是孩儿脸，说变就变。这不，春季股市也出现了这样的局面。2月下旬以来市场呈现震荡上行格局，进入3月份则开始向3100点推进。3月4日，早盘股市也确实摸高到了3102点，可随后行情突然大幅下跌。当天最低下探到3016点，将连续多日积累的涨幅尽数抹去。春季行情还没有真正展开，似乎就遭遇到了倒春寒。　　　　于是围绕股市的争议也随之而起，其中的一个焦点就是：今年的春季行情是否已经夭折了？不管怎么说，本周四杀跌的杀伤力还是相当大的，特别是近期领涨品种的暴跌更是大大挫伤了投资者的信心。至少就这一点而言，后市走势并不乐观。问题还在于，到现在为止人们还无法对当天股市的下跌寻找出一个有说服力的理由。　　　　不过，也因为这样，我们不妨换个视角来分析市场，也就是从已知的各种因素中看看大盘的运行环境到底怎样？因为只要大环境能够确定了，那么其它因素也就比较容易得到掌控。第一，目前整个宏观面还是平稳的。在经历了两次准备金率提高后政策又一次进入了沉默期。大家注意到，央票发行规模虽然在不断增加，但是其利率并没有明显提高。而且银监会负责人也反复提到信贷不会控制太紧，违规资金进入股市与楼市现象也并不像人们想象得那么严重。显然，这是近期人们所感受到的一个比较宽松的信号。其次，大家也都看到，一方面企业效益在提高，但同时作为先行指标的制造业采购经理人指数今年已经连续两个月下降。这表明经济的确在好转，但在具体的运行过程中也还存在着比较多的不确定性，因此相关人士的预期也不是十分乐观。　　　　从中大家也就不难得出这样的结论：在一段时期内，退出政策还不会大面积实施，因为经济远没有到过热的程度。换言之，在目前情况下采取进一步紧缩政策似乎必要性还不是太强。此外，大家还注意到，现在有关调整经济增长模式、优化结构、提升技术含量等的讨论非常热烈，这为股市提供了不少题材乃至想象空间。　　　　一方面是流动性并不是特别紧张，另一方面是短期内不会有进一步的紧缩措施实施，再加上市场本身也有相应的炒作题材，这样一来，股市就没有暴跌、特别是持续暴跌的理由。也许3月4日的下跌有点像2007年2月27日那次，当时也是在没有任何预兆，没有明显的外界因素刺激下突然暴跌8.84%。不过之后调整了不到一个星期就重新上涨。回想起来，2007年的春季行情是很大的，当然样的大行情今年不太可能再重演了。但是它至少也表明，一次突然下跌不一定具有很明确的提示作用，也可能是偶然的，关键是要看宏观环境是否真的发生了本质上的改变。如果没有的话，哪怕短期内跌幅很大，对后市仍然不必太过担忧。

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