上海证券报：李志林：四个因素导致大盘反弹乏力

上海证券报：李志林：四个因素导致大盘反弹乏力 更新时间：2010-6-6 0:02:43 股市评论人李志林　　虽然3181点以来的下跌行情至今没有一天收盘跌破2530点，虽然每每靠近2500点时都出现绝地反击，似乎市场各方很在乎2500点大关的得失，但是为什么指数始终受抑于五天均线，无法形成有气势、有力度的反弹？我认为主要有以下四个因素：

宏观调控的两难致使政策和消息的多元性和飘忽性。今年以来有时说“要做好经济二次探底准备”、“经济回升基础仍不牢固”，有时又说“当前的重点仍是防通胀”；有时说“目前谈刺激政策的退出为时尚早”，有时又说“加不加息主要取决于国内物价水平”；有时强调“保增长”，有时又强调“抑过剩”；有时强调大力发展区域经济，有时又强调要防止地方政府融资规模过大；有时要防资产价格泡沫，有时又要防经济滞胀。这相对于2009年围绕“保增长”这个中心，所有的政策都体现稳定性和连续性而言，近来的基本面上表现出了太多的不确定性，即多元性和飘忽性。在此状况下，作为经济晴雨表的股市便很容易将各种政策、消息都加以偏空的解读，造成下跌容易反弹难。

高企的房价不跌，股市压力难除。自3181点的单边下跌始于政府对房价过快上涨的调控，奇怪的是，在“国十条”和各地政府实施细则相继发布后，哪怕征收“房产税”的消息满天飞，房价依然坚挺，只是成交量大幅萎缩而已。但股市反映却雷厉风行，立竿见影，房地产股价普遍被腰斩，股指一个多月暴跌22%。投资者既恐惧“国务院同意房产税改革”的政策高层次性，又忧心于“逐步推进”过程的漫长性，以及房价不跌还将引发调控政策层层加码的危险性，因此，在房产税“靴子”正式落地之前，场内外资金不敢轻易进入股市，股市颓势难以扭转。也即，与目前房市政策观察期相适应，股市震荡筑底也是走一步看一歩。

市场扩容步伐不减。今年是股改的最后一年，流通市值比例将从去年的70%上升到90%以上，这本身就是一次天量扩容，照理应减缓股市的IPO和再融资才是，但实际情况是：中小板和创业板每周依然发行和上市各8-9只新股；沪市主板农业银行、光大银行、宁波港、唐山港等大盘新股即将发行上市；各大商业银行即将再融资，总量高达几千亿，造成短期市场供大于求，40%的新股“破发”。市场要真正确认底部，或许要等到夏季大扩容的高潮过后。

欧美股市仍处高位，也使A股不敢轻举妄动。尽管经济一枝独秀的A股市场至今比2008年全球金融危机前的高点还跌了60%，而金融危机的发源地美国股市只跌了30%，主权债务危机重重的欧洲股市只跌了20%，应该说A股市场完全有理由达到4200-4500点左右的相对应水平，然而现在连2500点都岌岌可危，一个很重要的原因是，有关方面把今年以来从3306-2482点25%的下跌一味归咎于受到欧洲债务危机的影响。而欧美股市现在都处在高位，前不久暴跌后现又出现了大幅反弹，这样，每当隔夜欧美股市跌，A股就跌得更多；欧美股市大涨，A股就高开低走担心它们当晚补跌。欧洲债务危机已成了A股市场不正常下跌的遮羞布。

但是我相信，无论底是在2500点还是在2200点，无论从经济、上市公司业绩、平均15-16倍市盈率的估值，还是与国际国内股市横向和纵向的比较，在此区间内建仓无疑是又一次类似于2008年买房或抄股市1664点大底的机会。

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