世华财讯：农行上市尘埃落定市场疑虑后期表现

世华财讯：农行上市尘埃落定市场疑虑后期表现 更新时间：2010-7-16 0:08:04 　　沪深A股7月15日收盘震荡下跌。市场瞩目的农业银行上市进程今日落幕，N农行上市首日的平稳表现尚未给市场营造太大的负面影响。从两市全天的运行状态看，N农行的稳定表现使市场担忧预期有一定改善，但来自于市场自身的不确定性因素仍然对当前市场走势的压制较为显著，午后市场表现同早盘截然不同，尾盘阶段两市在做空盘连贯打压下呈加速下探趋势，这也表明农行的上市尽管尘埃落定，但目前市场情绪上对其后期表现仍然存在较大的疑虑。预计两市将延续调整，但幅度相对有限。

N农行上市首日表现尽管稳定，但市场最终还是出现了尾盘加速下跌的格局，这明显表明市场压力仍不可小觑，同时国家统计局上午公布的数据也表明目前的宏观经济状况仍然令人担忧，这也是压制市场预期的主要因素之一。数据显示，上半年国内生产总值172,840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%，比上年同期加快3.7个百分点。上半年国内生产总值172,840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%，比上年同期加快3.7个百分点。其中，第一产业增加值13,367亿元，增长3.6%；第二产业增加值85,830亿元，增长13.2%；第三产业增加值73,643亿元，增长9.6%。另据数据显示，统计局数据显示，上半年，居民消费价格同比上涨2.6%，工业品出厂价格同比上涨6.0%。

盘面数据统计，沪深300指数以2,650.33点低开，盘中最高至2,680.44点，最低至2,607.79点，收盘报2,608.83点，跌1.69%；沪综指以2,465.99点低开，盘中最高至2,487.24点，最低至2,423.65点，收盘报2,424.30点，跌1.87%；深成指以9,793.97点低开，盘中最高至9,957.26点，最低至9,709.04点，收报9,718.72点，跌0.87%，两市共成交约169亿股，成交金额约1,295亿元，与上一交易日收盘成交额1,338亿元有所萎缩。

盘面看，个股大面积下跌，电力、煤炭、有色金属、造纸印刷等板块跌幅居前，闽东电力跌6.00%、美利纸业跌6.90%、靖远煤电跌5.31%、紫金矿业跌4.17%；纺织、金融、电子信息、家电等板块亦有走弱，N农行涨0.75%、新华锦跌3.50%、美菱电器跌4.28%、盛路通信跌9.14%；房地产、酿酒、钢铁、生物制药等板块亦有回落，万科A 涨1.62%、酒鬼酒涨0.80%、京新药业涨1.67%、新钢股份涨0.53%，两市仅约一成股票上涨。

板块方面，地产类股冲高回落，万科A 涨1.62%，保利地产跌0.71%。据不完全统计，地产股中公布半年度业绩预告的有招商地产 、天保基建、莱因置业、中弘地产、卧龙地产 、华远地产 、中航地产 、绿景地产 、天房发展 、深深房A 、中体产业 、阳光股份 、广宇发展 、金融街 、天伦置业等。其中招商地产、天保基建、莱因置业、卧龙地产、华远地产、天房发展、深深房A、中体产业、阳光股份等业绩预喜，广宇发展、天伦置业预计扭亏转盈，业绩预期同比下降是中航地产和金融街，绿景地产、中弘地产则预期出现亏损。可见，地产股上半年业绩尚可，而在2009年，管理层推出一系列措施拉动房地产业，房地产业的开工率和销售情况都因此有大幅增长。但房地产业的结算时间往往要滞后于销售时间，因此许多销售收入都在今年才得以确认。而自4月份以来，地产股持续调整，地产股整体折价在30%左右，龙头地产股折让幅度在35%以上。一些中小地产股开始出现分化，前期跌幅明显，且业务集中在小城市，库存不多的地产股折价率稍低；而土地储备较多，前期跌幅不大的地产股折价率超过50%。而从估值的角度来看，目前地产股估值达到一年多以来的低位；但从政策层面来看，政策利空仍尚未出尽，地产股难言有充分的安全边际。

有色金属类股下跌，中国铝业跌1.87%、云南铜业跌2.63%。

发改委7月13日发布的主要商品价格监测情况显示，6月，全国有色金属价格较大幅度下降，降幅为7%，比5月扩大3.23个百分点。铜、铝、铅、锌、锡、镍平均价格分别比5月下降6.22%、5.88%、4.99%、10.35%、2.46%、8.82%。而下半年有色金属价格仍有诸多不确定性存在，这些不确定性包括：欧元区财政紧缩政策会否带来世界经济的二次探底；中国经济调结构带来重工业化转型会否影响中国需求；宽松货币政策转向会否带来流动性溢价的消失；中国节能减排措施力度能否控制产能的大规模扩张。

银行类股下跌，农业银行涨0.75%、招商银行跌2.02%。农业银行A股14日在上海证券交易所挂牌上市。早盘开盘农行报2.74元涨2.24%。而基于农行定价较低和启动“绿鞋机制”，其首日上市交易价格破发可能性较小。而从银行类股基本面来看，预计中期银行净利润增速接近30%，拨备计提监管不做调整的情况下，全年净利润增速可以达到年初预计值即25%。同时，工农中建交5大行融资已近尾声，汇金承诺配股以及H股融资大大缓解了A 股资金面压力。而从市盈率角度看，农业银行发行价相当于全面摊薄后14.4倍的2009年PE，目前银行股平均2009年市盈率为13.72倍，工商银行、建设银行等大型银行的静态市盈率更是只在11倍附近；从市净率角度看，农业银行发行后2010年PB大约为1.6倍，而目前银行股平均PB为2.13倍，大型银行股PB在1.8倍附近。如果考虑到工商银行等大型银行的再融资情况，那么农业银行按发行价计算的估值基本和当前市场水平相当。此外，从历史比较看，目前银行板块整体PB在1.9倍附近，处于最近5年的低位区域。

西藏板块上涨，西藏城投涨6.26%、西藏发展涨2.37%。2010年是中国实施西部大开发战略十周年。国家计划2010年计划西部大开发新开工23项重点工程，投资总规模为6,822亿元。这些重点工程主要涉及铁路、公路、机场、水利枢纽等，具体包括沪昆客运专线长沙至昆明段、西部支线机场建设、西部风电基地建设、新疆电网与西北电网联网工程、西藏旁多水利枢纽等。西藏将在未来5年内大力发展六大产业，包括矿产业、藏药业、民族手工业、特色旅游业、特色农牧业和绿色食品业等六个特色产业。此外，西藏自治区旅游局透露，今年1月至6月，西藏共接待国内外游客180万人次，比上年同期增长20.3%；实现旅游总收入13.9亿元，同比增长23.6%。

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