上调存款准备金率：只是政策工具选择未改适度宽松取向

上调存款准备金率：只是政策工具选择未改适度宽松取向 更新时间：2010-1-14 13:56:32 　　记者李倩 1月12日晚间，央行宣布将于1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整完成后，大型金融机构的存款准备金率达到16％，中小银行的存款准备金率为14％。这是央行自2008年底宣布实施适度宽松货币政策之后，首次上调存款准备金率。对此，全国人大常委、财经委副主任委员吴晓灵1月13日在“融资租赁登记国际研讨会”上表示，这个举措并不意味着适度宽松货币政策的改向。调整存款准备金率只不过是中央银行调整商业银行头寸的一种手段。只要适度宽松的货币政策这个中间目标不发生改变的话，就没有发生货币政策根本转向，但是像去年那样天量的放款是不可能的。

吴晓灵表达的也是一个主流观点：央行此次动用公开市场操作和存款准备金率相互搭配的方式，主要是为了对冲银行体系的流动性。央行有关方面负责人也对本报记者表示，使用数量型货币政策工具―――存款准备金率，主要是针对银行体系流动性的管理。而此次上调存款准备金率不涉及农村信用社等小型金融机构，体现了货币政策的针对性和灵活性。

众所周知，一般性货币政策工具是指传统的、经常运用的、能对整体经济运行发生影响作用的工具，即我们通常说的再贴现政策、存款准备金政策和公开市场业务之一等。在存款准备金制度下，金融机构的贷款比例一定程度上，取决于存款准备金率的高低。

首都经济贸易大学证券期货研究中心主任徐洪才认为，由于去年广义货币和狭义货币双双超常增长，形成的通货膨胀压力在2010年6月以后将会有较充分的显现，中央银行未雨绸缪、提前采取紧缩行动实属情理之中。另外，每年的1月份都是商业银行突击放贷时刻，今年元旦之后的第一周，我国商业银行每天放贷1000亿元，看起来势头很猛，因此中央银行有必要果断出手遏制这一不良势头。目前，在利率尚未市场化的情况下，价格型货币政策工具的作用十分有限；加之受制于国际资本流动和人民币升值压力，在美联储没有加息的情况下，我国中央银行不宜贸然采取加息操作。此外，今年一季度有巨量到期央票，需要央行进行对冲操作；而近期以各种形式流入我国资金也有增加的趋势，为维护人民币汇率基本稳定，央行也需要进行必要的对冲操作。出于抑制资产泡沫的考虑，由于房价上涨过快，不仅影响了提振内需，甚至在一定程度上也影响到社会稳定。近期，有关部门提高了第二套住房贷款自有资金比例，抑制房价的政策意图是十分明显的。

在上月末召开的“中国金融论坛”上，央行行长周小川在谈及“货币政策的工具箱，应采取单一工具还是多种工具并存”的问题时表示，应灵活运用多种货币政策工具。他说，就中国而言，单一的货币政策工具可能不够用。这首先是因为我们的市场不够成熟，除了强调与市场的有效沟通以外，还需要使用更多一点的工具以实现货币政策目标，如国际上不少国家存款准备金工具已经放弃，但我们还面临国际收支平衡、外汇占款和对冲等问题，所以存款准备金是需要强调的。因此说，这只不过是央行从“工具箱”中拿出一个工具在使用罢了。

值得注意的是，这次工具的使用，以及近期公开市场的操作体现出央行适度控制信贷投放的意图，释放的是积极调控的信号。商业银行应该有所反应，但也不要过度反应，要正确理解。

在当天的研讨会上，吴晓灵表示，今年控制货币创造的同时，要搞活金融，采取多种方式，融通社会资金。因而，今年商业银行应该更加理性地放贷。国家实际上提出全年信贷增长的目标框架，除了中央银行要用多种手段控制以外，商业银行也应该自觉地在国家调控的范围之内约束自己的信贷行为。非银行业金融机构应该更好地改进自己的服务，为社会资金余缺做好调剂工作，包括充分发挥融资租赁业务的作用。

央行2010年工作会议明确提出在保持货币信贷总量适度增长前提下，需要考虑货币政策多目标管理，“既要保持足够的政策力度，支持经济平稳较快发展，又要稳定价格水平，有效管理通胀预期”。兼顾好这四大目标，考验着央行的智慧。在这种情况下，央行提出灵活运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具的组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理。1月12日的行动，显示出央行又一次展现其调控智慧。

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