再定调！央行重申房住不炒详解LPR改革后利率走向

央行5月29日发布的《中国区域金融运行报告》显示，央行宣布完善LPR形成机制以来，新发放贷款中运用LPR的占比已达到九成，但金融机构全面运用LPR定价还面临一些困难。

报告同时称，2019年8月LPR改革后贷款利率下降明显，而个人住房贷款加权平均利率保持基本稳定，去年12月新发放个人住房贷款加权平均利率为5.62%， 较9月还上升了0.07个百分点。房贷利率是房地产市场持续调控下的一个表现，在上周政府工作报告强调“房住不炒”后，本次报告再次重申了这一基调。

九成新发贷款定价已运用LPR，贷款利率下降明显

报告显示，2020年初对各地区分支行和有代表性的150家地方法人金融机构)开展的抽样调查显示，城商行、农商行、村镇银行2019年12月新发放贷款中运用LPR的占比已分别达到92.0%、86.1%和 94.5%。

LPR报价系动着实体融资成本。2019年8月，央行宣布完善LPR报价机制，中国货币网显示，截至今年5月最新一次报价，1年期LPR由4.31%降至3.85%，累计降幅46个基点；改革后新增的5年期以上LPR品种，由初次报价的4.85%降至4.65%，累计下降20个基点。

报告也称，LPR改革后市场利率向贷款利率的传导效率提升明显。2019年初至7月，新发放企业贷款加权平均利率在5.30%附近波动，LPR改革后贷款利率下降明显，12月新发放企业贷款加权平均利率为5.12%，较LPR改革前的7月下降近0.2个百分点，降至2017年第二季度以来最低点，降幅明显超过 LPR降幅。

房贷利率去年未降反升，报告重申“房住不炒”

值得一提的是，由于房贷期限多在5年以上，这也是5年期以上LPR累计降幅小于1年期LPR的一个原因，且各地针对房贷业务还制定了不同的LPR加减点政策，令个人住房贷款加权平均利率保持基本稳定。报告显示，12月新发放个人住房贷款加权平均利率为5.62%， 较9月还上升了0.07个百分点。

在上周政府工作报告强调“房住不炒”后，本次报告再次重申这一基调和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”要求，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。

诸葛找房数据研究中心高级分析师王小嫱分析称，疫情下中国的经济增速下滑，央行继续强调不依靠房地产拉动经济，保持房地产市场的金融政策的稳定性，虽然国内目前的货币环境宽松，资金流动性加强，但从央行的对房地产金融的下一步工作指示看，短期房地产端的金融政策难以放松，尤其房地产融资监管依然从紧。

报告同时提出，要完善住房保障体系，着力培育和发展住房租赁市场。全国政协委员、中国证监会原主席肖钢参加新京报两会沙龙时表示，要加大公租房、租售并举，当前长租公寓比例尚小，下一步应大力发展公租住房，从金融政策上可以给予支持；另外发改委和证监会近日推出基础设施Reits指引征求意见相关工作，未来商用物业、包括长租公寓可以采用Reits来融资，盘活存量，利用市场化的金融工具发展长租公寓房，增加租房比重。

全面运用LPR定价仍存困难，利差收窄对存款利率上行压力已初步形成

报告还指出，金融机构全面运用LPR定价还面临一些困难。一是金融机构内部定价尚未充分参考 LPR；二是一些较小的地方法人机构自主定价能力不足；三是利率风险上升但风险对冲工具不足。而目前挂钩LPR衍生品市场仍处于初期，大部分地方法人银行未获得利率衍生品交易资格，缺乏有效的风险对冲工具。以山东为例，仅4家地方法人银行获得了利率衍生品业务资格。

从对金融机构影响角度看，LPR下行令银行利差压缩备受市场关注。报告提到，利率下降传导至存款端存在时滞，受存款分布不均的结构性因素影响，一些小法人银行采取“以价补量”的方式稳定存款，高成本存款增长较快，综合负债成本难以降低甚至有所上升，利差收窄压制存款利率上行的压力初步形成。随着贷款利率进一步下降，最终会导致存款利率下降。

在关系着贷款端利率的LPR持续下行的同时，业界也有许多对存款基准利率降低的猜测。央行副行长刘国强对此表示，存款利率是利率体系里的“压舱石”，实行起来要考虑得更多。除了百姓感受，也要考虑经济增长，还有内外平衡的因素，利率太低了，货币贬值压力也可能加大。

对于如何给银行“减负”，刘国强称，央行会采取很多措施，比如提供低成本的资金，保持市场合理充裕的流动性。同时也在考虑加大对银行的支持力度，特别是对中小银行的支持力度。

报告指出，总体看，LPR改革取得了一系列良好成效。 下一步要加强定价能力培育，建立市场化的内部资金转移定价体系，将LPR内嵌到内部价格传导机制，增强参照LPR定价能力，持续提升利率风险管理水平；要深化LPR改革，完善LPR传导机制，推进存量浮动利率贷款定价基准转换，疏通货币政策传导；要发挥好市场利率定价自律机制作用，维护公平定价秩序，严格落实明示贷款年化利率的要求，切实保护金融消费者权益。

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