CPI再创年内新高 “负利率”何去何从

CPI再创年内新高 “负利率”何去何从 更新时间：2010-9-12 6:43:58

图表：8月份我国CPI同比涨3.5% 新华社发

国家统计局11日公布的数据显示，8月份中国居民消费价格指数同比上涨3.5%，再次创下年内新高。专家认为，由于去年同期基数效应不断减弱，且灾害性天气、需求、供给、货币等多重通胀生成因素影响逐步减弱，3.5%或已是今年CPI的最高点。由于本轮物价上涨并不是由需求过于旺盛引起，加息并非治理当前物价上涨的良方。

食品价格推动CPI再创新高

数据显示，8月份CPI同比上涨3.5%，与上月相比涨幅进一步扩大0.2个百分点。3.5%的涨幅不仅创下今年的新高，更是22个月以来的最高点。

“高烧”不退的食品价格无疑是近来CPI持续攀升的主要原因。CPI结构分析显示，8月份食品价格同比上涨7.5%，拉动CPI上涨2.5个百分点。

“连萝卜都卖到两块钱一斤，普通的小青菜都要四五块钱一斤！”在上海浦东樱花路菜市场，记者听到前来买菜的大妈抱怨菜价上涨。

据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，7月份以来，全国蔬菜价格持续上涨，截至8月18日，监测蔬菜平均价格累计涨幅为17.9%，其中一半以上蔬菜价格涨幅在20%以上，菠菜、生菜、黄瓜、大蒜等部分品种价格涨幅在30%以上。

此外，猪肉价格也再拾升势。商务部近日发布的消息显示，全国猪肉批发价格已连续12周回升，上周均价为8.735元/斤，创出年内新高，较上涨前高出26.6%。

中信证券首席宏观经济分析师诸建芳等专家认为，由于中秋、国庆双节临近，我国进入猪肉消费旺季，全国生猪价格还将延续上涨态势。加上玉米、小麦麸价格均已经创出近10年来的新高，这使得养殖成本上升，一定程度上又促使猪肉价格继续攀升。

“除了食品价格为主的新涨价因素，CPI近几个月的高位运行主要还是由于去年同期的低基数造成的。”中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉说。数据显示，去年7月份CPI同比下降1.8%，为当年的最低值。

CPI有望见顶平稳回落

业内专家同样认为，当前CPI持续攀升的态势已是“强弩之末”，随着灾害性天气、需求、供给、货币等多重通胀生成因素影响逐步减弱，物价趋势性拐点正在到来，CPI有望见顶平缓回落。

刘煜辉认为，3.5%差不多已经是今年年内的最高点了。“CPI从去年7月份之后就开始上涨，同比基数的变化会减轻年内CPI继续上涨的压力。下半年随着基数值逐渐走高，翘尾因素正效应将逐渐消退，CPI将逐渐回落。”

交通银行金融研究中心研究员熊鹏认为，天气原因造成的食品短期供给冲击逐渐消退，也将直接推动CPI见顶回落。随着前期暴雨洪涝灾害影响减弱和天气转凉，同时在政府重拳打击炒作农产品等因素影响下，食品价格快速上涨势头将受到抑制。粮食价格虽然存在国际粮价大涨、秋粮面临减产等上涨因素，但由于连续多年丰收，主要粮食作物库存较为充足，粮价的快速上涨不具有持续性。

更重要的在于，我国经济增速继续放缓将抑制整体物价持续上行。交行金融研究中心认为，近期虽然由于制造业季节性回暖，工业生产有所回升，经济增速回落出现放缓迹象。但是，当前全球经济复苏前景仍不明朗，美国经济二次放缓已不可避免，我国外需下滑仍有可能加速，整体经济下行的大趋势目前并没有本质性的改变。在此背景下，物价上涨无法持续。

“负利率”下货币政策何去何从？

尽管各方专家都认为，今年我国物价整体涨幅控制在3%以内的目标可以达到，但让普通百姓揪心的在于，8月份CPI3.5%的涨幅，已经是连续第7个月高于2.25%的一年定期存款利率了。在持续的“负利率”下，货币政策何去何从？

CPI连续两个月高于年初设定的3%目标值，引发了市场上关于近期是否会加息的猜测。但东方证券首席经济学家闫伟认为，是否加息其实和目前的CPI走势并没有直接的联系。“物价上涨，实际上是由供需关系决定的。收紧流动性，减少货币供应，并不会直接对供需关系产生影响。本轮物价上涨并不是大家拿着钞票去抢购造成的，而是因为天气等季节性原因导致供需的不平衡。加息并不能立刻改变这种供求矛盾。”

兴业银行资深经济学家鲁政委也认为，由于经济减速，CPI最终将在11月份之后开始出现下落，因此加息在年内没有必要。对于存款准备金率，除非国际资本流入强度恢复，否则，年内也基本没有上调空间。

但闫伟同时也表示，由于长期处于负利率状态，居民的资产配置行为可能会发生变化。“如果负利率的状态长期得不到改变，那么老百姓手里的钱很可能拿出来进入楼市，从而继续推高资产泡沫。”

中欧国际工商学院金融研究中心主任张春说：“负利率的情况不能长期维持。除了增强对困难群体的保障，也要增加投资渠道，让老百姓的钱除了存款之外，可以有更多的保值、升值的办法。”

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