7月M2增速回落A股大涨分流效应令存款少增数千亿？

央行8月11日公布的数据显示，7月社会融资规模增量为1.69万亿元，广义货币M2同比增长10.7%，均环比回落。

中国银行首席研究员宗良对贝壳财经记者表示，前期因对冲疫情影响实施了逆周期监管，随着疫情得到控制和经济发展步入平稳，不应该再有那么高的货币投放，货币供应量保持适度合理增长即可。

值得关注的是，7月人民币存款同比少增5617亿元，其中住户存款减少7195亿元。有分析认为是7月A股牛市形成一定分流效应，但也有分析师对记者表示，存款减少可能是受贷款投放量下降影响，因为贷款会派生存款。

社融增量环比减半，M2增速6个月来首回落

据央行公布数据，7月末社会融资规模存量为273.33万亿元，同比增长仍保持在12.9%的高位；当月增量为1.69万亿元，比上年同期多4068亿元。但环比来看，7月社融增量比6月的3.43万减少了50.7%。

事实上，此前就有机构预计，由于企业债券融资回落、表外三项融资继续缩减和地方债发行放缓等因素，新增社融将低于2万亿元。

7月数据与预期较为一致，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增2135亿元。“表外三项数据”中，委托贷款减少152亿元，同比少减835亿元；信托贷款减少1367亿元，同比多减691亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1130亿元，同比少减3432亿元。企业债券净融资2383亿元，同比少561亿元；政府债券净融资5459亿元，同比少968亿元。

同时，随着货币政策更加注意“把握节奏、优化结构”，M2增速也回落到10.7%，增速比上月末低0.4个百分点，为6个月来首次下降。宗良分析称，今年前几个月由于新冠肺炎疫情影响，央行实施了逆周期监管政策，这种情况下M2增速快一些，伴随疫情逐步控制，经济整体发展进入相对平稳的状态，加上经济增速比较低，不应该有那么高的货币投放，GDP和M2两个指标整体上要匹配。

他预计，今年三四季度GDP增速将在5%至6%，中央政治局会议等官方表述中，也要求货币供应量和社会融资规模保持适度合理增长。下半年货币政策主要增加“精准导向”，针对薄弱环节给予较大支持，并根据经济发展状况灵活作出选择，这是发展趋势。

宗良还提到，今年中央提出“构建国内国际双循环相互促进新发展格局”，预示着一定的不确定性，有可能适应的很好，也有可能需要磨合，因此货币政策留下比较大的弹性空间；此外，当前许多国家货币政策环境空间已经很小，在他们接近零利率甚至负利率情况下，我们的政策运作空间比较大。

股市大涨“吸”走住户存款？

在7月金融数据中还有一项引人关注：7月份人民币存款增加803亿元，同比少增5617亿元。其中，住户存款减少7195亿元，非金融企业存款减少1.55万亿元，财政性存款增加4872亿元，非银行业金融机构存款增加1.8万亿元。

有银行研究员认为，存款增量减少有股市分流的因素影响。在刚刚过去的7月，A股主要指数表现强势。7月31日，沪指收3310点，虽然行情急涨又暴跌，但三大股指7月的涨幅均超过了10%，沪指月涨幅累计上涨达10.9%，更是创下近17个月来最大月线涨幅。

不过，一位券商固收分析师对贝壳财经表示，还不能直接下结论，股市大涨的吸金效应或没有这么大，存款减少可能是受贷款投放量下降影响，因为贷款会派生存款。央行数据显示，7月份人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。

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