川财证券首席经济学家陈雳：并购重组过程中既要讲规则也要讲风险

在12月11日由证券日报社主办的第四届新时代资本论坛之首席经济学家分论坛上，川财证券首席经济学家陈雳表示，并购重组是解决企业高质量发展的一个核心手段，上市公司如果要通过这一方式去扩大资本，应该在提高质量上多下一点功夫。

“不管是监管导向还是市场导向，要更加重视上下游和横向关联业务的衔接。如果未来业务开展过程中跳离这一框架，不管是从监管角度，还是公司自身被资本市场接受的角度，从中长期看基本上都会被打回原形。”陈雳说，“如果一家公司去收购另一家公司，业务上没有关联，纯靠编故事让股价翻倍，这是不合理的。”

他进一步表示，与资本市场相结合，既要做加法也要做减法。减法方面，科创板的上市公司中，有几家是主板公司的分拆公司，只要质量够好，即使是做了分拆后的减法，依然受到资本市场的欢迎；加法方面，就是资源的优化和规模效益的提升。资本市场最终是要算成本的，企业规模越小，摊销的成本越低，走并购重组这条路，无论是从降成本角度还是企业发展的角度，都是可以落地的。

谈及并购重组的规则和风险，陈雳表示，今年以来的各项金融政策，不管是从监管还是市场分析的角度看，不难发现处罚的力度越来越大。这是非常重要的。“所以，在并购重组过程中，既要讲规则也要讲风险。”陈雳说。

陈雳介绍，今年以来并购重组出现了一个新的演变特征，就是国企和民企的深度融合。“如果产业链需要调整，那么国企和民企的有效融合，就是方向。”陈雳说。

与此同时，陈雳就并购重组的方向和赛道选择进行阐述。他举例进行说明：其一，在“十四五规划”里提出了新经济、新能源、新区域等相应的概念，提出了七个主要行业的方向；其二，金融是核心竞争力。此外，科技行业存在一些短板，医药行业存在一些技术替代点，这些行业都蕴含着非常多的机会。

此外，陈雳表示，在并购重组过程中，从业务角度来看，最大的风险是债。鉴于此，他建议，上市公司在此过程中，要对债务进行全方位的研究，包括企业的底层债务情况到底怎么样，资产抵押可执行情况等。

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