A股市场满血复活：成交再超万亿元向上动能将进一步释放

全球连番暴跌之后，A股市场迅速企稳反弹，一时间，风景这边独好。

3月10日，沪深两市低开高走，强势上攻，上证综指盘中触及3000点大关，尽管之后得而复失，但指数仍然收获1.82%的涨幅，收于2996.76点。深证成指同样大涨，收报11403.47点，上涨2.65%；创业板指收报2148.81点，上涨2.66%。

刚刚经历过“黑色星期一”的A股市场瞬间满血复活，沪深两市上涨个股数量多至3137只，这是否意味着，A股市场又一次挺住了？

国盛证券首席策略分析师张启尧认为，海外市场后续也有望急跌后逐步企稳，随着外部环境逐步缓和、国内政策宽松持续加码，A股市场向上动能将进一步释放。

但也有不少机构持谨慎观点。国开证券认为，市场上行驱动力有限，外部风险加剧可能会引发市场剧烈震荡，短期仍需注意下行风险，黄金则可能成为避险工具受到追捧。

3月10日晚间，上海和深圳证券交易所公布了当日成交概况，沪市成交额4253.07亿元，深市成交额6585.09亿元，两市成交总额为10838.16亿元，再次突破1万亿元大关。

此前一个交易日，即3月9日，A股市场在外围市场暴跌的冲击下出现大幅回调，两市超过85%的个股出现下跌。不过，当日成交情况依然活跃，沪市当日成交额4386.04亿元，深市当日成交额6493.69亿元，两市总成交10879.73亿元。

3月10日的成交总额与3月9日相比基本持平，小幅缩量41.57亿元，连续两天位于1万亿元关口以上。

回顾近期市场的资金动向，A股市场单日成交额在2月19日重返1万亿元大关，并在之后连续10个交易日维持在1万亿元以上。上一次A股市场成交额连续这么多天超万亿，还要追溯到2015年7月13日到7月30日之间，A股市场当时连续14个交易日成交额超过1万亿元。

进入3月以来，股市波动加剧，在获利盘离场、热点切换带动资金洗牌的同时，两市成交总额在3月4日和6日跌落1万亿元关口，但其余几个交易日仍然维持在1万亿元高位。总体来看，市场资金交投仍然活跃。

年内成交额变动情况

与此同时，杠杆资金也没有离场的意思。

据统计，沪深两市融资融券余额同样多日维持在1万亿元以上的高位。

3月9日，两市两融余额达到11236.47亿元，这是自2019年12月18日以来，连续第52个交易日两融余额超过1万亿元。

3个月以来的两市两融余额变动趋势

从资金流向上看，科技股再一次受到了主力热捧。

据统计，电子、通信、半导体、软件等细分板块均出现主力资金净流入，流入规模都在20亿元以上。其中，电子板块吸筹最猛，主力资金净流入64.01亿元。总的来看，这些科技类板块也都在3月10日获得不俗的涨幅。

此外，随着市场回暖，券商板块也从此前一个交易日的极端恐惧情绪中回过神来，当日上涨3.35%，吸引主力资金净流入35.85亿元。

主力资金净流入前五名

国盛证券首席策略分析师张启尧认为，A股市场无惧外部冲击，“以我为主”韧性凸显。

2月下旬海外疫情加速扩散，标普指数单周大跌超过10%并引领海外市场急速下跌，A股市场也遭受波及。但无论从体制优势下的疫情防控有效性和政策呵护力度、抑或是A股市场本身的政策敏感性和韧性，均将引领A股市场率先走出本轮疫情冲击。虽然外部冲击或将延续，但市场主要矛盾仍在国内自身，作为全球“避险港”的A股不必过度恐慌。

他认为，这一波海外下跌，首先由于疫情发酵，而国内与海外本身存在周期错位，国内疫情早已迎来转折、逐步被控制，新增病例大幅下降，基本处于收尾阶段。而海外多国在初期应对不力之后当前逐渐进入蔓延、扩散阶段，之后如何发酵仍未可知。并且，油价对于A股基本面的冲击也相对较小。因此，A股市场近期调整更多是受海外的牵连，今日的逆势上涨，显示海外对A股市场的冲击已经钝化。

张启尧展望后市时认为，海外市场在A股市场引领下，并伴随一系列救市维稳措施出台，也有望在急跌后逐步企稳。

他指出：“近期，面对疫情扩散和市场快速下跌，全球各地一系列维稳救市手段连续出台。3月3日，美联储意外降息50基点，3月18日美联储再次降息50基点概率达100%，并有望延长每月购买600亿美元国库券的计划至6月。与此同时，欧央行也预计将于3月12日降息10bp。今日韩国财政部也宣布，将加强股市的卖空规定。后续，海外市场也有望急跌后逐步企稳。随着外部环境逐步缓和、国内政策宽松持续加码，A股向上动能将进一步释放。后续随着海外市场企稳，风险偏好回暖，外资加速回流，A股将逐渐摘去外部拖累。与此同时，全球货币宽松加速，油价大幅下行弱化通胀担忧之下，国内放松空间进一步打开，A股向上动能将进一步释放。”

张启尧认为，下一轮大周期，A股将取代美股成为全球龙头，其中四个核心逻辑分别是：

第一，2020年美股盈利增速转负已成定局，10年牛市面临终结。

第二，新兴市场相比发达市场的十年拐点出现，全球资产配置钟摆将再度摆向新兴市场。而A股作为新兴市场最优质的资产，必然成为全球资金配置的最重要方向。

第三，美股和A股估值水位天壤之别。美股估值已处于历史较高位置，而A股估值仍处在历史底部区域，性价比凸显。

第四，政策引导下中长期资金持续流入，A股将迎来股权投资大时代。

不过，并非所有的市场人士都持乐观看法。

兴业证券投资顾问严晓鸥称，情绪短暂修复是闪电战，依然坚持之前的观点，原油暴跌使得本来疫情造成的一元危机演变成二元危机，事件的演变有些超出认知，不可随市场走势而盲目转向乐观。A股市场已经从此前的上升趋势转入了震荡市，可以类比2019年年中阶段的走势，对强势标的不做波段很难有落袋收益，对于投资者来说交易难度变大。

国开证券的研报也称，近期国内股票市场行情相对较为独立，一方面，新冠肺炎疫情防控战充分体现了中国的制度优势，国内疫情已得到较好控制，目前除湖北省以外全国已接近零增长；另一方面，投资者预期逆周期调节政策的发力将冲抵疫情和经济下行的负面影响，资金通过基金和两融的渠道加仓，市场在科技股上的交易活跃度接近2015年。

当前市场的独立行情隐含了较高的疫情平稳和经济平稳的预期，对于今年复杂的全球疫情现状及经济环境尚未充分反映，市场成交已处于高热状态，连续两周日成交过万亿元，创业板换手率更是已接近2015年和2019年春季攻势阶段。

该机构称，市场在结构上的热情在较短时间内充分释放，科技股已较充分兑现未来乐观预期，基金迅猛发行、成交极度活跃、杠杆资金加仓显示市场情绪高昂。驱动行情上升的因素尚未消退，但在3月边际上进一步增强难度较大，全球资本市场风险、外部疫情的高不确定性、海外经济压力向国内的传导均有可能成行情出现剧烈波动的因素。新增资金流入和市场情绪活跃可以驱动短期行情，而缺乏业绩支撑则行情难以深化。

总的来看，市场上行驱动力有限，外部风险加剧可能会引发市场剧烈震荡，短期需要注意下行风险，黄金则可能成为避险工具受到追捧。但同时，市场情绪仍未消退，结构性行情机会犹存。

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