A股大盘韧性坚强或是新中级行情起点

A股三大股指周四集体回调，沪指与深成指日K线终结七连涨，创业板指跌约1%。两市合计成交8711亿元，行业板块多数收跌。业内机构认为，目前A股核心资产长线投资价值突出，在全球大类资产配置当中的重要性越来越高，这是支撑A股坚强韧性的关键所在。

MSCI季度调整出炉 京沪高铁等股票被纳入

周四的最新结果显示，MSCI 中国指数增加了九只成份股，剔除了三只成份股。其中，市值排名前三的新增成份股分别为京沪高铁、中国人民保险公司和北京金山软件。MSCI中国全股票小盘指数也新增两只成份股，删除六只成份股，以上调整将于2月28日收盘后生效。

与此同时，MSCI也在官网披露了后续8次季度调整的时间。分别是2020年5月12日、2020年8月12日、2020年11月10日、2021年2月9日、2021年5月11日、2021年8月11日、2021年11月11日和2022年2月9日。

去年11月8日，MSCI完成纳A“三步走”，A股纳入因子升至20%。调整完成后，中国A股在MSCI新兴市场指数权重提升至4.1%，在MSCI中国指数权重提升至12.1%。富时罗素和标普道琼斯指数也相继将A股纳入其核心指数产品，根据富时罗素之前的公告，2020年3月将进行其第一阶段最后一步扩容程序，将纳入因子提升至25%。

MSCI方面也提及，研究团队将收集市场反馈并择时就明年是否进一步纳入A股展开全面咨询，目前外资对后续扩大纳入的主要顾虑为――对冲工具有待扩充、中国内地和中国香港交易假期的不同、中外股票交割周期的不同等。

重阳投资：A股可能处于新一轮中级行情的起点

重阳投资是国内的大型私募投资机构，该公司日前向投资人发布了最新的投资观点。春节后首周，A股市场在大幅低开后强劲反弹。截至2月12日收盘，上证指数已经连续七个交易日上涨，走势超出几乎所有人预期。比价格更值得关注的是市场量能的变化，除了2月3日A股大面积跌停，成交量较低外，其后的五个交易日日均成交额接近9000亿元，创2019年4月以来最高水平。部分投资者认为，节前公募基金和私募基金仓位已经较高，A股市场节后需要更大幅度、更为剧烈的下跌进行消化；节后市场迅速止跌反弹忽视了新冠肺炎疫情对经济和企业盈利的负面影响，市场短期情绪过于亢奋。上述观点论据充分，却与市场走势相悖，原因何在？

重阳投资认为，节前场内机构仓位已经较高，但节后A股市场反弹过程中持续放量，这表明大量场外资金在疫情冲击A股导致市场大跌的情况下加速入市。陆股通数据显示，外资机构在节后首周大幅净买入300亿元，是本轮“抄底”的最显性力量。尽管外资机构在A股市场中的占比越来越高，但如此巨大的成交量，显然少不了境内投资者的大规模参与。重阳调研显示，以银行理财、保险资管为代表的境内长线资金在节后一周大幅加大了对权益类资产的配置力度，众多公募基金管理人也以自有资金大量申购偏股型基金。需要注意的是，春节后A股市场持续放量与以往的熊市缩量反弹截然不同。这意味着境内主流投资机构的大幅加仓，并非被动之举，而是自身的主动选择。

目前，A股的相对价值显著高于中高等级债券等国内其他大类资产，处于历史最高区间。从价值维度来看，A股是大类资产配置的首选。我们不能忽视此次疫情对经济和企业盈利的影响。但是历史经验告诉投资人，类似疫情给股票市场带来的总体性冲击往往是一次性的。作为价值投资者，任何危机带来的恐慌性抛售都是积极买入的良机。此次疫情带来的市场震荡，不仅没有把机构投资者吓退，反而吸引了大量稳定的长线配置资金加速入场，成为了市场走势的“试金石”。有理由大胆假设，一旦疫情逐步得到控制，此次震荡可能成为A股市场新一轮中级行情的起点。

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