7天回购利率创17个月新低 降准效果显著

7天回购利率创17个月新低 降准效果显著

摘要

降准释放流动性的效果显著。1月8日周二，银行间7天期回购利率(DR007)下跌5个基点，至2.2310%，创2016年7月以来盘中新低。

降准释放流动性的效果显著。1月8日周二，银行间7天期回购利率(DR007)下跌5个基点，至2.2310%，创2016年7月以来盘中新低。

1月4日上周五，中国人民银行宣布，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。

上海银行间同业拆放利率(Shibor)也在昨日全面走低的基础上进一步下行。周二，各期限Shibor利率再现不同程度下跌。

全面降准以来，央行尚未进行公开市场逆回购操作。在1月8日的公告中，央行提到，目前银行体系流动性总量处于较高水平。

DR007是中国央行重视的市场利率指标。人民银行行长易纲曾提到，DR007是利率走廊中比较重要的利率;银行间回购交易量非常大，可以对整个的市场利率产生影响。

另一方面，万得数据显示，DR001周二在近三年低位波动，加权平均利率在1.40%附近。隔夜回购利率周一大跌18个基点，同样显示银行间流动性充裕。

但资金充沛对“宽信用”的推动仍然有限。利率债收益率持续走低，显示大量资金涌入债券市场，货币宽松对实体经济信贷的传导仍然有限。

中信证券明明团队提到，隔夜利率进入“1时代”，而从基本面上看，宽货币到宽信用的传导路径仍不通畅，基本面的全面好转短期难现，中美利差走阔也给予了货币宽松的空间，后续债市收益率仍有进一步的下行空间。

富滇银行理财银行部投资经理谭松珩则提示，人民银行利率底线思维一直都存在，每次DR001接近1.6%附近，市场便会经历回调。2019年1月7日资金再度下滑，甚至突破1.5%，央行下一步行动具有重要信号意义。

如果人民银行放任短端利率继续下行，这便意味着自2018年以来一直坚持的“利率底线”有了松动，接下来人民银行的政策就非常值得期待――虽然基准利率因为空间较低(1年期存款基准利率1.5%，1年期贷款利率4.35%均不具备大幅下降的空间)难以下调，但OMO、MLF和TMLF上的利率引导仍然值得期待;若人民银行本周内窗口指导，或者直至春节前均释放较少流动性，那么“利率底线”仍在，利率债长端的下降空间可能依旧不大。

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