20年来最接近“519行情”重现的时刻到了！

尽量其时围绕科技股的炒作，如今看起来有些无厘头乃至可用滑稽来形容，比如公司建网站、把产品挂上彀就被赋予网络不雅点热炒，如今这些操作不外是平凡公司的标配而已，但在特定的历史阶段，这些新奇事物确实触动了资本市场的神经，用炒作来宣示对未来科技成长的想象，也是人类社会成长中不可缺少的一环。

以我国复杂年夜的内需市场而言，将科技和消费结合将催生出巨大年夜的市场，在境外上市的中概股当中，表现良好的大年夜多属于此类，如腾讯控股、阿里巴巴、美团点评、京东、拼多多等。美股的科技长牛股同样也具有明明的消费属性，比如“股神”巴菲特第一重仓股苹果公司，具有明明的消费电子属性；在近期美股反弹中提前创历史新高的亚马逊，也是寄托网购消费维持竞争力的消费科技股。

对许多上世纪入市的老股平易近来说，1999年的“5・19行情”是一场难以忘怀的牛市。在上证指数跌穿所有均线、看似双顶将成的危急时刻，多头神来一笔以放量长阳稳住阵脚，从此展开长达两年的跨世纪牛市。

科技股能够成为市场龙头，除了其时“科教兴国”的政策基调，以及美股网络科技潮流的西风东渐之外，科技股自己具有业绩突变的特质，突破了经济增速下滑大年夜布景下的估值束缚，是不可忽视的因素。

图1:上证指数日线图

“5・19行情”：“内忧外患”下的逆转

从这个角度来看，科技股的“5・19行情”已经展开，背后同样有政策东风力挺和市场风险偏好抬头的因素。和当年炒作成分居多不同，现在的科技股获得更多实实在在的支持，大年夜基金二期正式启动投资，驾驭核心手艺的需求也随着美国的手艺封杀而显得尤其急迫。

时间回到21年前，“5・19行情”启动前的A股用“内忧外患”来形容不为过。所谓的“内忧”，包含国企谋划逆境、经济增速持续两年下滑等，这和一季度海内经济因为疫情因素呈现负增长有高度类似；“外患”的部门，包含1998年亚洲金融风暴影响仍未完全消散等，这和目前全球疫情导致多国经济停摆、进而影响全球供应链和我国出口等也存在一定程度的类似。

从手艺面来看，“5・19行情”启动前和如今上证指数的走势也有一定程度的类似。1999年行情启动前，A股颠末两年的调整，上证指数呈现疑似双头的形态，失守所有短中长期均线，距离跌破颈线位仅有一步之遥，走势十分难看；但从长期的角度来看，正好调整到1994年333点和1996年512点两大年夜低点形成的上升趋向线附近，多头在临近千点整数关发起绝地还击也算师出有名。而本年以来沪指下探2600点附近，正好也是在颠末4年多调整、形态风雨飘摇的时候回到长期上升趋向线附近，同样也潜伏“柳暗花明”的玄机，再度上演绝地还击的好戏不无可能。

国产替代不可少消费科技藏长牛

目前A股还比力缺乏此类兼具消费和科技属性的行业龙头，但一些行业具备类似的属性，存在被进一步挖掘的可能。如汽车电子、医疗保健、智能家居等。

如今，跳动外汇，“科技是第一生产力”已经从口号成为现实，去年下半年以来以半导体、5G等为代表的科技股领涨大年夜盘，其中晶方科技等更是成为“十倍股”。

当然，历史或许会重演但不会简单重复，目前A股的体量已经和1999年不可同日而语，出格是上证指数有许多体量复杂年夜的央企“巨无霸”影响，要实现和当年一样“身轻如燕”的突破难度颇大年夜。但有来由相信，A股注册制革新不竭突破之后，科技股的占比有望进一步提升，目前十大年夜权重股中找不到科技股踪影的现象肯定会被改写。

出格值得一提的是，在“5・19行情”启动后不久，上证指数上攻到1500点的历史高位区时，《人平易近日报》一篇名为“坚决信心、规范成长”的评论文章，更成为股平易近的安心丸和行情的加快器，上证指数向上突破彻底逆转颓势。

相比之下，“消费科技”比力被人忽视，而这也有望成为未来科技股炒作扩散的新范畴。笔者定义的“消费科技”，也就是和消费者更加贴近，有助于提升消费质量的科技，包含科技应用在消费范畴的新商业模式。

同样的，近年来A股的制度革新连续不竭，除了新证券法在本年3月见效之外，更加市场化的注册制革新也不竭深入，股市已经成为金融体系中不可或缺的一环，在经济中的地位和其时相比有过之而无不及。当年一系列对冲经济下行的尽力政策，以及股市制度革新和引入长线资金的行动，无疑是“5・19行情”启动前的政策储备，如今同样尽力的政策和革新，也有望为新一轮“5・19行情”再现埋下伏笔。

同时，稳定经济也需要科技创造新需求，低增速、高流动性下风险偏好的提升利好科技股，纳斯达克指数领涨美股也在一定程度上和“5・19行情”时科技股的西风东渐有类似之处。综合来看，科技股引领A股实现“新5・19行情”的条件已经趋近成熟。

其时面临“内忧外患”，一系列政策紧锣密鼓地快速落实。在货币政策方面，跳动外汇，1998年三次降息、1999年6月一次降息以及1999年11月的降准一再显示资金面相对宽松的基调，为股市走高带来流动性利好，这和本年以来央行多次降准，通过多种货币工具引导市场利率下行有异曲同工之妙。而股市在其时更被视为刺激经济和推动革新的重要工具，连续获得政策力挺，包含要求基金入市，降低印花税，容许商业银行为证券融资；同时在当年也发布了《证券法》，在规范市场成长的同时也大年夜幅提升了A股的地位。

从长期投资科技股的角度来看，“国产替代”和“消费科技”有望成为两大年夜主线。“国产替代”自不待言，科技核心竞争力是经济长期成长的根本之一，未来我们必需要坚决走自主成长、驾驭核心手艺的蹊径，不管其中有几多艰巨盘曲，政策支持总会给市场带来想象空间，相关公司的炒作也行至中段，被挖掘得比力充实。

20年曩昔，尽量A股不缺乏牛市，但“5・19行情”仍然经常被老股平易近津津乐道，当年科技股酣畅淋漓的走势历历在目。本年A股面对多重考验，但在政策面、资金面、手艺面等和“5・19行情”爆发前有惊人的相似之处，而科技股的王者归来更让人依稀看到了当年的身影。

“5・19行情”中，科技股表现异常强劲，成为动员市场上攻的主线，并延续到2000年春季攻势中形成跨年热点，最后扩散到网络不雅点，形成“无网倒霉”的炒作格式，虽然带有一定的投机空气，但不能否定也为其时市场营造了主流热点和良好的赚钱效应。

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