2021年谁会是“裸泳者”？两家百亿私募预警：“结构牛”要警惕这些风险

2021年谁会是“裸泳者”？两家百亿私募预警：“结构牛”要警惕这些风险　　在10年前出版的《掘金绿色投资》一书中，作者介绍了几十家新能源方面的代表公司，目前这批公司有一半以上已经破产或接近破产，在未来巨大的变化面前，付出这么高的估值去购买新能源热门股票，我们的账算不过来。

最后，宁泉资产表示，A股的市场不是非黑即白，大部分时间指数可能也没有明确的方向，对个股的研究和估值把握将越来越重要。在新的一年里，我们将继续在能力圈范围内寻找机会，保持谨慎，不去承担和收益不匹配的风险，努力让持有人资产实现长期稳健的保值增值。

多家百亿私募看多2021:结构牛成共识

虽然2020年，A股的估值水平出现了大幅抬升，部分企业市值处于历史高位，但多家百亿私募对2021年依然保持乐观，结构性牛市成为市场共识。

百亿私募星石投资对A股盈利能力的增长充满信心，提出结构性慢牛。展望2021年，宏观经济绝不仅仅是疫情后的修复，新一轮经济扩张周期正在形成，上市公司利润增长有望创近10年来最好水平，盈利增长有望驱动A股继续长牛慢牛，预计盈利上行幅度能够覆盖估值压缩。

投资方向上，星石指出，聚焦高资产壁垒公司。在经济上行阶段，有着高资产壁垒的公司，将充分受益于经济扩张，因为需求改善下，企业盈利将增长强劲，或增长持久性较好。

另一老牌百亿私募重阳投资也看好2021年股市，提出攻守兼备结构牛，认为市场仍将延续结构性行情特征，但范围上可能更加聚焦，在策略上要注重攻守兼备。

历史上看，A股较低的估值分化度与市场顶部同步，较高的估值分化度与市场底部基本对应。目前市场已经连涨两年，但是估值分化度却罕见的处于历史高位，正是反映了注册制背景下市场的进化。同时，过去两年市场主流机构已经获得了较高收益，投资者需要降低对未来1-2年结构性赢家的收益率预期。

重阳投资表示，在选股上，优质赛道与传统行业同样存在结构性机会。

另一百亿私募源乐晟在策略报告中则指出，站在这一时点，我们对2021年的整体投资思路是，市场不存在大的系统性风险，结构性因素均利于市场的中长期发展。各个行业中，优秀上市公司的集中度提升趋势远未结束，这些公司将继续呈现慢牛的走势；由于业绩的分化以及注册制的推行，上市公司股价表现将比2020年更加分化。

不过，源乐晟也指出，在持续的估值扩张后，适当降低收益预期，更加坚定地专注于景气向上的行业和结构性分化的主线。

百亿私募淡水泉也给出了相同的答案，认为2021年市场无系统性风险，具备结构性机会，同时需要警惕，短期权益市场的火爆以及新增流动性的涌入，可能造成某些赛道过于拥挤的风险。对于2021年，淡水泉的核心打法仍然是围绕成长做投资。

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