加息：鞋子落地还是利空打压

加息：鞋子落地还是利空打压 更新时间：2010-12-27 8:01:19 　　中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，证券市场专业人士对央行年内第二次加息给股市带来的影响分歧较大。

大成基金指出，此次上调利率是在预期中的正常行为。由于目前经济发展趋势良好且并未过热，而且通胀水平在连创新高后可能将有所缓解，因此调控政策对市场冲击有限。加上此次加息幅度不大，对实体经济的影响也不会太大。

券商观点

利空会很快被消化

大同证券研究所所长石劲涌：

首先，这次加息是应对目前高企的通胀压力，为明年上半年做准备。

其次，提高了整个社会的融资成本，对于实体经济和房地产投资都会产生一定的压力，进而会对资本市场产生一定的压力。这次加息是一个对称的加息，存贷款同时提高了0.25%，这样对市场中金融股来说是偏利好，尤其是对保险、银行股。

综合来看，对股市短期会有一些压力，但总体来说偏中性。市场进入加息周期中，建议投资者回避债券，短线来说A股有下跌的可能，但利空消息会很快被消化，未来市场会维持平衡的态势。

英大证券首席经济学家李大霄：

央行此次加息非常突然，完全超出市场预期，这是央行宽松货币政策回归常态的过程，主要目的在于应对通胀，以及改变目前负利率过大的局面。由于活期存款利率并未调整，所以对热钱流入影响或许并不大。 对于此次加息对股市的影响，李大霄认为由于市场没有预期，市场需要一个消化的过程，与此前加息影响类似，股市震荡会有所增加，但不会影响大的趋势。

国信证券策略分析师闫莉：

加息是央行必然选择。央行货币政策手段有三：公开市场操作、存款准备金、加息。前两者再次使用余地不足，所以加息只是时点的问题。

对于股市影响，闫莉认为是不利因素。如果当前股市处于上涨趋势，加息的影响可能会被弱化。但当前股市处于调整市，对于这一消息一定会有体现。加息会压制市场走势。

对于近期的走势，闫莉表示不乐观。中小板指已经破位，而沪指也与上周跌破盘整平台，预计股市调整还会持续一段时间。

长江证券分析师蔡保健:

2800点的位置地产金融板块的护盘行为是短暂的。

他认为，市场经过前期的轮番轮动，年底加速了短期获利筹码的兑现，存量资金如果继续在场内交易的话，地产和银行相对有估值优势。此外，市场对房地产调控难度的认可，加剧了地产短期利空出尽的预期。

基金观点

加息对市场冲击有限

针对加息，重阳投资则指出，相对于目前的通胀水平，基准利率水平仍然过低。在本轮调控的政策工具选择上，央行重准备金率而轻利率，其主要考虑是时间换空间，希望通过准备金率和其他多种手段在2011年初使通胀得到有效控制。届时通胀预期下降，央票一二级市场利差回落，届时加息的压力自然减轻。这种做法的成败取决于通胀走势，如果CPI在2011年一季度继续走高，预计央行将继续加息。年内“刷牙行情”延续

对于年内的后续行情，纽银基金CEO胡斌博士认为，迄今为止最能影响中国内地A股市场行情的要素归结起来有三点，依次为流动性、政策面、市场情绪；年关临近，资金面紧张是惯例，而回购利率大幅走高，表明市场流动性紧张；同时，12月20日开始执行最新上调后的存款准备金率，资金价格持续上涨；受紧缩预期的影响，加之目前市场也匮乏热点，市场情绪偏谨慎，因此年底前维持弱势震荡的格局很难改变。

美联融通投资总监邓涛、基金经理汪立家接受私募排排网采访时表示，2010年指数性行情难期待，大盘很难站上3000点，“刷牙行情”有望延续，震荡的区间会在几十个点以内。

基金仓位

基金主动减仓

本报讯 上周股市震荡向下，继续维持整理格局。年底前在资金面和政策面双重压力下，股市方向不明。有研究机构测算数据显示，上周基金整体主动减仓。从公开观点来看，基金普遍认为，市场年底前维持弱势震荡的格局很难改变，但对2011年市场整体走势基金依然乐观。

上周基金主动减仓，对近期行情发展趋于谨慎。德圣基金研究中心仓位测算数据显示，扣除指数变化带来的被动仓位变化后，各类以股票为主要投资方向的主动型基金均呈现主动减仓态势。

上周随着市场陷入长时间调整，基金仓位调整力度逐渐加大，重仓基金减持明显。据德圣基金研究中心测算，扣除被动仓位变化后，152只基金主动减仓幅度超过2%，其中50只基金主动减仓超过5%。另一方面，主动增仓的基金数量下降较为明显，99只基金主动增仓超2%，其中仅13只基金主动增仓幅度超过5%。

从具体基金来看，上周基金操作方向有所变化，除去近期一贯看空市场的基金外，一些一直保持较高仓位的基金也加入减仓行列。上周减仓明显的基金包括国投瑞银、长城等一贯仓位偏谨慎的基金，也有大成、华泰这类仓位一直偏高的基金。此外、招商、嘉实、长盛旗下基金减仓也较为明显。在大型公司中，南方相对最为乐观，而华夏、嘉实更偏谨慎。

明年展望

明年震荡向上局部牛市

尽管对年内行情谨慎，但对2011年市场整体走势基金依然乐观。

纽银基金胡斌表示，2011年的市场还是值得期待的，“震荡向上，局部牛市”料为明年的行情特点，上蹿下跳的“猴市”和“局部的小牛”将是全球经济复苏的不确定性和中国经济结构转型中确定性的投资机会的最好验证。

不过，对明年行情的时点市场仍有分歧。私募基金经理邓涛表示，对明年一季度的行情非常有信心，如果银行放贷比较合理，CPI指数能够有所回落， 1月份会看到一个很好的走势。

国富潜力基金基金经理兼权益类投资总监朱国庆则认为，明年上半年的市场情况会比较复杂，主要是因为通胀的走势和政府应对通胀所采取的政策措施具有很大的不确定性。

不过朱国庆同时指出，到了明年下半年，市场行情可能会偏乐观。通胀状况可能已经改善，或者说政府应对通胀的政策措施已经落实，更重要的是新一轮经济周期的启动，经济基本面向好为股市向好提供坚实的基础，盈利驱动有望成为市场上涨的主要推动力。与经济周期相关的传统周期性行业将受益于新一轮经济周期的启动，低估值且盈利趋势向好的传统周期性行业值得重点关注。

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