加息彰显政府调控决心稳健货币政策基调不变

加息彰显政府调控决心稳健货币政策基调不变 更新时间：2011-4-8 10:58:57 4月6日清晨，农业银行某营业网点还未开门，外面已经排起了长队。一位前来办理转存业务的老伯告诉记者，他就是看到报纸上刊登了央行加息的消息，专程过来办理定期储蓄转存业务的，“前几天刚存的钱，这不一听说加息了，赶紧来转存，这样能多一些利息”。一位阿姨接过话茬：“不管啥政策，只要是能控制物价上涨就好，这是老百姓最关心的”。

在央行一季度频频发行央票、正回购操作和上调存准率等工具措施轮番使用下，加息还是在人们强烈预期中如约而至。央行决定，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

这是央行今年第二次加息，也是去年以来第四次加息。上次加息是在2月份中国农历春节过后，而4月份市场加息预期十分强烈。原因来自以下几个方面：首先银行存款准备金率已经调到历史新高，继续上调存款准备金率将持续收紧银行体系流动性，因此存款准备金率上调空间到底还有多大众说纷纭；二是流动性对冲压力依旧不减，央行4月6日公告显示，本周将招标发行600亿元1年期央票及160亿元三月期央票，发行量维持了近几周的高水平；三是业内预测3月份CPI可能突破5%，通胀业已从终端产品到资源性产品形成自我达成的循环；四是外汇占款仍然处于高位，美国、欧洲、日本宽松的货币政策并未改变，特别是日本地震后，日本政府向市场注入大量货币，国际市场上流动性宽裕，新兴市场仍然面临史无前例的热钱压力。

提高利率对于当前调控流动性、抑制通胀、降温楼市、扭转负利率状况有着明显作用。专家认为，物价涨幅较高和负利率持续是央行此轮加息的直接原因。中国社科院金融所金融市场研究室主任曹红辉说：“此时加息符合市场预期。为抑制通胀和资产价格泡沫，央行果断加息非常必要。”交通银行首席经济学家连平说：“加息有利于加强通胀预期管理，体现了央行实施稳健的货币政策，把稳定物价总水平放在金融宏观调控更加突出位置的决心。”

值得注意的是，央行此次加息也适用于个人住房公积金贷款。但与前几次不同的是，这次央行首次在公告中明确“其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整”。业内人士分析指出，至少这说明央行加息的部分动机是遏制不断上涨的房价。货币政策将与一系列房地产调控政策形成“合力”，对楼市形成深远影响，而此次加息可能加速楼市“拐点”的到来。

尽管一年期存款利率达到3.25%，但按照3月份CPI将破5的市场预期来计算，实际利率依然为负。国泰君安总经济师李迅雷称，即便是再次加息，目前看依然改变不了负利率格局。因为按照一次加息0.25个百分点的话，要加到四五次才能够跟目前的CPI水平持平，否则的话还是负利率，所以加息主要还是一种信号，表明央行的决心。然而，对于负利率仍将持续这一储户最为头疼的问题，央行行长周小川在今年两会期间接受媒体采访时表示，从典型存款利率角度看，应在中期范围内保持实际正利率，但CPI有时变动过快，所以可能出现短期实际负利率，但是回顾中国近一二十年的历史，从中期来看，实际利率大体为正。

对于加息是否会导致热钱蜂拥而至，专家们显得积极乐观。央行调统司司长盛松成此前撰文指出，尽管有人担心提高利率可能加速国际热钱流入我国，但实证分析表明，影响热钱流入的主要因素是经济增长、资产价格上涨及人民币升值预期，而人民币与美元的利差对热钱流入影响很小。央行货币政策委员会委员李稻葵也表示，中国不必太担心加息会引来更多热钱，因为部分主要经济体可能会在近期加息，市场普遍预计欧洲央行将启动三年来的首次加息。

实际上，“跨境资本流动的变化为我国加息提供了有利条件。自去年四季度以来，随着美国经济加快复苏、贸易逆差收窄，以及新兴市场通胀上扬，国际资本呈现回流美国的趋势。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇分析道，预计今年上半年还将保持这种态势，这样可能会减少加息对热钱流入的吸引力。此外，热钱主要关注的是资产价格而非中外利差，目前中国房地产市场仍处于下调周期，股市表现也逊于欧美。

对于未来的政策走势，国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松表示，预计本次加息之后，激烈的“三率齐发”式严厉紧缩政策接近尾声，并进入温和紧缩阶段及政策紧缩效果的观察期，紧缩的频率和节奏、力度较之一季度会有所减弱。他说，此次持续紧缩过程中，利率政策跟进迅速，民间融资利率攀升更为明显，会有力支持抑制通胀的政策目标。此次加息是配合稳健的货币政策，彰显了政府力图将通货膨胀控制在4%的果断和坚决。

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