剥离非核心资产安踏体育对亚玛芬体育旗下健身品牌“动刀”

12月22日早间，安踏体育的一纸公告，将健身设备品牌Precor被售一事由传闻变为现实。

据披露，安踏体育旗下芬兰体育用品公司Amer Sports将以4.2亿美元的价格出售健身设备品牌Precor，交易对象为于纳斯达克上市的美国互助健身平台Peloton。

作为美国最知名的健身器材品牌之一，Precor早自2002年被亚玛芬体育收购，不过，这场维持了18个年头的商业“联姻”最终还是走到了尽头。实际上，早在2019年11月底，就曾有消息称安踏体育有出售Precor的打算，售价可能为5亿美元左右，而彼时距离安踏体育正式完成对亚玛芬体育的收购还不到半年时间。

“出售Precor品牌的决定符合亚玛芬集团董事会制定的加速发展战略，即聚焦运动鞋服，加快批发模式向直营零售的转型，从品牌组合转型为聚焦单品牌的GTM组织。”12月22日中午，安踏体育方面在回应《国际金融报》记者采访时如是解释此项交易的初衷。

值得一提的是，在披露上述交易后，安踏体育盘中涨幅超5%，刷新历史新高。最终报收111.9港元，总市值超过3000亿港元。

约4.2亿美元出售Precor

根据资料，此次交易的被收购方Precor，1980年创立于美国西雅图，其业务包括制造、分销、提供、服务及销售心血管及力量锻练运动机器、健身器材、健身设备、健身配件及相关技术及数码服务。旗下拥有Precor、Queenax、Icarian及Cardio Theater品牌产品、Preva品牌服务以及“Spinning”、“Assault”及其他品牌产品。2019年上半年，作为亚玛芬体育旗下主要品牌之一，Precor随母公司一起出售于安踏体育。

安踏体育称，截至公告日，Precor由亚玛芬体育全资拥有，出售事项完成后，Precor集团将不再为于上市规则项下集团的附属公司，且将不再为亚玛芬体育的附属公司。

“安踏是基于鞋服领域的‘垂直整合模式’发展起来，即便有资本力量的加持，聚焦自己所擅长的领域，避免掉入业务多元化的陷阱，是值得肯定的。”北京关键之道体育咨询公司CEO张庆在接受《国际金融报》记者采访时称，目前安踏旗下拥有众多品牌，但健身器材并不是其增长战略的核心资产，出售Precor，是该公司聚焦主航道的积极举措。

记者留意到，从财务数据而言，近年来Precor的业绩不容乐观。数据显示，2018年，Precor的除税后溢利为1050万美元，2019年年度这一指标数据已下滑至630万美元。

在纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄看来，在后疫情时期，安踏面临的挑战不小，通过出售一些与主业关系不大的业务，属于正常举措。

根据公告中表述，此次交易达成后，亚玛芬体育将收取的所得款项净额约为3.6亿美元，净利得约为2000万美元，“该预期净利得的52.7%将确认为于出售事项的完成后，集团分占亚玛芬体育相关财务期间损益的一部分”。

“以较好的价格出售非核心资产，获得3.6亿美元净现金，进一步改善现金流，有助于资源向增长更快、盈利能力更高、资产效率更好的领域集中。”安踏体育方面在回应记者采访时如是表示。

剥离非核心资产

2018年12月，以安踏为首的中国财团斥资360亿元收购在纳斯达克北欧市场挂牌上市的亚玛芬体育，3个月后，安踏完成这笔中国服装行业及体育用品产业历史上最大的收购案。2019年11月，安踏宣布间接出售间接出售亚玛芬体育5.2517%权益，总代价约为1.4亿欧元。截至6月底，安踏持有亚玛芬体育52.7%的权益。

资料显示，成立于1950年，1977年就已登陆资本市场的亚玛芬体育，旗下拥有众多品牌，包括加拿大奢侈级户外装备品牌Arcteryx、法国山地户外越野品牌Salomon、美国网球装备品牌Wilson、奥地利滑雪装备品牌Atomic、旗下自行车装备和服装品牌Mavic、芬兰运动腕表等户外装备品牌Suunto以及健身设备品牌Precor等。

图片来源：安踏官网

记者注意到，早在2019年7月，亚玛芬体育就已将旗下的Mavic出售于美国私募股权公司Regent LP。据程伟雄推测，安踏体育此次剥离非核心资产Precor，与亚玛芬体育目前处于亏损状态存在一定关系。

根据安踏体育2020年半年报，截至2020年6月底，亚玛芬体育实现收益71.64亿元，净亏损13.65亿元，全面亏损总额14.2亿元；资产总值575.79亿元，负债总额390.98亿元，资产负债率67.9%。安踏体育在财报中表示，环球疫情虽然无可避免地对业务遍布全球的亚玛芬体育造成一定影响，不过报告期内录得的净亏损在其预期之内。

图片来源：安踏半年报

值得一提的是，由于当前亚玛芬体育并未与安踏体育并表，因此这一亏损尚未对后者的业绩造成冲击。不过，记者注意到，就在安踏体育年中报披露的同月，亚玛芬体育的管理层进行了相关调整，Heikki Takala辞去总裁和首席执行官的职务，转任亚玛芬体育董事会特别顾问，该公司首席执行官的职责由安踏体育现任董事会执行董事郑捷履行。

在上述人事表动后，高盛曾发布研报称，由于安踏将更深入地参与亚玛芬体育的运营，包括直接监督不同品牌战略协调，相信有助提高亚玛芬体育效率并加速增长战略，因此维持安踏体育“买入”评级。

“我们看好亚玛芬集团的发展潜力，主要的增长动力将来自于产品开发、直面消费者渠道运营以及数字化。”根据安踏方面给到记者的回应，其将重点关注始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等品牌，帮助将其分别打造成为“10亿欧元”的品牌，同时集中资源执行加速战略。

相关资料显示，始祖鸟品牌主要产品为户外服饰和背包等，其代表性的冲锋衣产品价格区间为3000-8000元左右。萨洛蒙主营品类为鞋、服和滑雪设备等，其国内鞋品定价在400-2000元之间，服饰定价在300-1500元之间。威尔胜旗下的主要运动产品为篮球、高尔夫球、网球拍等运动器材与护具。

“与培育FILA品牌类似，为了达成三个十亿欧元品牌目标，安踏集团对各品牌的产品策略做出了相应的调整。”3月底，开源证券在其研报中写到，始祖鸟在现有业务的基础上，扩大了产品使用场景与目标消费人群，纳入城市日常使用场景，争取女性群体消费者；萨洛蒙将从冬季运动品牌转变为全球性的户外运动品牌，从增加远足、登山产品开始逐渐覆盖更多户外运动类型；威尔胜将在原有的运动装备产品之外增添运动鞋服，进一步丰富品类。

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