券商中期策略来了：10大年夜关键词透露下半年A股动向

下半年基于疫情控制、经济恢复、华为事件演进的预判，总体上以为市场风险偏好将出现前低后高的态势。结构性行情的掌握重点在于消费向科技切换的时点。在科技立异、内需消费、制度红利三条结构主线下，看好军工、房地产后周期财产链-物业管理和整体家居、宠物食品、体外检测、消费电子、海南区域等结构机遇。

中信证券研究团队：A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”

券商的机构调研风向一直备受投资者关注，据“金融1号院”统计，本年以来，券商已对797家上市公司举行了调研，共调研9277次。有7家上市公司被券商调研超100次以上，而迈瑞医疗则依旧最受券商“宠爱”，共被券商扎堆调研244次。

申万宏源策略首席阐发师傅静涛：立足于平易近

对A股市场维持相对乐不雅的概念，行业配置方面内需板块确定性较高。起首，下半年各种扩大年夜内需政策加快落地；其次，宽货币和宽信用的流动性情况将慢慢得到确认；最后，以A股为代表的新兴市场将连续受益于全球流动性宽松的大年夜情况。别的，从全球主要指数估值水平所处位置来看，A股整体估值水平在历史中位水平，股票风险溢价仍相对较高，后续市场风险偏好存在修复的机遇。行业配置方面，内需板块确定性较高，聚焦那些内需板块中供需两头同时受益的行业。

预计3季度后期，A股将开启一段连续数月的趋向性上涨行情。建议3季度对峙配置基建、医药和消费；4季度起周期和科技会成为市场主线，可选消费配置价值将提升。

国金证券阐发师艾熊峰：内修外攘，急流勇进

券商调研风向

继续延续春季策略的整年节奏判定思路，下半年慢慢转向战略乐不雅。主要逻辑包含以下3点：一是，下半年A股基本面趋向向上有望得到确认，新周期开启的乐不雅预期可能阶段性发酵。我们出格强调居平易近储蓄率改善，非聚集性可选消费根基面可能好于预期。二是，新经济根基面触底回升，叠加革新预期发酵，科技发展有望重拾进攻属性。三是，新冠肺炎疫情带来更彻底的出清，而牛市生于绝境；居平易近储蓄率上升，配置需求释放。

A股和港股都有长期投资价值。上证与标普500指数的相对表现到达一个拐点，预示着未来上证的相对回报会更好。2000年3月之后，中国股市的表现确实远远好于美国。维持去年11月对上证未来十二个月2700–3200点交易区间的预测。在3月的暴跌中，恒指也触及了当前周期的低点，且这个低点不太可能被突破。A股和港股也可能会受到美国发展股泡沫幻灭的影响。但即便是有影响，价值投资者也不会拒绝更好的价钱。

兴业证券首席策略阐发师王德伦：蛰伏中孕育朝气

A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”，政策驱动根基面修复，A股在全球配置吸引力提升，宽松的宏不雅流动性向股市传导，3大年夜因素将配合驱动A股上行。外洋因素在3季度的扰动依然比力频繁；政策发力下海内经济将在3季度快速恢复至正常水平，A股盈利增速将逐季抬升；整年流动性整体依然宽松，来岁会慢慢回归常态。预计未来一年内A股累计资金净流入4400亿元，下半年流入规模较大年夜，外资和财产资本是重要的增量资金来历。

交银国际研究部主管洪灝：潜龙欲用

从行业分布角度来看，本年以来，券商调研的上市公司主要集中在电子、计算机、医药生物等热门行业。

配置方面，要从修复中寻找“估值降维”。避险情绪有所消退但全球政经情况仍具有不确定，市场将在长赛道中寻找合理估值——即“估值降维”，沿着三条路径展开，一是居平易近消费需求修复，从出行修复、竣工拉动及线下修复的角度关注休闲服务、机场、家电、黄金珠宝；二是出口需求修复，内供外需共振、居家消费出口相关的消费电子、机械装备、白电；三是生产供给修复，估值较低+景气度较好盈利修复的“周期三剑客”，以及受益场景革命的新基建。

随着A股市场供需关系实现正向轮回、注册制与退市机制构建资本市场“活水”和新生态，从全球来看，思量高性价比、配置比例低等要素，使得最好的资产在中国股市，A股在蛰伏中孕育着长期的勃勃朝气，我们正在经验一轮长牛。

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