业绩下杀或刚开始

除了流动性外，上市公司业绩也是影响股价的重要因素。一季度全球新冠肺炎疫情肆虐，上市公司业绩退坡严重，从已发布业绩预告的224家标的看，几乎所有一季度业绩亏损或者下滑的企业都说受到疫情影响。

海外疫情目前处于加速状态，各国采取“封国封城”的举措，让国内经济回暖又蒙上一层阴影，对部分公司而言，或许一季度的业绩下杀只是一个开始。失去外贸这条大腿后，未来扩大投资+刺激消费成为拉GDP的重要手段，这也是二季度主流券商推荐的投资方向。

疫情影响开始显现

随着一季报业绩预告陆续出炉，疫情对上市公司的影响开始显现。截止4月1日，共有224家上市公司公布了一季度业绩预告，按业绩下限来算，亏损的企业有50家，其中有36家是上市以来首次出现亏损。按增速来看，业绩出现同比下滑的企业则有53家，另外有2家业绩不确定，公布的区间介于亏损与盈利之间。

数量上看，亏损及业绩下滑的企业数量高达105家，占比已接近一半。且这些企业对不理想业绩的解释，无不例外说是受疫情影响。

开普云是刚上市不久的新股，然而一季度净利润变动幅度却是目前已公布预告企业中最大的，同比最大降幅高达188%，公司解释，2020年一季度的项目验收工作受到目前肺炎疫情影响，收入预计存在不确定性，且由于季节性因素，一季度的收入规模相对较小，预计盈利水平的波动幅度较大。

如果说开普云的业绩下滑多少有些季节性因素在里面，那么主业在检测领域的广电计量则让人清晰看到了本次疫情负面影响力度。公司预计一季度单季亏损9000万-1亿元。公司称，受制于新型冠状病毒疫情导致的公司及客户复工复产延迟、交通限制等因素，上门服务的计量校准项目，以及需要客户实验室现场目击测试的可靠性与环境试验、电磁兼容检测项目受到影响，导致客户订单延期，前三个月营业收入较去年同期减少；同时，公司积极落实政府防控疫情政策要求，员工薪酬、资产折旧、房屋租赁等成本费用较去年同期有所上升。

从行业的角度看，105家业绩预降或预亏的企业中，有23家来自医药生物板块，紧随其后的是电子和化工，分别有16家和13家。医药是一季度业绩下滑的重灾区，主要原因：一方面可能与医保压价的打击有关，另一方面，国内疫情对医疗资源的挤兑效应严重。

北陆药业是业绩降幅最大的化学制药企业。公司过去三年每年的业绩都在不断增长，营收增速更是逐年爬升。但今年一季度营收同比下降15%-35%，净利润变动区间为-2696万元-2396万元，同比则下降40%。公司在预告中写到，受新冠肺炎疫情影响，全国各地医院积极抗击疫情，部分医院至今仍未恢复正常门诊，门诊量、检测量、手术量等均大幅下降，药品销售终端需求受到明显影响；此外，物流运输受到一定程度管控，也导致公司业绩较去年同期有所下降。

三类企业保持盈利正增长

几家欢喜几家愁，一季度业绩预告中，也有不少企业保持盈利正增长。这些公司主要分三类，一类是产业链上游的公司，需求减弱传导至上游有时滞，如消费电子。声学龙头歌尔股份一季度业绩同比增长40%-60%，和连接器龙头长盈精密一季度业绩同比增长70-100%。

第二类是受益于疫情的公司，如游戏、云计算和食品饮料等必选消费公司。已经发布业绩预告的4家食品饮料企业全部预喜，其中金子火腿一季度业绩同比增长41%-71%，克明面业同比增长40%-80%，双塔食品同比增长50%-90%，汤臣倍健同比增长0-20%。另外，类似三七互娱、游族网络和新媒股份等互联网传媒企业一季度业绩也纷纷实现高增长。

第三类是主业不受疫情影响的公司，最典型的如公共事业。黔源电力主营水力发电，发电量与来水量相关，公司预计一季度业绩为4112万元-6119万元，同比增长500%-800%，增长的主因是一季度来水偏丰，发电量提升。还有一类是计算机应用，由于可以在家在线办公，几乎不受影响。中科创达期内业绩同比增长18%-38%，主因是公司发力海外业务，为全球客户提供高质量的操作系统产品。同时，公司通过远程协同办公等方式确保国内外客户交付，并发挥公司的国际化、海外业务本土化优势，为全球客户提供及时的专业技术支持，营业收入较上年同期增长30%以上。

业绩下杀或将延续

海外疫情加重背景下，全球疫情较重的国家陆续“封国”。“封国”这种情况前所未见，在当今全球产业链大分工格局下，“封国”带来的大动荡无疑是巨大的。我们国家率先走出疫情，但作为全球产业链最齐全的国家，在其他国家封国封城后，我们的海外需求没有了。

举个典型的例子，面板是全球化的产业链。它也是今年上半年涨价预期最好的细分电子产业，有供给端的日韩产能退出，有需求端的欧洲杯和日本奥运会等事件刺激，春节国内疫情爆发时，产业链只是表现出供给紧缺而已，面板价格还略微上涨，所以标的股价还能上去，但如今面临的问题是海外需求没了，可以预见，未来一段时间以智能手机为主的消费电子将经历下游残忍的砍单环节。

近期发布的一季报业绩看，很多公司受疫情影响较大，但即使业绩下降，也很少有当日暴跌的。从这种现象看，说明市场至少不太在意过去一个季度的表现。现在市场更在意的是，海外大面积“封国”的情况持续下去，对国内上市企业二季度业绩冲击几何。

目前，全球最大的雷是，美国的疫情什么时候出现拐点，全球的经济封锁要持续多久，海外经济半休克导致的需求压制，传递到国内产业链上的负反馈要多久才能出来。这是接下来上市公司，尤其是以外贸为主的企业的最大风险点。外围疫情目前仍处加速阶段，或许一季度上市公司业绩下杀只是个开始。

当然，也有一些行业可能会受益于海外疫情的蔓延，比如说高度依赖进口的部分农产品，如棕榈油、大豆和糖，2018年对外依存度高达104%、84%和25%。一旦海外供应链受阻，未来国内就有涨价的预期。

“避险+新老基建”成主流

对于二季度的行情展望，主流券商一致看好的方向主要有三个，一个是内需消费板块，如食品饮料和医药等，一方面，消费板块前期受疫情影响最为严重，但随着国内疫情逐渐解除，日常生产回归正轨，需求也将迎来修复；另一方面，消费板块由内需驱动，受全球经济衰退的影响较小。

第二个是政策扩大投资的产业。国内经济加速下行背景下，政府逆周期调节会进一步加码，扩大投资是一个方向，汽车、基建、环保等板块有望受益。

第三个是科技成长股。经历本轮调整，科技股仍然是A股中长线的主流。从微观层面看，5G等新基建、大基金二期等将给板块提供持续的刺激。

总结起来，无非就是避险+新老基建，这些板块更多是内需推动，受外围需求影响较小，且国内刺激经济的回暖的预期，失去外贸这条大腿后，扩大投资及刺激消费会成为主要方向。

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