成都日报：风格转换权重股领涨“后5・30”重现？

成都日报：风格转换权重股领涨“后5・30”重现？ 更新时间：2010-9-12 6:44:43 　　“5·30”以泥沙俱下的方式上演了题材股的覆灭。但在激烈的下跌后，市场风格发生了转换，权重股、蓝筹股成为了市场主角，并带领指数创出新高。如果本次题材股行情结束，那么权重股、蓝筹股能否取而代之呢？

“后5·30” 蓝筹缔造6124

对于中国股市而言，“6124”是一个特别的数字，这个数字代表着上证指数的历史高点。而这个历史高点的诞生，正是发生在“5·30”之后。在题材股覆灭后，权重股、蓝筹股异军突起，市场风格转换，指数最终创出历史高点。这一阶段，被投资者称为“后5·30”时代。

“后5·30”时代，权重股和蓝筹股的崛起具备两大条件。条件之一是题材股疯狂之时，蓝筹股滞涨，形成了明显的估值洼地。另外一个条件是当时市场火热，基金发行火爆，大批新基金进场，投资标的只能选择洼地中的蓝筹股。此外，在人民币升值的大背景下，市场依旧处于牛市当中。在此之下，蓝筹股一路飙升，银行、保险 、煤炭、石油、券商、钢铁、机械等众多蓝筹板块纷纷上涨，与此同时题材股则大多陷入调整当中，市场呈现明显的“二八行情”格局。就是两成权重股、蓝筹股上涨，指数一路走强，上证指数从4000点附近一路飙升到最高的6124点，涨幅超过了50%。

历史难重演 “后5·30”条件不具备

虽然当前蓝筹股大多处于历史低点，估值上也有明显优势，但目前仍不具备开展一轮“蓝筹行情”的条件，因此，市场难以出现“5·30”后的风格转换。

原因有三：首先，宏观基本面的环境完全不同。“市场难现‘后5·30’式的风格转换。”上海证券分析师明确表示，“5·30”前夕，蓝筹股在强劲的宏观经济背景下，业绩的增长趋势明确，估值提升动力十足；而目前虽然经济有趋稳迹象，但是下降趋势尚未扭转，蓝筹股估值修复动力不足。其次，从资金面来看，目前股票型基金发行处于常态，8月份甚至有所回落，反而是债券型基金获得市场青睐，显示了场外资金对股市的谨慎态度；最后，目前市场交易活跃度在历史中值，小盘股虽然疯狂但尚未全面疯狂，类似“5·30”的风格转换自然缺乏基础。

背景

概念疯狂引来监管升级

成飞集成只是近期概念炒作的典型代表，以成飞集成为代表的锂电概念股，以及以包钢稀土 、北矿磁材为代表的稀土概念股，是资金热捧的两大线索。7月份至今，稀土永磁板块整体涨幅已接近90%。个股翻番的有两只，分别是北矿磁材和横店东磁 ，有9只股票涨幅60%以上。涨幅最少的是天通股份 ，仅为28.9%。炒作这些个股，似乎只能用想象力去买卖。例如：7月份以来，涨幅最大的股票北矿磁材中报亏损。近两年来涨幅最大的股票包钢稀土目前市值近500亿元，2010年预测市盈率近76倍，2011年是67.27倍，2012年也高达49.12倍。广晟有色 ，最近三年的预测市盈率分别高达154.31倍、91倍和62.2倍。

面对概念股的疯狂表现，监管层采取了严格的监控措施。9月8日，深交所专门发表投资者教育文章，向投资者警示概念炒作风险。根据深交所公布的数据显示，炒作锂电概念的主要是中小投资者。

深交所还列举了去年上市之初暴涨的吉峰农机和2000年“电子商务”概念的历史教训。深交所表示，正严密监控各类概念炒作，对个别投资者利用概念炒作操纵市场的，将精确打击，涉嫌违法违规的将上报证监会查处。近期市场传闻深交所已经发布了“禁炒令”，向各大券商发出监管函，要求“人盯人”监控成飞集成、棕榈园林 、壹桥苗业 、金利科技等股票，股价持续大幅波动的情况。另有传言称，深交所发出窗口指导，基金不得参与中小板及创业板炒作，1万股以上的交易均受到监控。

回顾

目前市况类似“5·30”前

回顾2007年“5·30”前，其市场特征与目前的状况颇类似。首先是中小盘概念股持续走强。以2007年5月8日为例，当年“5·1”长假后第一个交易日，指数大涨，个股呈现普涨局面，两市仅100只个股下跌，涨跌家数比达到10∶1以上；涨停个股数量大幅增加，两市153只个股以涨停报收，两市B股几乎全线涨停，上海B股指数和深圳B股指数分别大涨9.29%和8.92%。

在中小盘疯狂的同时，以银行为代表的大蓝筹股表现不好。进入2007年二季度，被基金寄予厚望的基金第一大重仓行业金融股表现让人失望，涨幅仍落后于大盘。包括招商银行 、中国人寿 、兴业银行 、民生银行 、浦发银行 、工商银行等股走势均落后大盘平均水平。

中小盘股的疯狂带动资金入场积极性陡增，数据显示，截至2007年5月28日，沪深两市账户总数达到10027.36万户，一举突破一亿户大关。而据交易所公布的数据显示，该一亿个账户共计持有的深沪两市总流通市值为64380亿元，折合每个账户持股市值约为64380元。

面对市场的炒作，监管层同样进行了控制。包括商业银行紧急自查信贷资金炒股，重点监控流动资金贷款、个人经营贷款，特别是大额新增流动资金入市。央行也进行资金回笼，宣布自5月19日起，央行上调基准利率；另外自当年6月5日起，央行再度上调法定存款准备金率0.5百分点。在这些措施收效甚微后，终于，提升印花税的重磅利空导演了5月30日的大跌，此后市场称之为“5·30”，随后市场风格转换也随即展开。

压力

蓝筹股上涨压力几许？

在监控升级的背景下，目前概念股炒作有所降温。但是风格转换格局并未出现，那么目前会有哪些压力影响市场的风格转换呢？

提高贷款准备金率。日前有市场传言称，银监会正在讨论要求银行贷款准备金率达到2.5%。交银国际李珊珊等认为，如果实行2.5%的贷款准备金率，受影响较大的主要是股份制银行，因为股份制银行不良率和关注类贷款占比较低。按照贷款准备金率2.5%的要求，深发展和中信银行的全年盈利将下降约一半，其次是兴业和宁波银行 ，全年盈利将下降约40%，民生和浦发盈利将下降30%左右。当然，监管层可能会要求逐步达标。

点评：该利空传言被证实的可能性比较大，但是对整个市场的影响较小，目前银行股疲弱的走势在一定程度上已经体现了利空。真正出台或许能促成银行股短线利空出尽，从而转强。

非对称加息。根据统计局1月份公布的日程表，9月13日为8月统计数据发布日。而国家统计局周四表示，将于周六公布8月份经济数据。有市场分析人士认为，统计局数据公布时间的调整或引发市场忧虑情绪。而更为令市场担忧的是，目前大城市如北京、上海的房价重新上涨，上海房屋成交量再创新高，这可能会引发管理层打压。8月份的物价指数将再创年内新高，专家认为不排除“非对称性”加息办法出台，即只对存款加息，不对贷款加息。

点评：目前临近中秋和国庆假期，资金面短期趋于紧张，管理层此时加息的可能性很小。另外，在美联储持续保持低利率的背景下，我国央行也难率先加息。不过面对房价持续上涨以及通胀预期，不排除管理层会采用相对温和的手段控制流动性，这对于需要大量资金才能推动的大盘蓝筹股而言，无疑是个利空。

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