成本明显下降小微金融债发行提速

近期，小微金融债密集发行，数量远高于去年同期。发行成本也明显降低，票面利率维持在3%左右。分析人士认为，随着欧美央行降息潮起和我国通胀压力减小，国内货币宽松空间打开，未来小微金融债发行成本有望进一步降低。

规模不一

受新冠肺炎疫情影响，不少小微企业面临运营困境，商业银行纷纷给予金融支持。中国人民银行副行长陈雨露此前表示，要支持商业银行有足够的资金来源对中小微企业发放贷款。除普惠金融定向降准、支农、支小再贷款、再贴现这些货币政策工具要加大力度外，还要加大中小微企业金融专项债券的发行力度，让商业银行有充足的优惠资金来源。

截至3月12日，今年以来已发行10只小型微型企业贷款专项金融债券，数量远高于去年同期。特别是3月以来，不到两周时间已发行9只小微金融债。

从规模来看，今年以来已发行数百亿元小微金融债，各银行发行规模差异较大。总的来看，国有银行、股份制商业银行发行规模偏大，城农商行发行规模较小。其中，中国银行、浙商银行发行规模均为100亿元，两期北京银行小微债计划发行规模合计高达400亿元，长沙银行发行15亿元，宁波银行两期共发行70亿元，3家农商行合计发行规模则仅60亿元。不过，从期限和评级来看，绝大部分都是三年期AAA级债券。

值得注意的是，小微金融债发行成本下降明显。近期完成发行的小微金融债票面利率都在3%左右。中国银行发行的“20中国银行小微债01”票面利率最低，仅为2.65%。而去年同期，浦发银行发行的AAA级小微金融债票面利率为3.5%。

分析人士指出，央行此前已采取降准等一系列措施助力宽信用，目前企业发债成本均有所下降。在抗疫的大背景下，商业银行发行小微金融债也受到监管部门的鼓励。事实上，今年以来发行的三年期AAA级普通商业银行债票面利率最低达3.24%。由此可见，与发行普通金融债相比，目前商业银行发行小微金融债成本还要低约20个基点。

成本有望再降

业内人士表示，未来可能有更多数量、更大规模的小微金融债发行。3月11日，中信银行、青海银行披露发行文件，拟于3月16日发行2020年第一期小微金融债，计划发行规模分别为300亿元、30亿元。

此外，目前已有多家银行发行小微金融债已获银保监会批准，但还未发行。例如，惠州农村商业银行于去年12月底获准发行不超过10亿元、期限3年的小微金融债，但至今未发行；浙商银行去年12月初获准发行不超过250亿元小微金融债，截至目前仅发行100亿元；东莞农村商业银行还有30亿元的小微金融债额度。

分析人士指出，随着海外央行货币宽松政策陆续出台，未来国内小微金融债发行成本也有望进一步降低。继澳大利亚、美国、加拿大等多国央行大幅降息后，英国央行3月11日“跟随”降息50基点，以应对疫情冲击。民生银行首席研究员温彬认为，近期西方主要经济体央行再次开启降息周期。随着2月份我国CPI涨幅开始回落，国内货币政策空间打开。

民生证券宏观解运亮团队认为，国内货币环境有望进一步宽松。机构预计3月底大中型企业复工率可达到90%。此外，接下来几个月CPI涨幅或逐渐回落。预计新一轮MLF利率下调和降准为时不远。

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