新一轮收入分配改革大幕开启

新一轮收入分配改革大幕开启 更新时间：2011-3-7 9:44:29 　　个税起征点的提高、最低工资的上调，本周围绕收入分配改革的动作越来越明显。改革开放30多年来，中国居民收入大幅增长，但分配失衡的问题也日益凸显。“十二五”期间，如何加快经济发展方式转变成为我国发展的主线，收入分配改革会给经济带来什么影响？

未来数条政策或可期

3月1日，国务院召开常务会议明确，为加强税收对收入分配的调节作用，减轻中低收入者的税负，有必要对个人所得税法进行修改，提高工资薪金所得减除费用标准，调整工资薪金所得税率级次级距。尽管官方并未透露具体数额，但个税起征点上调已是铁板钉钉的事。

作为收入分配改革的另一个表现，最低工资的上调也吹响 “集结号”。“两会”前夕，山东省、广东省分别上调企业最低工资标准，吉林省、宁夏回族自治区也表示将在今年有所动作。统计数据显示，自去年以来已有约30个省份上调最低工资标准，大部分省份的调整幅度都在10%左右。

尽管作为初次分配，个税起征点的提高以及最低工资的上调并不是现在才开始的，但我们可以看到国家对它的重视程度。收入分配改革究竟会给中国经济带来哪些影响？

“过去十年的中国经济，可以称之为高增长低通胀的黄金十年，GDP年均增长在10%左右，中国的重化工业化在经历了十年加速增长后或将步入减速阶段。”国泰君安首席经济学家李迅雷表示，未来中国经济增长将越来越多地依赖服务业，而服务业中大部分属于轻资产行业，人力成本所占比重较高，所以未来中国也将像其他发达国家那样，出现企业投资回报率下降，而劳动力薪酬总额和比重均上升的格局。

齐鲁证券宏观研究员刘启元则认为，未来收入分配改革可能会带来一系列政策的出台。首先可能会解决我国城乡、区域以及产业间收入差距，比如提高粮价、减税、加强农民社保、推动分税制改革等等，把这些问题解决好了，我们可能再去提升全社会居民福利水平，这里面就可以从教育、医疗等方面去提升。“但这一定是一个渐进的过程，转型是未来中国经济必须面临的突破口。”

这里又有一个疑问，如果提高劳动力薪酬增加较快，则会带动消费品和服务消费的增加，消费品价值将会上涨，这会不会带来对通胀压力？“我觉得不必要担心这个问题，”刘启元对记者表示道，短期来看收入增加对于通胀的影响开始是比较明显的，但长期来看通胀的走势并不能完全从收入的角度进行判断。“日本就是一个比较好的例子，60年代的时候他们劳动者名义收入增速明显呈现不断上升的情形，但CPI并没有相应地出现螺旋上升的情况。”

中信证券则表示，收入分配改革将使我国未来经济发展更加协调。目前我国已出台的收入分配改革政策以提高低收入居民收入和结构性减税为主。未来还有可能通过提高粮食价格和农业现代化程度来增加农民收入，缩小城乡差距。

此外，还可能加强中西部投资，通过政府投资基础设施建设，为私人提供良好的环境，以此来减少区域间的差异。

收入分配改革分化企业利润

政府将通过各类收入分配改革措施来提高劳动报酬、居民财产性收入和降低个人所得税，这会对企业带来什么影响？

总体来看，主要通过两条途径影响企业利润。一方面，劳动报酬提高意味着企业劳动力成本上升，这将导致企业营业成本上升，从而使企业利润下降。另一方面，劳动报酬、居民财产性收入提高和个人所得税降低意味着居民可支配收入上升，这将导致消费需求上升，从而推动消费品行业的企业营业收入上升，进而使企业利润上升。

“目前来看，劳动力带来成本上升的效应更为明显。”刘启元进一步分析认为，“从去年初民工荒问题就开始让企业感觉到了压力，人口红利的消失成为未来企业必须面对的问题。这是一把双刃剑，一方面我们可以看到成本提高带给企业的镇痛，但同时也可以看到这种压力将迫使产业升级，从而更好地进行经济转型。”

那么，劳动力成本的上升究竟会让企业有多“疼”？通过上市公司的资产负债表和现金流量表可以看出一二，假设劳动力成本上涨20%，我们可以发现受影响最大的前五个行业分别为电子元器件、黑色金属、信息设备、交通运输和有色金属；而受劳动力成本上升影响最小的前五个行业则为房地产、金融服务、采掘、食品饮料和化工。

从上述的对比中就可以发现，劳动力密集程度低、盈利能力强、生产效率高、成本转嫁能力强的行业其利润受劳动力成本上升冲击小，反之则冲击大。

从第二条影响路径来看，根据华泰联合证券在非常保守的假设下，劳动报酬上升对房地产、金融服务、食品饮料、生物医药这四个行业的营业利润是具有拉动作用的。

两大主题分享“民富国进”

毫无疑问，收入分配改革是未来撬动消费主导的增长点，是消费主导的一个重要基础。居民收入格局的结构性转变，不仅规模将有所增加，而且结构将进一步优化。

理论上来说，收入优化最直接受益的是消费，其中农村和城镇低收入人群的基础消费启动，因为低收入人群的消费意愿高于高收入人群，中低端白酒、商贸零售、餐饮、纺织服装、家电等行业有望从中受益。另外政府在二次分配的调节过程中将加大社会保障力度，尤其是医疗卫生改革将进一步加大投入，因此医疗行业也存在受益可能。

东方证券股票策略资深分析师王明旭则认为，推动消费结构变化、带动消费增长，长期来看，将会给酒店旅游、食品饮料、休闲娱乐、品牌服装、医药、家电、人寿保险等行业带来正面影响。“一是消费总量上，随着由劳动生产率提升带来的收入水平提高，居民有更多的钱来消费；二是在消费结构上，丰富居民生活的文化娱乐消费的比重将逐渐提升。”

此外，他表示，在未来“民富国进”的时代还可以关注产业调整带来新的投资机遇。“战略新兴产业符合当前国家对整个宏观经济调整的大趋势，具有强大的发展潜力，具有足够的投资吸引力。此外，传统产业改造升级意味着淘汰落后产能的步伐加速，引入先进技术和机械设备。能够提高劳动生产率的技术和机械设备，将是投资的关键所在。”

但也有业内人士显得谨慎。“虽然收入分配改革有利于消费增长，但不代表消费类公司现在就具有买入的价值，”昨日中邮证券策略研究员程毅敏对记者分析认为，收入分配改革解决的是通胀环境下最底层的那些人，他们最迫切的是必需品，而目前上市公司中消费类公司大多数属于可选消费。此外，目前来看消费类公司的估值并不便宜。“不过粮价属于必需品，所以相关上市公司倒是可以关注。”

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