Fed两位官员讲话令QE2的前景愈加难测

Fed两位官员讲话令QE2的前景愈加难测 更新时间：2011-3-2 9:41:10 美国联邦储备委员会两位官员周一分别发表的讲话使得美国国债购买方案的前景变得更加难测。

纽约联邦储备银行行长William Dudley在纽约大学发表了讲话；而圣路易斯联邦储备银行行长James Bullard则是在CNBC电视频道上露面。对于Fed当前面临的最重要问题－－即是否要全额完成在夏季前购买6,000亿美元长期美国国债的计划，这两位行长所持的立场不尽相同。

作为美国联邦公开市场委员会的常任委员，同时也是Fed主席贝南克的亲密盟友，Dudley对这一问题作出了肯定的回答。虽然对美国的经济复苏感到更加乐观，但Dudley仍认为，高水平的失业率意味著通货膨胀飙升的可能性非常小，这使Fed有相当大的余地来继续实施所谓的第二轮定量宽松措施。即便美国经济意外大幅增长，也不太可能改变这种状况。

Dudley说，在实现最大限度可持续就业与物价稳定的双重使命方面，Fed仍有很长的路要走。他表示，加快实现这一目标是人们所期盼的，不需要提前改变货币政策立场。

Bullard对问题的看法则有些不同。他在电视节目上表示，Fed已“决心”要让货币政策恢复到更加正常的状态。他认为，Fed最终完成的国债购买规模可能会略小于最初的计划，然后会在一段时间内按兵不动。

这两位行长的表态也让他们加入了Fed多数官员目前正在进行的公开讨论。数据显示，尽管就业增长迟缓，但美国经济正在加速复苏。在这种情况下继续实施这项备受争议的刺激政策引发了Fed官员们的激烈争论。

目前，赞同Dudley观点的Fed官员正牢牢掌握主动权，很大程度上是因为贝南克仍是定量宽松措施的坚定拥护者。数据方面也为这一阵营提供了有力支持。美国的通货膨胀核心指标低迷；在食品和能源价格上涨的情况下，通胀预期并未大幅上升；由于失业人数居高不下，薪酬压力较小。

那些不喜欢第二轮定量宽松措施的Fed官员则有各自不同角度的考虑。达拉斯联邦储备银行行长Richard Fisher认为，定量宽松措施不会有太大成效，因为政府给企业制造的不确定性才是阻碍经济增长的真正原因。其他人则担心，在经济增长的情况下，Fed资产规模的扩大会带来通货膨胀。

Bullard与反对阵营的官员们有些不同，因为他曾是第二轮定量宽松措施的拥护者，而且是在措施推出前的主要倡导者之一。Bullard周一的讲话体现出一种政策理念上的差异。当许多Fed官员都将第二轮定量宽松措施视为正常货币政策的延续时，Bullard则更进一步，主张Fed仿效干预短期利率的方式，通过购买债券来干预长期利率。当时Fed并不经常根据调整利率的需要来采取行动，而且有时还会暂停行动以便消化新的经济数据。

从Bullard周一的讲话看，贝南克在努力落实国债购买方案时或许又多了一个障碍。

大宗商品价格飙升仍很有可能使这场辩论的风向发生变化。多数Fed官员现在都持一种谨慎态度，他们提醒公众和市场，在Fed使用的物价篮子中大宗商品价格所占的权重相对温和。另外，如果在一个服务业占主导地位的经济体中各企业的利润率普遍较高，这就意味著原材料价格的上涨不太可能拉动核心通货膨胀率。

但正如里士满联邦储备银行行长Jeffrey Lacker上周五所说的，食品和能源价格的上涨对消费者而言非常明显。单凭信心的问题就可能导致通货膨胀预期失控。

Dudley担心的正是这种可能性。尽管秉持偏宽松政策的立场，但Dudley仍表示，中期通货膨胀预期的上升会促使Fed作出反应，即便在高通胀、低增长环境下实施货币政策存在诸多不便和困难。

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