EVA折中实施 资本成本率设限

EVA折中实施 资本成本率设限 更新时间：2010-1-14 21:53:11 　　EVA如期成为央企负责人2010年业绩考核中的一个紧箍咒。

1月8日，国资委发布了最新的央企负责人业绩考核办法，新《办法》中“EVA”这一考核指标将取代“净资产收益率”，与“利润总额”一起成为出资人对央企负责人进行考核的两个最重要的基本指标。这意味着，从今年开始，这两个指标的表现将直接关系央企的年终成绩单。

由于此次推行的并非此前热议的单一EVA考核标准，只是将其增加进业绩考核标准中，一些市场人士由此认为此次考核变化并不彻底。

不过对于第一年进行EVA考核的央企来说，从以利润为王转向价值至上，观念转变已是挑战。

同时，国资委首次提出资本成本率的概念，并将这一利率定位5.5%，这也就意味着未来央企的项目投资回报率只有高于5.5%，才算是真正赚钱的企业。

两大“法宝”定成绩

和以往的考核办法相比，新 《办法》中“EVA”这一考核指标将取代“净资产收益率”，与“利润总额”一起成为出资人对央企负责人进行考核的两个最重要的基本指标，在整个考核指标中占到70%的权重，同时这也将意味着央企在走过了以目标管理和战略管理的第一、二任期后，开始迈入了以价值管理为目标的第三考核任期。

业内人士表示，EVA和以往的考核指标相比，更加注重股东投入资本的回报、资金使用效率，同时也更加注重企业成长的可持续性。

不过，对于此次考核标准的变化，北大纵横管理咨询集团合伙人殷明德发现，“比较有趣的是，EVA这次并不是作为唯一指标引入的，它仅仅取代了净资产收益率指标，而与利润指标并存于业绩考核指标体系，这与国际上的一贯做法不同。”

对此，国资委综合局相关人士表示：“对EVA考核方式的引入需要一个循序渐进的过程，现在这一阶段主要是对这个概念的导入，先引入后规范，先简单后精准，分阶段、分步骤实施和完善。”

“以前觉得把企业的规模做大了，利润做大了，就是好企业，但是利润大了，规模大了，不见得是好企业，企业负责人首先需要有个观念的转变。”国资委综合局局长刘南昌表示。

“我们也曾经考虑过用EVA取代利润总额这个指标，但是这对部分企业的考核成绩影响较大，我们对央企去年的经营情况进行反复测算后，发现目前这种考核指标与以往的考核成绩相差最小，因此就暂时采取了目前的这种考核方式。”国资委综合局相关人士补充说。

殷明德也发现，目前很多集团公司给下级公司安排年度任务时，也主要是以利润额来确定未来的生产经营目标，如果一下子没有了利润总额这个目标，很多下级公司很难适应，“因此有这样一个过渡阶段也是必要的。”他表示。

对于考核结果，国资委副主任黄淑和表示，“要把奖惩与经济增加值改善情况密切挂钩，根据国资委对中央企业薪酬管理的总体要求，合理确定薪酬结构和奖惩水平。”

资金成本率：5.5%

在1月1日开始实施的新《办法》中，资本成本成为EVA业绩考核模式的核心，资本成本的准确性在很大程度上影响着EVA的准确性。

资本的成本率是多少?根据该《办法》的最新规定，在未来三年央企负责人业绩考核中，央企的资金成本率为5.5%，这也就意味着未来央企的项目投资回报率只有高于5.5%，才算是真正赚钱的企业。“只有企业获得了超出资金成本的收益，我们才可以说企业盈利。”相关人士表示。

“从国际上看，多数行业的资本成本率在10%以上，根据测算，中央企业为7%到10%。国资委从中央企业的实际出发，本着稳健起步的考虑，把资本成本率基准暂时设定为5.5%。”国资委副主任黄淑和解释说。同时，他也鼓励各中央企业可以结合自身情况，设定更有针对性和挑战性的资本成本率。

不过，相关人士透露，这一比率并不适用于所有央企。“对于承担国家政策性任务比较重而且资本通过通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%，而对于资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，比率定位6%。”“这将有助于企业防范风险。”正略钧策咨询合伙人梁瑞芳表示。

同时，国资委还规定，这一比率三年内将不会做调整。梁瑞芳表示，考虑到未来几年可能出现的通胀和加息的可能性，这一政策对央企来说也是一个利好。

新《办法》中还规定，从今年开始，央企通过变卖主业优质资产或者是通过企业集团转让股权、包括土地在内的资产等非经常性收益所得的利润在计算的时候将减半计算。

这意味着央企利润中的“泡沫”成分将被剔除。此前，国资委副主任黄淑和曾批评个别企业以资本经营为借口，通过变卖主业优质资产操控利润。而根据国资委公布的数据，2007年1-11月，中央企业新增利润中，非经常性收益占31.2%。

此外，黄淑和还表示为了鼓励企业加大研发投入，在EVA的计算中将对研究开发费用视同利润来计算考核得分;鼓励为获取战略资源进行的风险投入，对企业投入较大的勘探费用，按一定比例视同研究开发费用;鼓励可持续发展投入，对符合主业的在建工程，从资本成本中予以扣除。

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