业绩可持续性更值得关注

今年以来收益率名列前茅的股票私募赢家，实现了“一年N倍”的净值增长。在这光鲜成绩的背后，至少有两点值得投资者思考。

一是这些私募产品为何在今年能取得超高收益率？从笔者持续多年的观察和了解来看，一方面，每年全行业都会有一些新锐机构，凭借着自身的勤奋研究、深度思考以及在部分特定行业投研上的优势，真正获得可回溯、可延展的优秀投资成绩，进而成为私募行业的“明日之星”和“优质成长对象”。另一方面，也有部分私募管理人会采取较为激进的投资方法，来博取短时间周期的高收益。类似满仓或重仓“豪赌单票”、以超高仓位押注某一行业赛道、较为频繁进行择时交易的一系列操作手法，甚至成为了少数私募机构获得知名度和客户吸引力的“追求”。在A股市场中，拉长时间来看，投资风格过度激进的私募产品，可能很难避免业绩大起大落的“灰色时刻”。

二是如何避免业绩大起大落？从长期复利角度来看，近几年涌现并不断发展壮大的国内优秀头部股票私募机构，最大的投资优势正来自于长期的投资优胜概率。从近年来中国证券报评选出的中国私募金牛奖榜单来看，优秀的头部股票私募机构较好地避免了投资业绩的大起大落，最终真正实现了长期复利的积累。从这一点来说，理性的投资者应当认识到，在股票投资中，长期的赢家才是最后的赢家。单一年度的傲人成绩固然厉害，但更应当关注未来成绩的可持续性。

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