数据冷热各站一边 二季度乱花迷眼

数据冷热各站一边 二季度乱花迷眼 更新时间：2010-5-15 23:58:04 　　孙健芳

“乱花渐欲迷人眼”被用来形容2010年第二季度的宏观经济形势恰到好处，“花”就是反映宏观经济趋势的各类数据。

一方面，经济增长的动力似乎在减弱，月初公布的中国制造业采购经理指数已经显示出征兆。另一方面，物价指数仍偏高，虽然国家统计局表示通胀在可以控制范围，但市场和投行对全年通胀预期早超过了3%。

向冷和向热数据各站一边，注定了今年第二季度中国宏观经济形势更错综迷离。这让未来经济形势变得难以预测，政府希望紧缩政策来拉长经济上升的周期，但冷热不均的经济状态可能让政策延误时机或者再次超调。

乱“花”渐欲迷人眼

与去年下半年和今年第一季度宏观数据走势一致相比，第二季度宏观经济数据出现了冷热不均情况。

经济增长动力似乎在衰减，5月初公布的中国制造业采购经理指数提前给出预兆。

虽然中国物流和采购联合会和汇丰公布PMI指数都继续停留在50的分界线上方，但是两数据的环比增幅均开始下降。其中汇丰PMI指数回落至6个月以来的低点。

5月11日，统计局公布了工业增加值数据，此数据也验证经济走缓的趋势。

4月工业增加值同比增速从3月份的18.1%降至17.8%，低于多数投行的预期。“工业增加值放缓与重工业减速与固定资产投资以及汽车销售放缓的情况相吻合。”瑞银证券中国首席经济学家汪涛在报告中指出。

其实重工业增速从年初就开始掉头向下，4月份由于交通设备制造业增速比上个月回落了6.9个百分点,汽车生产量增幅比3月份降低了17个百分点，这导致重工业回落更为明显。

固定资产投资也在继续回落，1-4月份累计固定资产投资同比增速从3月份的26.4%降至26.1%，瑞银汪涛认为，如果扣除固定资产投资中房地产投资增速加快的部分，基础设施投资的放缓速度更大。

在第一季度经济数据出来之后，中信证券首席经济学家诸建芳认为经济增长出现偏快的迹象，“过热风险累积”是兴业证券的观点，这与中金公司、摩根大通等投行们观点一致。

现在，经济增幅放缓似乎达到政府期望的目标。“政府的紧缩政策正开始给过热的经济降温。”4月初汇丰中国首席经济师兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌在评论PMI数据时说。

但另外一种表述却让人心生疑窦，“经济二季度将回落”，中信证券报告指出，而瑞银证券更是认为“中国经济活动见顶”。

而且，并非所有数据都在向下走，物价指数就在不断创出新高。

5月11日，统计局公布的4月份物价指数为2.8%，创出18个月以来的新高。

潜在风险增多

复杂的经济形势即暗含着较大的风险。

通胀仍是民众和市场关心的第一大问题。

“基本可控”是每次发布会上发言人对通胀问题的例行答案，“4月份物价指数的上涨是结构性温和上涨，今年把CPI控制在3%以内仍是有可能的。”统计局发言人盛来运表示。

与2002年和2006年两轮通胀类似，此轮物价上涨仍从食品开始。在一季度CPI上涨的2.2个百分点中，有74.5%的因素是由食品价格上涨所拉动，这种趋势在延续，4月食品价格上涨了5.9%，拉动CPI上涨了1.9%，在4月份2.8%的CPI同比涨幅中，占到了67%。

统计局将食品价格快速上涨归因为蔬菜价格的上涨，同期统计局公布的4月鲜菜价格上涨24.9%，鲜果价格上涨了16.4%。

“气候特殊，”这是统计局解释蔬菜价格上涨原因，他们也期望这种因素会随着季节性而消失。

但工业品价格上涨将会从食品手中拿过通胀的接力棒，4月份工业品出厂价格达到6.8%，涨幅比上一个月扩大了0.9个百分点。

引发PPI上涨主要原因就是原材料价格的上涨，4月份能源价格同比增长46.4%，金属、矿石价格涨幅达到44.2%，原材料、燃料和动力的价格上涨12%。

“由于中国制造业投入品的平均价格在4月份急剧上升，中国制造业厂商提高了产品出厂价格，提价幅度为3个月以来最大。”汇丰银行在PMI调查结果中反映。

这种调价行为可能只是开始。最近本报对东南沿海一带企业进行调研时发现，不少企业正在考虑到原材料上涨都有年内提价计划，有的甚至列在第二季度提价。

而且，去年巨额信贷对物价上涨负面影响仍在不断显现。4月份广义货币增幅达到21.5%，狭义货币增幅更是超过30%。

更让人担心的是，未来主权债务危机后遗症可能会叠加到中国的“量化宽松”上来。“由于欧元货币的扩张，未来的通胀将慢慢成为现实，这将加大未来输入性通胀的压力。”光大银行首席经济学家潘向东表示。

上述因素都让年内3%的通胀目标看起来不切实际，之前摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶预测2010年中国平均通货膨胀率将为3.2%。安信证券首席经济学家高善文认为通货膨胀会年内达到4%的高点。现在，中信证券已经将二季度CPI涨幅提高到3.3%，并且认为三季度会达到年内高点。

相比通胀，政府更关注经济不稳定风险。

经济活动动力是否充足？从信贷看，虽然4月份新增信贷净额达7740亿元，但如果剔除票据融资后，企业的中长期贷款在减少。

针对房地产行业的宏观调控措施可能会造成房地产投资的下滑，房地产新开工项目投资总额增幅已在下降，兴业证券首席经济学家董先安测算，房地产投资下降1%，会拉动固定资产投资下降约0.24%。不过，中金宏观组仍旧认为，全年房地产投资增幅低于20%的可能性不大。

希腊债务危机让下半年的出口形势变得无法预期。“净出口对经济增长的动力可能不能实现市场年初的预期。”中国社科院世界经济和政治研究所国际金融研究室副主任张明指出。

4月份销售数据依然光鲜，社会消费品零售总额维持了18.5%的增幅，但5月6日国家统计局中国经济景气监测中心与尼尔森公司发布中国消费者信心指数显示，居民消费意愿指数从去年第四季度的46%下滑到43%。

作为去年消费的主要拉动力之一汽车行业已经提前预警。在2月份汽车销售数据下滑之后，中国汽车工业协会发布的4月份汽车销售数据环比下降11.29%。

拉动经济增长的三驾马车都出现了不确定，这让未来经济形势变得难以预测，政府当然希望紧缩政策拉长经济上升的周期，但冷热不均的经济状态可能让政策延误时机或者再次超调。

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