上证综指编制方法革新释放了哪些尽力信号？“科创50”也来了！

两会委员建议回首——

上证综指在2000年就已经站上了2000点，2001年到达2245点，2007年最高到达6124点，但是到如今，2020年5月底，依然还在2000点上方打转，没有突破3000点。以2000年末上证综指收盘点位2073点计，到2020年5月底上证综指收盘点位2852点，在共计19.4年的时间里累计涨幅37.6%，复合年化收益率是1.7%。权柄资产1.7%的长期收益率一方面远远低于存款、债券、房地产等大年夜类资产，另一方面也跑不赢通货膨胀。

制图：周尚伃

中金基金量化投资业务卖力人朱宝臣暗示，“科创50指数的推出为后续产品开辟奠基根本，相关工具有望为长期投资者的入市提供更多便利。”

主要修订内容为剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间，并纳入科创板上市证券。

为此，上交所6月19日暗示，上证综合指数公布于1991年，是A股市场第一条股票指数，核心编制方法沿用至今。近年来，外汇资讯，社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”“未能充实反应市场结构变化”等意见反复呈现，本年两会期间，包含代表委员在内的市场专业人士再次提议对上证综合指数编制方法举行完善。

为提升指数编制的科学性，加强指数的表征功效，上海证券交易所和中证指数有限公司于6月19日宣布，将于7月22日修订上证综合指数的编制方案。同时，为及时反应科创板上市证券的表现，为市场提供投资标的和业绩基准，上海证券交易所和中证指数有限公司将于7月22日收盘后，公布上证科创板50成份指数历史行情，7月23日正式公布实时行情。

“科创50”指数的编制方法

回应全文截取自上交所

5月29日，上交所即给予回应称，下一步，上交所在研究上证综指编制方法的完善方案时，将充实听取市场各方意见并鉴戒国际最佳实践履历，在修订指数表征功效的同时，应只管保证与现有指数无缝跟尾，保证指数的持续性和稳定性，维护正常的交易秩序。

6月5日，上交所火速成立指数编制专家咨询机制。其时，上交所暗示，上交所始终关注市场对股票指数的眷注。为进一步完善沟通渠道，本着科学、客不雅、开放的态度，鉴戒国际主流指数编制机构的运作履历，近日，上交所成立了指数编制专家咨询机制。咨询机制专家组成笼盖高校学者、研究机构专家、境表里指数公司专家、证券公司研究人员、基金公司投资经理等。上交所将通过召开聚会会议等方式提出咨询事项、征询专业意见和建议，以充实倾听市场意见、凝集市场共鸣、服务指数编制工作。首次指数编制专家咨询聚会会议将于近期组织召开。

天下人大年夜代表、立信会计师事务所董事长朱建弟：建议适当调整上证综指的编制方法，切实提升指数的表征作用及内涵稳定性。从上证综指多年来的运行环境看，目前该指数的编制方法主要存在三方面问题和不足：起首，新股计入指数时，尚未颠末充实博弈，价钱稳定性较差。其次，根基面恶化公司未剔除，影响了指数的代表性。再者，总股本加权倒霉于真实反应股价的总体变化，减弱了指数的表征作用。

数据来历：上交所/东方产业 制图：周尚伃

制图：周尚伃

为及时反应科创板上市证券的表现，为市场提供投资标的和业绩基准，上海证券交易所和中证指数有限公司将于7月22日收盘后公布上证科创板50成份指数历史行情，7月23日正式公布实时行情。

敷衍A股而言，短期的风险主要仍是来自于涨幅偏大年夜，市场不再像前期明明低估，但是中期的经济苏醒趋向相对确定，“数据强，政策松”逻辑未产生改变，敷衍短期扰动无需过分担心。结构上，周期中上游根基面最差时已曩昔，悲观预期也在慢慢修复，相比前期可适当增加关注；中期仍然继续看好受益经济苏醒的可选消费和“补短板”的科技板块。

天下政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨发展暗示：指数优化是根本性制度扶植重要构成部门，以更好地表征市场变化和服务投资者。

国信证券首席策略阐发师燕翔在6月2日时也暗示，从2000年以来大年夜概20年间，上证综指总体是走平的，没有很好的表现。2000年至今上证综指的整体走势走得像黄河“几”字型，从那里来到那里去，总体看指数根基走平，节奏上一个大年夜“几”字型中蕴含着几个小“几”字型，2007年6124点和2015年5178点下方如同河套地区一般。

同时，样本股名单也随之出炉。据“金融1号院”统计，50只样本股中，有27家企业的总市值超100亿元，金山办公、中微公司、澜起科技3家企业的总市值超1000亿元。上市以来的股价表现来看，也是27家企业的股价涨幅超100%，安集科技、中微公司、心脉医疗、金山办公4家企业的股价涨幅超500%。别的，还包含11家企业的股价突破100元，心脉医疗、安集科技、安恒信息、金山办公、南微医学、中微公司6家企业的股价超200元。

制图：周尚伃

开源证券首席策略阐发师牟一凌此前就阐发称，上证指数要更好度量未来，还需要进一步骤整成分股组成，纳入部门科创板公司可能是一个选择。不外，若何进一步推动资本市场革新，进一步提升回报率，需要发挥市场订价机制的作用，这将是比调整指数编制更为重要的问题。

直至目前，2020年6月19日，上证综指收报2967.63点，仍在3000点以下徘徊，这十年来，上证综指只涨了约5%。据“金融1号院”统计，2007年，上证综指迎来6124.04点的最高点位，2008年上证综指的区间跨度为5522.78点-1664.92点，2015点上证综指再度迎来5000点高光时刻，但除了这三个时间段，其余时间段上证综指的点位根基都在2000-3000点左右徘徊，十年如一日。

对此，中金基金量化投资业务卖力人朱宝臣暗示，“调整新股纳入法则减少新股上市初期波动，剔除被实施险警示股票有利于上市公司的优胜劣汰。同时，指数成分内上市公司的根基面结构是影响指数期表现的关键因素；将科创板股票纳入上证综指样本空间，是对现有上证综合指数的重要补充。”

6月19日，上交所就宣布将于7月22日修订上证综合指数的编制方案。

此前，中泰证券首席经济学家李迅雷就曾暗示，科创板首批股票于2019年7月22日上市，颠末一年的运行，各项机制也将更趋平稳和成熟，建议将科创板纳入上证综指。随着A股的退市制度和优胜劣汰的进一步推进，绩差股的退出可能会大年夜幅增多，指数里剔除ST等有较大年夜退市风险的股票也是须要的，避免退市出清的股票对指数造成拖累而有所失真。

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