上证指数编制排入日程上交所建立指数编制专家咨询机制

上证指数优化编制一事有了新进展。近日，上海证券交易所建立了指数编制专家咨询机制，首次指数编制专家咨询会议将于近期组织召开。

上交所称，此举旨在进一步完善沟通渠道，本着科学、客观、开放的态度，借鉴国际主流指数编制机构的运作经验。

据第一财经记者获悉，咨询机制专家构成覆盖高校学者、研究机构专家、境内外指数公司专家、证券公司研究人员、基金公司投资经理等。上交所将通过召开会议等方式提出咨询事项、征询专业意见和建议，以充分倾听市场意见、凝聚市场共识、服务指数编制工作。

这意味着上证指数优化编制一事已经被排上日程。

股票指数对反映上市公司整体发展情况具有重要表征意义，对市场参与人感知市场运行、开展投融资活动、进行财富管理具有重要参考作用。

上证综指自1991年7月15日起正式发布，其样本股是在上海证券交易所全部上市股票，包括A股和B股，反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况。

在今年两会上，全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟在接受媒体采访时建议，适当调整上证综指的编制方法，切实提升指数的表征作用及内在稳定性。

全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长也表示，指数优化是基础性制度建设重要组成部分，以更好地表征市场变化和服务投资者。

事实上，早在2006年开始，上证指数的“失真问题”就已经成为市场普遍关注的问题。

上交所也称，始终关注市场对股票指数的关切。近年来，随着宏观经济结构转型升级的步伐加快，A股市场规模在快速发展壮大的同时，股市内在结构发生了深刻变化，从而出现了指数短期走势与经济运行状况存在阶段性背离的情况。因上证综指已成为A股最具代表性的指数，越来越多的市场参与人认为有必要对现行指数编制方式进行调整，以更为准确地表征沪市表现继而稳定投资者预期。

在5月29日晚间，上交所回应两会关于优化上证指数优化的呼声称，上交所在研究上证综指编制方法的完善方案时，将充分听取市场各方意见并借鉴国际最佳实践经验，在修订指数表征功能的同时，应尽量保证与现有指数无缝衔接，保证指数的连续性和稳定性，维护正常的交易秩序。

在编制问题上，多位业内人士达成共识，均认为需要从加权方式以及新股计入时间等方式着手。

新加坡五福资本创始人兼CEO伍治坚近期对第一财经记者称，市值加权指数是目前全世界各国股市最常用的股票指数计算方法。我们大家比较熟悉的标普500，纳斯达克，明晟世界等指数都是市值加权指数。

“从国际综合指数编制的经验看，既有采用总股本加权的如纳斯达克综指等，也有采用自由流通股本加权的如恒生综合指数等，加权方式的选择与指数功能定位存在关联。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新称。

对于上证综指编制方法优化的建议，伍治坚称，第一、使用那些基于流通股来计算的市值加权指数，比如沪深300，中证500指数等；第二、以市值规模或者计算方式来细分，比如热衷于投资小市值股票的股民，应该更关注小市值股票指数，比如中证1000指数的涨跌。

另外，对于上证指数是否要剔除B股以及ST股，市场目前存有分歧。

伍治坚认为，剔除或者不剔除都有理由。剔除的理由是B股流动性很差，交易活动不活跃，而且是美元和港币，感觉和国内人民币投资者关系不大；不剔除的理由则是，历史以来一直是这样，而且B股也是上证的组成部分之一，现在剔除的话，计算出来的指数和历史可比性就更差了。

对于ST股的话，伍治坚同时称，它们还是上市公司，只是因为利润不佳被戴上ST的帽子，有可能面临被退市的风险。如果是一个全股票指数，包括上交所所有上市的公司，那么把ST股票剔除的理由似乎不强。最后是否剔除，需要综合考虑和比较这些利弊，再做决定。

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