2020十大风口前瞻

1 新能源汽车产业：

政策助力绝地反击

2019年12月3日，工信部发布《新能源汽车产业发展规划》，到2025年，新能源汽车新车销量占比达25%，智能网联汽车新车销量占比达30%，高度自动驾驶智能网联汽车实现限定区域和特定场景商业化应用，表明尽管车市持续低迷，但行业政策已经明朗。

另外，2019年12月10日至12日中央经济工作会议最新明确2020年六大重点工作，其中明确指出将加强市政管网、城市停车场等建设。另据国家有关规定，自2020年1月1日起，所有在产乘用车将开始实施强制安装TPMS的要求。

在政策与5G加持双重合力下，当前低迷的新能源汽车销量及其产业链有望触底回升，而仍处于快速发展和普及期的智慧停车、ETC、自动驾驶、胎压监测等领域2020年有望迎来爆发，整个市场最终将带动汽车电子产业快速发展。

新能源汽车产业链方面，建议关注盈利能力与业绩基本见底，估值处于修复期的新能源汽车电池产业链之细分领域龙头企业，以及产业链后端如电机电控等领域订单饱满的企业，再就是ETC、自动驾驶、胎压监测方面的头部企业以及汽车电子。

2 5G产业链：

有望迎来业绩爆发期

从牌照发放到商用5G套餐推出，我国5G推广速度在不断加快。

2019年，由于行业、技术、政策等一系列因素尚不成熟等，被定义为5G建设元年，三大运营商对于5G资本支出在其总支出中占比较少，并未出现大规模建设潮。

但随着2019年9月份以后，我国5G基站建设招标等工作加速启动，政府和运营商陆续发布5G规划，业界普遍预计2020年我国将迎来5G建设潮，三大运营商对5G建设的投入也将持续加大，因此对于设备的需求将会增大，设备产业链将持续受益。

从整个5G无线产业链公司业绩来看，由于最近一两年不少产业链公司早已将业务重点转向了5G，因此这期间公司在5G方面的投入也较大，但由于2019年还未产生实际收益，不少5G产业链公司2019年普遍处于业绩低谷。而随着2020年5G的爆发，这类公司将于2020年迎来业绩拐点，整个5G无线产业链公司订单和业绩都将加速释放。

此外，5G网络的使用与普及将会帮助实现万物互联并创造新的信息消费模式，数据流量将会爆发式增长，因此数据处理、云安全公司也将迎来发展机遇。

3 并购重组：

政策松绑提升市场活力

证监会拟松绑再融资规则，2020年将是股权融资和并购重组大年。早在2019年5月，证监会主席易会满就曾表示，发挥好市场无形之手的作用，完善并购重组破产重整等机制，支持优质资产注入上市公司，为上市公司提质增效，注入新鲜的血液。

紧随其后，证监会也修改上市公司再融资规则公开征求意见，拟松绑主板和创业板的再融资规则，并规范科创板再融资。

申万宏源认为，从融资端的精简发行条件、放宽融资限制和投资端的减少投资约束、激发投资活力齐发力，直击定增市场的核心，定增市场投资热情有望再度点燃，再叠加更加便利宽松的融资条件，上市公司的定增融资需求将持续释放。

从历次重大资产重组管理办法的修订时间点上可以看出，基本每轮从严都是资本市场收紧的开始，也往往伴随着市场从热转冷，反之，每次松绑则往往迎来市场良机。

天风证券判断2020年将是股权融资大年，政策松绑将驱动券商业务规模回升，假设2020年再融资规模回升至1万亿~1.2万亿水平，预计将给券商带来超过35亿元~50亿元的收入增量。

4 手机产业链：

迎来5G换机热潮

5G加速渗透下，智能手机创新节奏加快，推动全球智能手机迎来换机热潮，将促使销量下滑的消费电子市场迎来转机，拉动手机销量；同时，5G还将推动以TWS耳机、智能手表为代表的智能可穿戴设备的推陈出新及蓬勃发展；此外，5G将加速AI、AR、IOT的发展，而随着互通互联时代的到来，消费电子产品终端销售也将进一步被带动。

在此背景下，此前一直较为低迷的消费电子领域，有望在5G、物联网、AI、AR等技术的推动下，迎来消费电子大年，最终也将带动整个消费电子产业链如精密器件、摄像头、芯片等企业的快速发展。

从全球整体消费电子格局来看，目前三星、苹果、华为为全球前三消费电子企业，其中华为2019年快速发展，已成长为全球第二大、中国第一大智能手机厂商，成为中国销量、销售额第一的智能终端厂家。另外，苹果无线耳机等可穿戴设备近来也销售火爆。

综上，消费电子大年将至，建议重点关注华为、苹果产业链以及5G手机和可穿戴产业链的头部企业。此外，华为还正基于自己的IT底层技术自建操作系统、数据库、芯片等，搭建鲲鹏生态，这其中华为IT生态体系伙伴值得关注。

5 大基建板块：

先行指标开始躁动

基建板块2019年涨幅位列行业末位，当前市盈率、市净率均处历史底部区域，央企蓝筹大多破净。随着稳增长政策不断落地，基建行业预期持续改善。前三季度建筑央企订单的放量已印证行业拐点将至，在“稳”字打头，基建托底预期持续下，基建板块估值有望得到修复。

日前，政治局会议提出加强基础设施建设，并要求推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局，这是2018年7月后，再次于政治局会议中提出加强基础设施建设。结合近期专项债额度的提前下发和部分基建项目资本金比例的下调，以及长三角一体化纲要的印发，今年基建政策落地确定性极强，城市群建设将加速，基建投资增速有望进一步放量。

发改委数据显示，2019年前11月基建项目申报金额累计增长34.9%，其中中央申报项目金额有7个月份的增长超过100%，只有2月因春节因素出现负增长。地方申报项目金额有10个月增长超过100%，1个月申报项目金额增长超50%。

另外，历史统计数据显示，近20年水泥指数存在明显的“春季躁动”行情。近20年一季度水泥指数有13年上涨，15年跑赢上证指数，主要是受益两会政策驱动及年后开复工等因素。

工程机械是基建行业的先行指标，充分受益稳增长政策的落实，行业已经处于长达40个月以上的景气周期。

6 低估值周期股：

投资性价比凸显

去年底，低估值周期股频频异动，其中银行、券商、房地产板块表现最为突出。

银行股是破净的重灾区，破净率一度达到75%，目前行业平均市净率约在0.85倍左右，截至2019年12月26日收盘，市净率最低的华夏银行仅有0.58倍，最高的宁波银行也只有1.92倍。银行股市盈率也普遍在10倍以下，最低的民生银行仅4.51倍，最高的紫金银行也不过13.9倍。另外，民生银行、北京银行、中国银行、交通银行等多股的股息率超过5%。

当前宏观经济表现出较强韧性，而银行板块依然处于估值低位，叠加高股息率，北上资金去年12月以来大幅买入75亿元的银行股，近一半的银行股被北上资金净买入超亿元。

券商股近期也频现集体上涨行情，去年12月，板块指数累计上涨近16%，远远超过同期上证指数6.2%的涨幅，基本复制了2014年底行情。

房地产板块也是A股的估值洼地，市盈率低于10倍的个股多达27只，比银行股还多1只。破净的个股更是多达36只，是A股破净家数最多的行业。另外，近期MLF、OMO、LPR“降息”持续出现，中国人民银行2020年1月1日宣布，决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，这令市场对房地产行业预期大幅改善。

7 半导体产业：

受益自主可控战略

近日，国家集成电路产业投资基金的动向再次将市场的目光聚集到芯片产业上。数据显示，目前A股市场大概有60只芯片相关股票，市值排名第一的是韦尔股份去年股价涨幅逾4.5倍。

伴随着国内高科技的产业升级，半导体产业链的自主可控是战略性任务。从目前国内和海外半导体上市公司的规模来看，A股半导体企业整体市值不到1万亿元，海外半导体上市公司整体市值超过10万亿元，是国内的10~15倍左右。海外半导体企业的最大市值是A股半导体最大市值企业的20倍。

国信证券判断，未来10年半导体产业链持续向中国转移的时代背景下，中国半导体上市公司具有整体10倍的上升空间以及产业向龙头集中的20倍成长空间。

国家大基金二期已于去年10月注册成立，注册资本为2041.5亿元。大基金一期投资的目的是完成产业布局，二期基金更关注集成电路产业链的联动发展。在投向上，大基金二期重点投向了上游设备与材料、下游应用等领域。

A股半导体上市企业主要包括产业链上游的芯片设计、半导体设备、半导体材料，产业链中游的晶圆制造，产业链下游的封装测试企业。

8 影视传媒：

行业有望底部崛起

2019年，影视行业及相关上市公司的日子并不好过，“影视寒冬”的说法被频频提及。去年申万影视传媒板块累计涨幅达20.45%，在申万28个行业中处于中下游。剔除去年上市的新股，近60%的影视传媒公司去年股价仍有不同程度的上涨，其中三七互娱、号百控股、人民网与中公教育等股价涨幅翻倍。

影视传媒板块在经历了2019年上半年整体利润下滑后，第三季度经营情况开始改善，不少机构估计第四季度行业将出现正增长。估值方面，影视传媒板块经历了连续四年下跌后，整个板块估值风险已充分释放，目前估值处于历史低位水平。据统计显示，申万影视传媒板块最新市盈率为41倍，低于历史均值47倍。

展望2020年，不少机构认为传媒行业将迎接新成长周期，行业有望底部崛起。一方面，税收风波后，项目投资成本等得以规范；另一方面，终端长期需求依然旺盛，内容端竞争格局改善，产业链有望迎来价值链的重新分配。此外，随着5G快速落地，VR、AR、云游戏、超高清等新兴技术与内容应用密切结合带来新的发展机遇，行业龙头个股有望受益。

9 医药生物：

分化迎来结构性机会

近年来，医药行业一直是孕育大牛股的摇篮，医药股因弱周期性等特点受到市场青睐。2019年，医药生物指数累计涨幅超30%，跑赢同期沪指；兴齐眼药、济民制药、长春高新等超20只股票去年涨幅翻倍，牛股辈出。

2019年医药改革进入到深水区，带量采购在全国推开、耗材集采降价各省陆续落地、DGRs付费方式改革积极试点等多项政策持续加速推进，医药行业内部加速分化。不少机构表示，分化仍是医药行业未来主旋律，但行业整体上升的逻辑不变。

一方面，老龄人口的增加、医疗卫生费用支出的增长是促进医药生物行业发展的重要驱动力；另一方面，经济发展、人均收入不断增长、居民保健意识不断增强等，也将进一步带动医药、医疗等产业发展。

展望2020年，在明确国家医改大方向背景下，医药生物行业来自政策的不确定性已经明显下降，市场对于常态化带量采购、医保控费等均有一定预期。具体来看，具备一定政策避风港的细分行业，以及行业景气度较高龙头企业仍有较大的增长空间。

10 化工行业：

正在“冬去春来”

走过2016年到2017年的周期高峰，化工行业经历了2019年的“寒冬”，何日冬去春来？

化工行业是传统周期行业，受库存周期影响较大。单个库存周期约为40个月，而今38个月已过，化工行业业绩与股价多在底部徘徊，目前行业平均PE为14倍。另外，化工行业与地产周期息息相关，地产项目从开工到竣工，均离不开大宗化工产品，地产周期的启动正得到认可。在库存周期以及地产周期拉动下，化工行业有望迎来复苏局面。

没有夕阳的产业，只有夕阳的企业。2019年，虽然化工行业整体不景气，但大型龙头以及细分领域龙头优势日渐明显。

一些细分龙头化工企业具有新材料、进口替代属性。如万润股份的OLED材料板块、沸石产品，属化工新材料并可实现进口替代，均具良好前景；扬农化工是全球菊酯龙头，其布局的麦草畏最近成为新增长点，与国际巨头同台竞争；阳谷华泰是全球防焦剂龙头，正推进的不溶性硫磺产品可实现进口替代。

保险知识

研山网

港股打新

城市美食