债券基金热潮背后的怪异：好发不好做好做不好发

债券基金热潮背后的怪异：好发不好做好做不好发 更新时间：2010-7-25 0:04:37 　　转眼之间，债券基金再度成为基金公司争相抢发的品种，也成为投资者寄望下半年的最好选择方式。事实真是如此吗？

债券基金在上半年取得大捷，加上基金公司把宣传精力从股票基金转移到债券基金上来，让市场误以为债券基金开始赶超股票基金发行。而证监会公示的8只在审基金产品中，有5只债券基金，一度引爆了市场对债券产品的热情。而实际上，今年以来债券基金发行数目，在今年新发行的70只新基金中占比非常小。笔者统计发现，剔除A、B、C类份额，2010年至今已成立或目前在发的债券基金仅仅7只。今年第一只发行的债券基金鹏华信用于4月才开始首募。应该注意到，自去年12月大摩强收益债券发行结束后，债基发行市场一度暂停5月之久。而在上半年债基行情中，基金发行市场更多集中于股票基金，与市场热点恰相反。近期债基慢慢占据基金发行市场主力，目前又是不是布局债券基金的好时节呢？

笔者以为仍要吸取那句老生常谈规律的教训，“好发不好做，好做不好发。”从发行市场看，左右当前基金市场发行热点的，更多的在监管层和基金公司本身。但他们这个行为本身很少能够提前布局宣传的所谓的机会。相反，在发行上，更多的是跟着当前既有表现优异的品种，在滞后的市场机会中“潜伏”。

也就是说，当前市场的债券基金热，更多是基金公司和整个市场造出来的。基金公司现在在债券基金上投以较大力量，是股票基金发行困难，才不得已为之。基金发行热点，也成为媒体报道的集中地，成为券商研究报告或分析师推荐品种的重要前沿，这样的热点背后，是否隐含了某种“人为制造”的逻辑呢？即将迎来更高热度发行的债券基金，会不会踏空下半年行情呢？

当然，最终决定债券基金表现，和检验投资者决策对错的，还在下一段市场的酝酿中，尚属未知。即便只有7只新发债券基金，在品种上也足以吸引不少投资者。比如，这7只产品中信用债基和创新封闭式债基居多，还有中短债已经发行。在审的基金中还有类保本债券基金。

但笔者在与一些债券基金经理的交流中发现，他们对下半年债市表现并不乐观。比如，一位债券基金经理说，“随着管理层对经济过热和资产泡沫的担心，加息等利空因素将始终制约债市，对利率产品依旧持谨慎态度。”对上半年表现出色的信用产品，这位基金经理表示，下半年难以再现上半年的表现。而他管理的债券基金今年排名在前十。

事实上，该公司刚发行过一只债券基金，然而在宣传上，与这位基金经理的观点却相差巨大。比如，产品宣传材料上更多用“四大债券指数近期却迭创新高”，“关注经济周期的循环和提前对宏观经济走势进行判断，通过灵活配置资产并动态调整来力争获取收益。”等来宣传旗下产品。

不难发现，基金公司一方面会摆出一副长期投资的姿态，希望你长期持有。另一方面，他们又不忘拿短期数据来吸引你购买他们的产品。这本身就是矛盾之处，也不足以说服基民把资金交给他打理。

在回顾上半年债券基金表现时，这位基金经理还表示，今年很多债券基金未把关注点放在债市，而较多参与了股市的打新和二级市场交易。债券基金对股票的追逐，已经成为一场选秀，导致很多时候不跟债市表现，而跟着股市走这样的怪相。听到这些，你会对下半年债市完全乐观吗？还会对债券基金热放心吗？

基金二季报马上就披露完毕，有心的投资者不妨找来债券基金二季报中基金经理对后市展望的部分细读。

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