修正药业股票分享黄金暴涨现在上车是早班还是末班？基金经理来支

修正药业股票分享黄金暴涨现在上车是早班还是末班？基金经理来支 2020-08-12 379 0 8月份，现货黄金突破了每盎司2075美元的关口，黄金期货商品交易所一举突破了每盎司2089美元，创下新高。在这个激动人心的市场下，黄金中长期仍有上涨空间吗？如何选择乐队和长期？哪些投资类型将受益？投资

3.选择交易所交易基金、黄金股票还是黄金基金取决于不同投资者的风险偏好。低风险偏好的基金适合投资于ETF，而高风险偏好的基金适合投资于黄金股票和黄金基金。就长期回报而言，好的黄金股票超过黄金基金和黄金EFT。

谢毅：短期来看，影响黄金的因素很多，所以我一般不做短期判断。但首先，我们可以做一个逻辑概述。黄金有几个驱动力。首先，由于黄金本身具有货币属性，储备货币政策非常重要。修正药业股票第二，美国经济周期和全球经济周期对黄金的影响，这两个是主要的驱动力，它们主导着中长期趋势，并在短期内有一定的影响，但短期内还有其他因素会干扰黄金，如事件驱动。

在今年的疫情、对外关系和2016年的英国退出欧盟，黄金在短期内剧烈波动。这些短期因素将叠加长期因素，并在短期内推高金价。因此，短期和中期金价都受到短期和长期因素的影响，这是不容易判断的。

从中长期来看，3~4个季度和1~2年，我们对黄金持乐观态度，这主要是由于中长期变量、储备货币政策极度宽松，以及未来经济周期将逐渐从复苏走向过热和滞胀。尽管复苏过程对黄金不利，但未来当过热和滞胀逐渐发生时，通胀将会上升。如果货币政策被叠加，时间越长，对黄金越有利。

谢伟：美联储会议可能有两个层面的影响。一是信用货币，即美元或由美元驱动的其他货币体系的利率，即价格；第二个是美元的数量，也就是说，钱的总量。其中，价格因素即利率因素对黄金的影响弱于数量因素。降低黄金利率和提高黄金利率相对简单。然而，它的影响可能不如数量大。数量因素直接是数量的宽度和表格的收缩。量化宽松直接释放美元，然后直接购买美国国债和资产，如抵押贷款证券和资产支持证券。

在美联储的资产负债表中，左边是资产，包括黄金、美国国债和修正药业股票资产支持证券，右边是货币。如果资产负债表扩大，右边的美元被释放出来购买左边的美国债务，即不购买黄金，资产负债表中的黄金数量保持不变，但是右边的货币数量在增加，每一美元的黄金含量急剧减少。例如，在2008年金融危机之后，有三轮量化宽松(QE1、QE2和QE3)，美联储的资产和负债直接从1万多亿增加到4万多亿。

在这一过程中，货币总量增加了4万多亿元，但这些增加的货币并没有被购买成黄金，而是被购买成了美国国债，因此每种货币的含金量都下降到原来的1/4。理论上，对于黄金来说，其美元计价的黄金应该增加了4倍，但实际上它可能增加了2倍以上。因为还有其他基本面因素，也是主导黄金价格的重要因素，黄金价格从每盎司800多美元上涨到1900多美元，并且仅在两天前突破。QE量化宽松对黄金有很大影响。现在，我们正在经历一个类似的过程，这一轮在数量上比前一轮更宽，因为它没有上限，基本上它是无限宽度的概念。因此，我们可以看出黄金的走势肯定是上升的。因此，美联储对黄金的影响可能是通过这两种方式实现的，其中数量是主导因素，价格(利息)是相对较弱的因素。

美国经济数据(经济周期)对黄金的影响主要取决于周期处于哪个阶段。在复苏阶段，这对黄金不利，而复苏阶段最好的东西是股票。在未来一段时间内，如果美国经济明显摆脱疫情，并达到复苏阶段，基本面将对黄金不利。黄金有两个主要影响因素，货币政策是更为主导的因素，特别是量化宽松货币政策，所以黄金是在这两个因素的叠加下运行的，所以黄金作为一个整体仍然上涨，通常在复苏后进入过热象限，这对大宗商品是有利的。黄金本身是一种商品，它将随着铜、铝、铅和锌的价格上涨而上涨。

经济过热后，经济开始衰退，通货膨胀通常会滞后一段时间，变成滞胀。通货膨胀率相当高，但经济增长放缓。此时，黄金是最好的资产。随着经济增长率下降，企业利润下降，股票表现不太好。通货膨胀仍然很高，债券表现不佳。因此，滞胀是一个非常奇怪的组合。从逻辑上讲，时间不会太长，因为价格最终会随着经济的增长而上涨，即“量先于价”。

谢毅：如果用超长时间尺度来衡量，黄金是一个周期非常大的品种。在康博周期框架下，即50-60年周期，黄金通常处于最后阶段，即萧条时期，这将有非常突出的表现。像短期复苏、过热、滞胀和萧条一样，大周期有四个象限，但萧条的最后一个象限会更长，长达10年，其他阶段会更长。这十年在历史上出现过多次。例如，20世纪30年代和70年代都是坎波周期的萧条时期。通常，这一阶段会伴随着大国关系的调整。例如，20世纪70年代美元布莱斯森林体系的崩溃、中东危机、石油危机、美国经济的长期滞胀等。包括1970年代中美建交，1930年代一战和二战，都伴随着国际关系的重大调整。这次也是如此。从2020年到2030年，衰退期可能为10年。这一时期黄金的上涨速度非常惊人。

如果我们从20世纪30年代开始看，因为当时是金本位制，所以没有浮动的黄金价格，黄金价格是由政府直接设定的，即由美联储设定的。在罗斯福总统时期，价格从每盎司26美元直接上涨到35美元，这是一次性的逐步上涨。20世纪70年代，货币危机变得更加严重，美元与黄金直接脱钩，黄金最初是金本位制，后来成为“布雷顿森林体系”。布雷顿森林体系被打破，美元和黄金之间的价格开始浮动。根据不同的时间尺度，黄金直接增加了4到6倍。因此，根据这一逻辑和当前的货币数量，黄金在第一年的上涨可能是巨大的。

这一过程将持续到下一轮技术创新周期的开始，黄金储备的长期调整期，技术创新是否能够实现，何时能够实现，什么样的技术，以及它将在多大程度上影响未来新的经济增长点的提出。这些目前还不清楚。它们可能是5G、人工智能、新能源或其他生命技术，但它们仍在酝酿之中，因此它们对黄金有益。后续技术确定得越多，需求挖掘得越多。对黄金而言，长期上涨期可能达到顶峰。

谢毅：任何金属都是由供求关系决定的。如果需求保持不变，供应只是减少，金属肯定会上升，而如果供应保持不变，需求变化，黄金价格肯定会随着需求的变化而变化。事实上，全球黄金开采量相对稳定，供应是刚性的，不会频繁变化。相反，需求方起着主导作用。

在需求方面，金融属性下的黄金取代了大量的货币，这是黄金需求的一部分。黄金需求的另一部分是金银珠宝，包括投资金条和金币，这是对实物黄金的需求。另一个更大的部分是金融属性，即投资者将黄金作为金融产品进行对冲的投资属性。当经济周期走向滞胀时，黄金的金融对冲属性就显现出来了。如果现在是复苏阶段，黄金的金融属性就很弱。

如果是量化宽松，它的金融属性就会显现出来；如果它在萎缩，它的金融属性将会下降。整个需求包含不同的子项目或子项目，它们共同构成了整个需求。在总体需求中，对商品、金币、金条和金银首饰的需求相对稳定，因此金融属性需求才是导致黄金需求和黄金价格波动的真正原因。

谢毅：影响黄金价格的因素是美国经济的基本面和美国的货币政策。基本面主要取决于美国经济周期和全球经济周期的运行阶段，而货币政策则取决于两个因素：加息或降息、量化宽松或缩小范围。

一般来说，上升很难预测，但上升和下降的时间相对容易预测。因此，我们将大致给出起伏的时间尺度。从现在开始，黄金的影响变量是经济复苏，美国经济将逐渐复苏。如果不考虑疫情，恢复大约需要一至一年半的时间。同时，货币政策是量化的。在此期间，这两个因素结合在一起，通常量化宽松仍占主导地位，这有点类似于2009年和2010年的复苏和量化宽松。这一次是黄金的好时机。之后，去过热的象限对黄金本身有好处。与此同时，货币政策通常滞后，不会很快收缩、收缩或加息。由于美国的利率政策相对稳定，而且利率在过去10年没有变动，过热的半年对黄金也有好处，而未来1-2个季度的滞胀对黄金来说是最好的，因为只有黄金会上涨，而其他(如股票)会下跌。

因此，黄金的上涨趋势在未来1-2年内是相对确定的。在第一年，因为经济复苏是一个消极因素，货币政策是一个积极因素。这两个因素交替产生正面和负面影响，金价将缓慢上涨。我们将看到黄金波动和上涨，然后逐渐回落，偶尔达到新高，然后再次退出。一年后，可能会更好。经济周期对黄金有利，货币政策也对黄金有利。黄金的上涨趋势将更加明显。

谢毅：黄金和黄金股票之间的关系并不简单。黄金股同时受到黄金和a股的影响。黄金对黄金股和a股对黄金股的影响非常明显，所以会有四种情况。黄金有涨有跌，a股有涨有跌，22会有四种组合，其中最好的组合是两者都涨，黄金价格在牛市中也会上涨，黄金股票肯定会上涨，涨幅会超过市场。如果两者都下跌，黄金股票也会下跌，而且跌幅会超过市场，因为黄金股票的弹性高于市场。在这种情况下，黄金股票失去市场，并有负回报。

还有另外两种情况，一是黄金上涨，股票下跌。在这种情况下，黄金股显然赢得了市场，并有绝对回报。例如，2016年上半年，黄金价格上涨了20%，而沪深300指数则因市场三次震荡而下跌。2016年，金价上涨，市场下跌。此时，修正药业股票的黄金股票可以起到对冲作用，具有绝对回报，而修正药业股票同时具有超额回报。在这种组合下，黄金股表现良好。

另一方面，当黄金下跌而股票上涨时，黄金股票也是好的。因为在2014年10月至2015年8月的杠杆牛市中，大量银行资金通过“先优先后次”的方式进入股市，沪深300或上证综指在短时间内翻了一番以上。在此期间，黄金下跌，股票上涨，黄金股票表现非常好。因为在此期间，其主要驱动力是股票，这推动了有色金属行业的上涨，其幅度高于沪深300。因此，即使黄金下跌，黄金股票仍会上涨。因此，在这四种组合中，有两种下跌，这对黄金股最为不利。只要有明显的上涨，对黄金股是有利的。

谢毅：选择ETF、黄金股票还是黄金基金，取决于不同投资者的风险偏好。黄金交易所交易基金完全跟随黄金价格，波动相对较低，没有杠杆作用。黄金股票和黄金基金，这两种波动是相似的，黄金基金可能会稍微分散和不太波动，黄金股票波动最大。与黄金交易所交易基金相比，这两种交易所交易基金更适合风险偏好相对较高的投资者。他们可以承担一定的风险，短期浮动亏损，没有大问题，但长期或持有利润有波动。低风险偏好的投资者适合投资于ETF，而高风险偏好的投资者适合投资于黄金股票和黄金基金。就长期回报而言，好的黄金股票超过黄金基金和黄金EFT。

谢毅：黄金首饰股和黄金的关系不像黄金开采企业那么密切，因为黄金开采企业拥有矿山，直接生产黄金，然后在黄金交易所出售。它的黄金生产成本和黄金价格的区别是它的利润，所以黄金价格上升，它的利润直接增加。金银首饰企业赚取加工费和设计费。如果他们投资金条，他们就是加工费。如果它们是金银珠宝，就有设计费，这些费用加到黄金的价格上。它是黄色的

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