A股8家上市航司上半年累计亏损超400亿谁是亏损王？谁仍在赚钱？

即将进入9月，上市航企的上半年业绩也已陆续出炉。《每日经济新闻》记者发现，受疫情影响，今年上半年，所有上市航企的营业收入均有所下滑，但亏损情况不一。

中国国航、东方航空、南方航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、山航B八家航司亏损额累计超400亿元。值得注意的是，海航亏损最为严重，亏损118亿元，仅有华夏航空盈利0.08亿元。

《每日经济新闻》记者多方采访梳理发现，从亏损总体情况来看，国航、东航、南航三大航企亏损严重，和国际航线营收占比较高，该部分业务营收恢复缓慢有关。此外，国航、东航的投资收益也受到一定影响。海航则因为此前陷入经营危机，再加上疫情影响，亏损更为严重。华夏航空作为唯一达到盈亏基本平衡的上市航企，主要源于其国际航线非常少，国内航线反应比较迅速。

随着国内疫情防控形势向好和随心飞等创新产品的推出，预计今年三季度及下半年，上市航企的营收水平将逐步好转，但盈利水平仍然面临挑战。

海航亏损超118亿华夏航空盈亏基本平衡

根据国航数据，截至2019年底，中国内地共有运输航空公司62家，其中，国有控股公司48家，民营和民营控股公司14家；全货运航空公司9家，中外合资航空公司10家，上市公司8家。

今年以来，航司面临的挑战十分严峻。受新冠肺炎疫情影响，IATA预测，2020年全球航空客运需求或将同比下降54.7%，其中亚太地区全年客运需求同比下降53.8%，北美地区全年客运需求同比下降52.6%，欧洲地区全年客运需求同比下降56.4%。

全球航空运输市场中，北美、欧洲以及亚太地区是世界航空运输业的主要市场。受新冠肺炎疫情影响，IATA于2020年6月9日发布预测称，2020年全球航空公司或将亏损843亿美元，收入预计为4190亿美元，其中亚太地区将亏损290亿美元，北美地区亏损231亿美元，欧洲地区亏损215亿美元。

中国民航局新闻发布会公布的数据显示，2020年上半年，全行业共完成运输总周转量319.1亿吨公里，为去年同期的50.8%；完成旅客运输量1.5亿人次，为去年同期的45.8%；完成货邮运输量299.7万吨，为去年同期的85.2%。

资本市场方面，《每日经济新闻》记者梳理发现，2020年上半年，8家A股上市航司国航、东航、南航、海航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、山航实现的营业收入分别为296.46亿元、251.29亿元、389.64亿元、117.12亿元、40.45亿元、41.69亿元、19.84亿元及41.91亿元，2019年同期营收分别为653.13亿元、587.84亿元、729.39亿元、350.35亿元、71.49亿元、80.61亿元、24.78亿元及89.89亿元。分别同比下降54.6%、57.3%、46.6%、66.6%、43.4%、48.3%、20.0%、53.4%。对比可见，海航营收降幅最大。

今年上半年，上述8家A股上市航司归属于股东的净利润分别为-94.41亿元、-85.42亿元、-81.74亿元、-118.23亿元、-4.09亿元、-6.75亿元、0.08亿元及-12.96亿元。2019年同期归属于股东的净利润分别为31.39亿元、19.43亿元、16.90亿元、5.03亿元、8.54亿元、5.79亿元、1.41亿元及-0.27亿元，分别同比下降400.7%、539.6%、583.7%、2448.4%、147.8%、216.7%、94.2%、4636.2%。海航亏损最为严重，山航净利润降幅最大。

客座率方面，2020年上半年，国航、东航、南航、海航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、山航的客座率分别为67.45%、66.76%、67.47%、69.36%、73.86%、67.93%、63.71%及71.42%。对比来看，春秋客座率较高。

受累投资亏损、国际航线主流航司亏损严重

经过多年发展和全行业的重组改革，目前，中国民航已经形成了以国航、东航、南航三大航空公司为主导，多家航空公司并存的竞争格局。三大国有控股航空集团占据了国内航空客货运输市场较大的份额，其他区域性航空公司和特色航空公司在各自专注的细分市场领域具有较强的市场竞争力。

不过，今年上半年，国航、东航、南航的亏损也十分严重。民航专家林智杰对《每日经济新闻》记者表示，往年三大航司的利润排名一般是国航、东航、南航，今年实际上有比较大的变化，国航在三大航里面亏损得最多，南航反而是亏损最少的。

这其中有两方面的原因，一是国航很多航线从北京出发，受疫情影响，今年北京航空市场出现较大波动，国航受到较大影响；而东航的主要基地在上海，上海作为国际枢纽，管控也十分严格。此外，林智杰提到，在投资收益方面，国航投资的国泰航空，东航投资的法荷航都出现了巨大亏损，这对两家航司也产生了较大的业绩拖累。

民航专家綦琦向《每日经济新闻》记者分析称，海航在疫情暴发前已经进入危机状态，再加上上半年疫情影响，双重打击下亏损情况十分严重；而国航的国际航线在各个航司中的占比较大，疫情影响下，国际客运市场收入基本归零。“五个一”政策下的国际航班恢复过慢，国航业绩颇受打击。

提到唯一达到盈亏基本平衡的华夏航空，綦琦分析称，华夏航空能维持不亏损，原因之一是国际航线较少，其深耕往返重庆和贵州等国内支线市场在复工复产后恢复较快，政府补贴航线收入稳定。但綦琦同时提醒称，国内部分城市的疫情反弹是否会拖累华夏航空第三季度的业绩，是值得关注的。

记者梳理发现，截至报告期末，华夏航空在飞航线158条，其中，国内航线155条，国际航线3条。

疫情对于航司的国际航线冲击有多大，从东航的半年报可见一斑。其半年报显示，国际航线旅客运输周转量为9535.53百万客公里，同比下降73.64%；收入为61.78亿元，同比下降61.84%，占客运收入的30.41%。国航半年报则显示，2019年上半年及2020年上半年，国际航线的营收均占营收比例接近3成。

预计下半年国内旅客量恢复至八成航司预期仍不乐观

疫情期间，为了熬过寒冬，各大航司也推出“随心飞”等产品吸引客流。那么，这些创新举措的收益是否会体现在下半年的业绩？

林智杰认为，随心飞等创新产品对客流量的恢复和提升有较大帮助，但由于售价较低，对营收不会有较大影响，对盈利情况也不会有很大帮助，是一个“好卖不好赚”的产品。随心飞产品，可能对于个别航司在三季度能看到一些比较明显的反弹，但主要可能是会计政策不规范造成的。

綦琦对《每日经济新闻》记者表示，总体看来，2020年第一季度、第二季度各航司虽然财报情况不佳，但是由于国内疫情控制得很好，复工复产顺利，以随心飞为代表的防疫常态下创新产品获得实效，预期三季度和下半年上市航司财报将明显改善，尤其是国内航班量占比高的航司，第三年季度复苏优势会更加明显。但綦琦同时指出，随心飞产品因为定价过低和营销策略仅能在旅客运输量上有贡献，由于持续的各航线平均票价偏低，不会为航司贡献更多的业绩，更多的是复工复产后人们出行需求释放推动业绩上涨。

对于下半年民航业的复苏，林智杰认为，从国内市场看，旅客量可能恢复到去年同期8成左右，但从盈利方面看，依然存在较大挑战。目前，国内市场航线没有完全恢复，而运力又达到往年的120%以上，市场处于供过于求的情况，在一些此前较为热门的商务航线，如“北京-上海”等航线中，当天购买也有300元~500元左右的机票，因而整个市场还处于比较惨烈的价格战阶段。在这样的票价水平下，航司的盈利能力也面临挑战。

记者关注到，各家航司对于未来业绩的预计并不乐观。国航在半年报中指出，鉴于疫情发展的不确定性及其对民航运输业的严重冲击，预计集团年初至下一报告期末业绩将受到重大影响。

东航也在半年报中提到，若疫情对全球航空业的影响延续至下一报告期，公司预期疫情将会给公司2020年三季度及下半年经营业绩带来重大不确定性和不利影响。受疫情影响，公司和供应商协商延迟了2020年上半年原计划交付飞机的引进进度。南航方面提到，鉴于疫情对航空运输业以及全球经济造成的巨大冲击，公司预测年初至下一报告期期末的经营业绩会受到重大不利影响。

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