化纤板块：棉花高位旺季到来pta持续景气

化纤板块：棉花高位旺季到来pta持续景气 更新时间：2011-2-21 11:14:28 　　棉花价格维持高位，二季度旺季到来，再度引燃涤纶短纤行情。　　棉花价格自去年11月份调整以后，一路上行，目前棉花价格已重新站上30000元/吨，而涤纶短纤也逐渐走出谷底，目前涤纶短纤半光丝已涨至15200元/吨，有光丝已涨至16200元/吨。　　根据我们对行业的情况跟踪，例如像华西村，其在9月份和11月底、12月初原材料价格处于低位的时候，均采取了屯原材料的措施，因此尽管去年11月份涤纶短纤价格出现大幅波动，但是企业的经营状况正常，产品盈利情况保持稳定。根据我们对涤纶短纤盈利情况的跟踪，其在一月份的产品吨净利仍达到1500元/吨左右，目前涤纶短纤含税吨毛利已达到2757元/吨，吨净利在1540元/吨。　　后市来看，随着3月份下旬下游旺季到来，而棉花和涤纶短纤价差已扩大至15000元/吨，涤纶短纤价格预计将继续上行，涤纶短纤行情被再度引燃。　　上游pta产品11年以来持续景气，上半年业绩同比将继续大幅增长。　　聚酯涤纶的原材料pta，11年以来维持了10年下半年的高景气，现货期货价格正不断创出新高，目前pta价格已涨至11750元/吨，pta吨毛利自去年10月份以来，始终维持在2000元/吨以上，远高于去年同期水平，景气度始终维持在高位。预计pta相关生产企业，上半年业绩同比将继续大幅增长。　　10年国内pta产能1670万吨左右，产量约1500万吨，11年pta新增产能400万吨，产能将扩大至2000万吨以上，而下游来看，10年国内聚酯产能2780万吨，开工率在87%左右，产量2380万吨，11年国内聚酯产能将新增380多万吨，则11年国内pta需求在2050万吨，需要进口pta500多万吨，总体来看上半年pta供需维持平衡，下半年随着国内pta新增产能投入生产，国内pta的供应情况将大为改善，长期来看，pta的利润将向产业链的两端，特别是原材料px转移。　　维持华西村、珠海港、st光华、st黑化、s仪化“买入”的投资评级。　　尽管去年年底涤纶短纤行业出现了价格大幅波动，但是正如我们在周报中反复强调的，本轮涤纶短纤景气的大逻辑并没有发生根本变化，即棉花价格高位，拉动短纤需求和价格；上游原材料供应渐宽松，短纤行业扩产较少、周期长，行业景气有望在11年继续维持，因此前期股价大幅调整，给予市场逢低吸纳的机会。　　对于pta来说，由于下游聚酯特别是涤纶长丝扩产数量较大，而pta新增产能要在11年下半年才会出来，因此，11年上半年pta价格将保持坚挺，对pta相关个股短期仍然看好，存在阶段性、战术性的投资机会。维持对华西村、珠海港st光华、st黑化、s仪化“买入”的投资评级。

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