化工行业：需求拉动粘胶价格但盈利改善不足

化工行业：需求拉动粘胶价格但盈利改善不足 更新时间：2010-9-17 7:00:14 　　8月份PMI指数显示化纤行业在停产减产的同时主要以消化库存为主、需求略有好转。多数产品价格开始回升，特别是粘胶短纤价格在行业协会联合提价、原料支撑及下游人棉纱涨价3.83%中逐步回升，达到18100元/吨，比7月份的最低价涨5.2%。同期，棉短绒涨0.13%、棉浆粕涨1.20%，行业利润有所改善但仍然亏损，氨纶价格维持。　　经过上半年价格波动，化纤产品价格底部已经基本确定，加上淡季过去，化纤行业今年最坏的时期已经过去，近期限电以、停产维修以及原材料价格上涨对化纤产品价格形成了有效的支撑，行业景气向上的主要推力来自于下游需求增长以及出口复苏。　　纺织出口连续增长，主要来自美国和东南亚的需求拉动：1-8月份，我国纺织品服装累计出口1298.04亿美元，同比增长23.76%。9月后的出口增长主要来自欧盟与美国的需求进一步改善，欧盟出口同比增速可以维持，美国和日本出口同比增速将低于二季度。　　纺织品服装的国内销售一直保持着同比20%以上的较好增速，1-8月份国内服装鞋帽、针纺织品类商品零售额达3540亿元，同比增长23.7%。金九银十旺季的到来，将强化销售额的增长，预计下半年纺织服装的零售总额还将保持25%的同比增速。　　9月以来，下游纺织企业进入传统的金九银十旺季，订单充足、开工较高，对各种原材料需求逐渐加大，同时，纱、线价格也同样上涨，拉动从棉花到粘胶价格的全面上涨，目前粘胶短纤价格已经接近19000元/吨但仍然处于亏损状态。　　从成本角度看，粘胶短纤价格有上涨需求，但从供给角度看，上涨空间将会被充足的供应压制。因此，我们对粘胶短纤价格中长期走势并不看好，对相关企业的盈利大幅度改善也不乐观。　　粘胶短纤虽然回升，但以目前价格水平，行业仍然处于亏损状态，加之7月份价格的持续走低和原料价格的坚挺，三季度粘胶短纤盈利水平难以环比提高。而氨纶企业则因为氨纶价格的回落和原料价格的稳定，三季度毛利率下降成为必然。维持行业“中性”评级。

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