文 |《财经天下》周刊 杨阳

编辑 | 陈芳

4月26日，A股上市公司惠而浦和港股上市公司国美零售的股价双双出现了下跌，前者跌5%，后者跌11%。

两家公司股价突然出现大跌与一份公告息息相关。4月25日，惠而浦一纸公告将两家公司推上了风口浪尖。惠而浦在公告中表示，由于国美电器在支付货款方面未按合同执行，长期出现延迟的情况，为防止风险继续扩大，决定终止和国美电器的商务合作关系。

一纸激起千层浪，对于惠而浦的指责，国美电器随后发声明予以否认，称国美不存在延迟支付货款的情况，反而是惠而浦长期未按合同履行应尽义务，欠付约3000万元。对此，截至发稿，惠而浦及其大股东格兰仕没有再次进行回应。

行业专家认为，当前家电行业不景气，整体处于负增长状态，生产商和渠道商应该携手共渡难关。

到底谁欠谁的钱

惠而浦在公告中强调，为防止风险继续扩大，其于4月24日、25日两次致函国美电器，要求立即支付到期货款，但对方并未给出明确承诺与安排。截至3月31日，惠而浦对国美电器应收账款余额合计8710.4万元，净应收为 8235.8万元。基于以上情况，惠而浦决定自公告之日起终止与国美电器的商务合作。

对于终止与国美电器的合作，惠而浦认为，虽然国美电器是其长期合作客户，但不会影响到公司的生产经营，因为来自国美电器的销售额在其销售占比中，呈逐年下滑的趋势，占比仅为个位数，2019年至2021年销售金额分别为1.52亿元、9812万元和7958万元。

图源：惠而浦官网

对于惠而浦的说辞，国美电器进行了否认，称国美不存在拖欠货款的情况，反而是惠而浦长期欠付各项费用约1000万元，滞销残次品超2000万元。国美电器对于欠款数额也提出异议，表示此前惠而浦发函提出8552万元欠款，但在4月25日公告中，惠而浦主张的欠款金额却变为8710.4万元。“由此看出惠而浦内部管理不严谨，账目混乱不清。”

同时，国美也指出了“惠而浦销售金额逐年下滑”的原因，称2021年以来，惠而浦出现管理混乱、对销售人员管理松懈等问题，导致销售金额下滑。

国美电器还将惠而浦背后的大股东格兰仕扯出水面，认为“所有的问题都是大股东格兰仕制造出来的”。其在声明中写道，惠而浦大股东实为格兰仕集团相关公司，格兰仕在与国美电器合作过程中投入了与其经营能力不符的资源，造成尴尬局面。格兰仕为倒逼国美电器对其补贴不合理费用，意图通过惠而浦制造事端解决问题。

数据显示，2021年5月格兰仕以20.5亿元控股惠而浦51.69%的股份，此后，格兰仕又持续增持惠而浦股份，目前持股达57.11%。

三年巨亏十亿多

虽然有格兰仕的资金支持，但近年来惠而浦的业绩却不乐观，陷入了连年亏损的窘境。

2019年和2020年，惠而浦分别亏损3.223亿元、1.49 亿元，2021年亏损额再次扩大。2021年年报显示，惠而浦营收和净利润出现了双降，其中营收同比下滑0.26%至49.31亿元；净亏损5.89亿元，同比下降293.41%。算下来，短短三年，惠而浦亏损了10.6亿元。

对于亏损原因，惠而浦在公告中解释称，主要受外部宏观不利因素影响，原材料价格上涨、汇率变动、海运等物流成本上涨等困难造成公司的毛利率下降，虽然公司外销收入取得一定增长、运营效率的提升带动费用减少，但不足以抵消毛利率下降带来的净利润减少。

无奈的是，据WIND数据统计，惠而浦在2019年到今年一季度的应收账款周转率分别为3.77、3.47、3.07和0.73，明显处于下滑趋势，这意味着惠而浦自身的应收账款周转能力还在持续走弱；截至今年一季度末，惠而浦的应收账款净值多达16.85亿元。

而据惠而浦自己公告称，公司对国美电器应收账款余额合计8710.4万元，扣除预提折让折扣后的净应收为8235.8万元，这在惠而浦整体应收账款中所占的比例并不大。

与之相比，国美零售2021年营收和净利润均出现了双增，并且截至2021年末的货币资金+交易性金融资产有50亿元以上，资产负债率也大幅下降到78.27%，账面上应付账款余额也从2021年上半年末的195亿元，下降到2021年末的188.9亿元。

业内人士说，不论从哪个维度看，国美零售都有着向好的趋势，更谈不上资金链不安全的可能。总体来看，国美资金链无需担忧，投资者也大可不必过分担心。

家电行业资深观察人士刘步尘认为，欧美家电品牌在上个世纪80年代之前处于全球霸主地位，但随着日本、韩国品牌的崛起，欧美品牌退出全球家电市场成为大趋势。作为仅存的硕果之一，惠而浦也难逃没落的命运。在中国市场上，最近几年消费者更喜欢购买本土家电品牌。

应携手渡难关

图源：视觉中国

对于惠而浦和国美电器的互相指责，家电行业分析师梁振鹏在接受《财经天下》周刊采访时表示，双方各执一词，立场不同，很难说谁对谁错，核心反映的是家电行业的零供矛盾当前非常紧张，因为整个家电市场不景气，行业处于负增长状态，零供矛盾更难以协调。

确实，当下经济环境诸多变化，给消费市场带来严峻挑战，3月社会消费品零售总额同比下降3.5%、增速比1到2月下降10.2个百分点，可以说是从商家到销售平台都不容易。

业内人士认为，比起相互指责、相互拆台，患难时期家电行业更应该拧成一股绳、相互协同与扶助，才能共渡难关。“惠而浦和国美电器应该坐下来心平气和地谈一谈，现在谁都不容易，都在勒紧裤腰带过苦日子，彼此之间也应该多几分理解和体量，携手共进才是正确的方向。”

对此，国美电器也给出了积极态度：随时欢迎惠而浦对账结算。

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