IPO询价机制有BUG？96%机构上报同一价钱 相关办法或将出炉

不管上纬新材等项目询价机构报价是“抱团压价”仍是“不测趋同”，市场一致的概念是，当前的发行制度存在漏洞。比如就有概念以为，新股订价机制存在分歧理的处所，变相导致机构投资者报价呈现“高度统一”的成果。

华南地区一位券商承销人士向券商中国记者透露，上纬新材9月9日进入发行，启动开端询价。“机构前期对这家公司的估值可能并不抱负，申万宏源在开端了解后，预估可能呈现发行失败，在周末曾私下给询价机构发送短信，但愿机构能适当报出的价钱，保证上纬新材发行乐成。”

他暗示，新股发行充实竞价，应该体现在“价”和“量”两方面，有“价”无“量”和有“量”无“价”都不科学，上纬新材就属于典型的有“量”无“价”。

根据券商中国记者统计，共有415名机构投资者到场上纬新材IPO询价，有399家统一报出2.49元的价钱，集中度高达96%。

上述发行人员以为，科创板和新创业板发行采纳高价剔除的做法，询价机构都怕被剔除，尚有公募基金、保险资金等因为不克不及低于四个维度的加权平均价，因此策略上低价有上风。“在此制度下，无法形成充实的价钱博弈。从报价趋同看，已经偏离了正常的投资逻辑了，跟正常贩卖承销已经毫无联系关系。”

供给增加，新股估值中枢下移

华东地区一位保代暗示，新股发行节奏愈发密集，供求关系在寻找新的平衡，估值中枢在此历程中也会下移。

他还指出，承销商与发行人属利益同盟，承销商出具的投价陈诉并无太大年夜的参考价值。在他看来，跳动财经，科创板新股上市表现根基没有到达券商投价陈诉其时给出的估值上限。

有接近羁系人士透露，相关羁系部分近期姑息新股发行相关问题举行讨论，并可能会研究出台相关办法。

不外，深圳一家私募基金合资人并不承认该说法。“从买方角度来看，我们不敢报太低的价钱，否则也会被剔除失落。”

近期，科创板上纬新材发行在IPO询价市场掀起波澜。发行人、承销商、询价机构三者激辩，也令市场对新股订价机制的合理性从新反思。

资深投行人士王骥跃暗示，《证券发行与承销管理措施》有关剔除10%高价的法则，是为了截止高发行价目的而制定的，实际上高发行价是因为供求关系上供小于求带来的对新股的追捧。现在新股供求关系改变了，IPO市场变成了买方市场，这条法则就反过来成为压制发行价乃至串传递价的重要因素：比市场均价高几分钱都可能被划到被剔除的前10%最高价范围内，那就必需要探问其他询价对象的报价环境，发行人什么质地不重要，不要做报价的离群者才更重要。

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